策略周报：市场情绪转弱，防守待反击

基本面回顾与资产配置展望

• 美国制造业PMI继续回升，经济韧性偏强，美元指数升至109点高位，非美货币贬值压力上升。
• 国内政策进入部署空窗期，12月制造业PMI回落，显示复苏脉冲转弱，叠加特朗普即将上任的担忧，压制市场风险偏好。

A股市场回顾与展望

• 本周（12月30日-1月3日）A股市场成交活跃度延续回落，两市日均成交额13347亿元，再创国庆后新低，市场情绪降温。
• 市场指数大幅下跌，大小盘普跌，行业普跌，红利板块跌幅相对较少。
• 缺乏新利好催化，特朗普潜在扰动风险上升，短期市场情绪偏弱，建议延续偏防守思维，控制仓位，或以港股、红利资产为基，等待企稳后再布局新消费及AI+方向。
• 债市方面，宽松预期下配置需求偏强，近期监管层面或带来扰动，建议持有或待调整时加仓。

A股市场重要指标跟踪监测

• 股指估值水平：A股普跌，宽基指数估值分位数均明显回落，中证1000回落幅度更大。
• 风险溢价与股债性价比：A股风险溢价率整体回升，目前处于一倍标准差上方，上证红利股债性价比回升至接近均值水平。
• 换手率变化：中证2000、Wind微盘股指数换手率明显回落，创业板指数换手率小幅回升。
• 资金监测：两市日均成交额13347亿元，市场活跃度延续回落。
• 行业轮动与赚钱效应：行业轮动速度回落，成长题材热度降低，市场机会向红利及AI聚焦。

下周重点关注

• 1月9日，中国CPI、PPI；1月10日，美国非农就业数据；1月9-12日，中国金融数据。
• 重点关注中国金融数据，观察居民、企业融资需求是否改善，以判断经济信心修复情况。

风险提示

• 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。