棉花策略周报：棉花：市场情绪转弱，内外棉价齐跌

棉 花 策 略 周 报 棉花：市场情绪转弱，内外棉价齐跌 棉花：市场情绪转弱，内外棉价齐跌 总结 需求端：纺纱利润虽环比好转但仍然亏损，纺企开机率持续下降，“金九银十”成色不及预期。 1.1-7月，我国服装类纺织品累计零售额7776亿元，累计同比上涨11.4%。其中7月零售额为961.4亿元，同比上涨2.3%，涨幅持续收窄。2.截止9月8日，纺纱厂纺纱利润为-496.2元/吨，较上周末上涨197.3元/吨。3.截止9月8日，纺纱厂开机率为73.6%，周环比下降0.5个百分点。 进出口：滑准税配额已经发放，我国纺服出口持续不畅。 1.中国棉花协会称。近日滑准税配额已下达给棉纺企业，预计8月棉花到港量会持续增加。2.1-8月，纺织品及服装累计出口1972.1亿美元，同比下跌10.5%，8月出口当月值278.6亿美元，同比下降6.38%。3.截至9月8日，1%关税下进口棉价格指数为17123元/吨，较上周末下降452元/吨，降幅为2.57%；滑准税下进口棉价格指数为17261元/吨，较上周末上涨448元/吨，降幅为2.53%。 1.截至7月末，棉花商业库存为232.75万吨，环比下降56.94万吨，同比下降86.65万吨。棉花工业库存为76.85万吨，环比下降5.37万吨，降幅为6.53%，同比上涨19.04万吨。2.截至9月8日，纺企原材料库存天数为18.01天，周环比上涨0.17天。纺企产成品库存为29.52天，周环比下降0.37天。3.截至9月8日，郑棉仓单数量为6906张，有效预报4张，合计6910张，较上周末下降845张。 棉花：市场情绪转弱，内外棉价齐跌 总结 国际市场方面：议息会议临近，宏观层面扰动增加，天气层面仍有较强支撑。随着美联储议息会议临近，宏观经济数据对美棉价格的影响逐渐增加，近期美元指数震荡上行，带动美棉价格高位回落。据CME预测，9月暂停加息概率较大，但对于后续是否还有一次加息，市场仍有一定分歧，关注后续经济数据表现。天气层面，美棉主产区德州地区干旱面积占比超过98%，逼近极值，干旱对美棉生长状况造成较大不利影响，美棉优良率创下近年来同期新低，美棉差苗率虽连续两周下降，但仍是历史同期最高值，美棉生长状况难言乐观。NOAA数据显示，近期德州地区将迎来降雨，对干旱程度有一定缓解，但整体来看，本年度美棉生长情况较差，供应端减产预期较强，对美棉价格底部有较强支撑，预计美棉价格回调幅度有限，仍以区间思路对待。 国内市场方面：抛储持续进行，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。本周郑棉期价走势偏弱，周下跌超800元/吨。据中国棉花协会9月7日公告，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，新棉大量上市在10月份，若按照目前进度，抛储至10月底，抛储总量约100万吨，叠加75万吨滑准税进口配额，足以抵消本年度新棉减产及库存短缺担忧，棉花供应充裕，相关炒作也可告一段落。此外，中国棉花协会于9月9日发布《科学管理，稳健经营，助力新棉收购加工有序进行——中国棉花协会棉花工业分会倡议书》，并将于9月14日在新疆召开2023年新疆棉花加工产业发展会议，引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行。需求端来看，本周棉花、棉纱期价均大幅下挫，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见好转，“金九银十”大概率呈现“旺季不旺”状况，需求端难以带动棉价上行。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，待“抢收”预期兑现或证伪后，郑棉价格或在需求端带动下，震荡下行。关注：美通胀数据、抛储、天气。 1.1价格：美联储议息会议临近，美元指数震荡走强 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月8日，美元指数为105.06，周环比上涨0.75%。 1.2价格：本周内外棉价均有较大跌幅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止9月8日，郑棉主力合约收盘价周下跌835元/吨，跌幅为4.69%，报收16955元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周下跌3.99美分/磅，跌幅为4.43%，报收86.01美分/磅。 1.3价格：棉花现货价格下幅下挫 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，中国棉花价格指数为18242元/吨，较上周末下跌108元/吨。 1.4价格：棉花主力合约基差倒挂程度加深 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，我国棉花主力合约基差为1287元/吨，较上周末上涨727元/吨。 1.5价格：近月01合约跌幅大于05合约跌幅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，郑棉01合约报收16955元/吨，05合约报收16685元/吨，1-5价差为270元/吨，较上周末下跌110元/吨。 