农产品策略周报：市场情绪转弱，风险VS机遇？
2026年5月18日 市场情绪转弱，风险VS机遇？ 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：F0023722 美国4月通胀与就业数据表现偏强，市场预判美联储将延后降息，带动美元走强、黄金承压；国内经济稳步修复，流动性保持稳健宽松，人民币走势稳中偏强，地缘局势助推国际油价维持高位，美股凭借业绩支撑走势偏强，A股利好落地后迎来回调。上周农产品市场情绪转弱，油脂油料受供应增加、美豆出口乐观预期降温影响承压下行，玉米、棉花走势疲软，白糖走势相对抗跌，生猪供给充足延续弱势；盘面维度来看，近期鸡蛋多头趋势持续，油脂高位震荡偏弱，棉花回调风险上升，生猪依旧处于低估值高波动的弱势态势。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 银河期货 风险提示：地缘局势、美元、原油、主产国天气等。 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 一、农产品期货市场面临的宏观环境 美国4月CPI同比3.8%（预期3.5%），非农新增11.5万人（超预期），高通胀与就业韧性强化美联储维持高利率、延后降息预期，叠加全球高利率预期升温，上周美债收益率上行、美债价格走弱，美元指数走强，实际利率抬升令黄金价格承压回落。国内方面，我国4月CPI和PPI分别同比1.2%和2.8%，均温和回升；4月制造业PMI录得50.3%，处于扩张区间，出口总额同比9.8%，且以美元计价的贸易顺差创年内新高，市场结汇需求充足，经济修复态势平稳，央行保持稳健偏宽松流动性调控节奏，中债市场走势平稳、收益率窄幅波动，叠加美国总统来访中美关系边际缓和，市场风险偏好有所提振，近期人民币汇率稳中偏强。同时，中东地缘局势扰动原油供给，国际油价保持高位运行。权益方面，因美国经济基本面显示韧性，叠加AI产业链盈利强劲兑现，即便通胀数据推迟降息预期，也仅造成短期扰动，强劲业绩支撑近期美股维持偏强走势；A股前期在经济平稳、外贸向好及中美关系缓和预期下震荡走高，随相关事件落地上演利好兑现行情，叠加题材高位获利回吐、外资流出，上周后期迎来明显回落，港股及外围市场同步承压。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 二、近期农产品期货市场行情回顾 上周农产品期货的核心逻辑为：因棕油季节性增产、美豆出口预期降温，叠加国内大豆到港集中、压榨开工走高、养殖需求平淡，上周油脂油料市场承压回落；受超期稻谷饲用投放替代及新麦上市预期影响，玉米期价震荡走弱；棉花在外盘回调带动下，叠加纺织终端订单不足、消费疲软持续承压；ICE原糖与郑糖先扬后抑，原糖受原油波动、巴西制糖比例及天气预期影响波动偏大，郑糖受现货高库存压制涨幅，依托进口政策收紧与远期减产预期形成支撑，整体走势偏稳抗跌；生猪市场出栏量多、货源供给充足，终端消费提振乏力，期现货同步偏弱调整。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 三、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：至5月15日，近期农产品板块多个品种转空，其中豆粕、菜粕、棕油、菜油、生猪、花生均受供给、库存、进口或外盘等多重利空因素影响，近期下行压力增大；而豆油、玉米、棉花、白糖、鸡蛋多空因素交织，虽棉花、白糖受天气/政策端形成对冲支撑，但整体仍维持中性判断，近期或无明确的单边趋势性机会。 农产品策略周报 四、农产品期货策略信号表 截至2026年5月15日，鸡蛋处于多头趋势中，期价分位偏低、基差大幅偏高，叠加波动率抬升、CCI强势上行，呈现供需与资金共振的强势格局；油脂板块中，豆油、菜油期价分位偏高但CCI偏弱，棕油虽期价处于历史高位但基差极低、信号仅为中性，整体呈高位承压、低波动震荡的特征；棉花期价与基差双高但技术信号偏弱，处于估值与基差高位但尚未突破的蓄力状态；生猪期价处于历史低位但波动率高企、技术信号偏弱，叠加供需端压力，呈现低估值、高波动的弱势格局；豆粕、菜粕、玉米、白糖、花生等多数品种，期价、基差、技术指标多空交织，强弱信号偏弱。 农产品策略周报 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 截至5月15日当周，农产品板块市场情绪转弱，多数品种受供需宽松或需求低迷压制：豆粕、菜粕、玉米、生猪呈区间偏弱格局，油脂板块中豆油、菜油震荡偏弱，棕油多空交织或呈现区间震荡；白糖受远期减产预期、成本与进口管控支撑回调空间或有限，棉花受外盘回调与终端消费疲软拖累近日市场情绪偏弱。 风险提示：宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。 近期关注要点： （1）中东地缘局势，大国关系，中国4月经济数据，FOMC会议纪要，美元、原油价格走势。（2）厄尔尼诺监测与气候展望。（3）美国农作物种植进度，巴西和阿根廷大豆收获情况。（4）马棕5月产出预期。（5）美棉产区天气及新疆棉种植、出苗情况。（6）巴西雷亚尔汇率、糖醇比数据。 农产品策略周报 六、驱动力示意图 截止5月15日，当前农场品期货市场中，棉花、玉米淀粉、菜粕等品种估值偏高，上涨动力主要来自估值修复；鸡蛋、豆油、菜油、豆粕等品种位于横轴正区间，上涨动力更多来自供需基本面改善；玉米、白糖、棕油、花生、生猪等品种则处于估值偏低，且供需偏空的区域，当前缺乏双向上涨驱动。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年5月18日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
