EB月报：纯苯快速累库，拖累EB成本

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工高位，进口到港压力仍大，CPL开工率下降拖累纯苯需求，纯苯港口持续累库周期，纯苯加工费有回落压力。苯乙烯方面，国产开工偏高，现实港口库存回建速率偏慢，预期继续进入累库周期，港口基差有所见顶回落，苯乙烯生产利润亦是回落预期。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，PS开工亦有所回落。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 纯苯港口库存进入快速累库周期。需求方面，纯苯下游开工逐步回落，前期高开工的己内酰胺及苯胺开工均下降，己二酸开工维持低位，酚酮开工尚可，苯乙烯在浙石化检修后恢复支撑纯苯需求。在进口压力持续的背景下，港口库存延续快速累库。供应方面，美韩价差维持低位，韩国发往中国压力仍大，预计到港量级仍维持高位。而芳烃上游方面，虽然汽油带动甲苯溢价有所反弹，STDP歧化利润回落，但纯苯海外地区对中国价差仍低，反映海外供应压力仍存。总体预期纯苯加工费延续压缩。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 苯乙烯港口库存底部回建速率仍慢。国产开工方面，11月下旬的浙石化苯乙烯检修复工，带来开工率的快速上抬；另一方面，现货进口窗口持续打开，进口到港预期仍存，但港口累库速率不及预期，港口基差偏强，随着12月下旬港口小幅累库，港口基差才逐步见顶回落。下游方面，白电排产1月有所转淡但2-3月仍有一定韧性，PS及ABS仍有一定刚需支撑，但EPS进入季节性淡季拖累EB需求，预计后续EB进入累库周期。EB-BZ价差亦有回落预期。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，国产开工高位，进口到港压力仍大，CPL开工率下降拖累纯苯需求，纯苯港口持续累库周期，纯苯加工费有回落压力。苯乙烯方面，国产开工偏高，现实港口库存回建速率偏慢，预期继续进入累库周期，港口基差有所见顶回落，苯乙烯生产利润亦是回落预期。下游方面，EPS进入季节性降负阶段，PS开工亦有所回落。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游回落速率，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................4EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................4中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................4EB基差&生产利润&开工率&库存.............................................................................................................................................6海外苯乙烯开工及跨国价差.............................................................................................................................................................7中国纯苯基本面情况.........................................................................................................................................................................9纯苯供应及库存........................................................................................................................................................................9纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................11苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................12苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................12苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................13 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/15图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................4图2:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................5图3:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................5图4:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................5图5:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图6:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图7:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图8:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................7图9:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................7图10:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%..........................................