1.6价格：内外棉价差环比上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为1119元/吨，较上周末上涨344元/吨。 1.7价格：棉纱期货价格跌幅较大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止9月8日，棉纱主力合约收盘价较上周末下跌1045元/吨，跌幅为4.41%，报收22640元/吨。·纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末上涨10元/吨，涨幅为0.04%，报收24570元/吨。 1.8价格：棉纱基差倒挂程度大幅加深 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，棉纱主力合约基差为1930元/吨，较上周末上涨1055元/吨。 全球棉花主产国供需平衡表 2.1供应：德州地区干旱面积占比逼近历史极值 资料来源：美国干旱监测中心,光大期货研究所 资料来源：美国干旱监测中心，光大期货研究所 截止9月5日，美国干旱面积占比为50.98%，周环比上涨0.57百分点，德克萨斯州干旱面积占比为98.39%，周环比下降0.06个百分点。 2.2供应：当前美国德州地区干旱仍十分严重，预计短期内有降雨缓解 资料来源：NOAA,光大期货研究所 2.3供应：美棉优良率创下历史同期新低，差苗率仍位于历史高位 资料来源：USDA,光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 截止9月8日，美棉差苗率为41%，周环比下降3个百分点，为近年来同期最高值。截至9月8日，美棉优良率为31%，周环比下降2个百分点，创下历史同期新低。 2.4供应：新疆地区秋季整体气候条件有利于棉花生长及采摘 资料来源：中央气象台，新疆气候中心，光大期货研究所 秋季气温条件对棉花吐絮采摘有利，但降水偏多可能对农事活动产生不利影响，应抓紧晴好天气采摘棉花。近期多家机构赴新疆调研，新棉减产幅度或低于此前市场预期。 2.5供应：抛储仍维持100%成交，截止9月8日已成交36.8万吨，抢收预期降温 资料来源：中储棉信息中心,光大期货研究所 3.1需求：美国服装及服装配饰零售额连续两月同比改善 资料来源：Ifind,光大期货研究所 7月美国及美国服装配饰零售额259.64亿元，环比上涨1%，同比上涨2.2%。 3.2需求：我国服装类纺织品内销数据同比持续下滑 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-7月，我国服装类纺织品累计零售额7776亿元，累计同比上涨11.4%。其中7月零售额为961.4亿元，同比上涨2.3%，涨幅持续收窄。 3.3需求：纺纱厂纺纱利润环比上涨，开机率持续走弱 资料来源：mysteel,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月8日，纺纱厂纺纱利润为-496.2元/吨，较上周末上涨197.3元/吨。截止9月8日，纺纱厂开机率为73.6%，周环比下降0.5个百分点。 3.4需求：截止8月初纺织企业纱产销率环比好转 4.1进出口：美棉出口净签约量环比小幅上涨 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至8月31日，2023/24年度美棉出口净销售当周值1.93万吨，环比上涨0.54万吨；美国出口装运量当周值3.98万吨，环比下降0.88万吨。 4.2进出口：我国棉花进口量环比好转，仍处于历史同期低位水平 2023年1-7月，我国累计进口棉花69万吨，同比下降57万吨；7月我国进口棉花11万吨，环比上涨3万吨。7月澳棉进口数据亮眼，7月进口澳棉数量2.8万吨。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.3进出口：我国棉纱进口表现相对较好 2023年1-7月，我国累计进口棉纱84万吨，同比上涨5万吨；7月我国进口棉纱16万吨，环比上涨2万吨。越南仍为我国棉纱进口最大来源国。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：纺服出口当月值同比降幅收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-8月，纺织品及服装累计出口1972.1亿美元，同比下跌10.5%，8月出口当月值278.6亿美元，同比下降6.38%。 4.5进出口：进口棉价格指数环比下降 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至9月8日，1%关税下进口棉价格指数为17123元/吨，较上周末下降452元/吨，降幅为2.57%。截至9月8日，滑准税下进口棉价格指数为17261元/吨，较上周末上涨448元/吨，降幅为2.53%。 5.1库存：纺织业原料库存环比上涨，产成品库存小幅下降 资料来源：隆众石化网,光大期货研究所 资料来源：隆众石化网，光大期货研究所 截至9月8日，纺企原材料库存天数为18.01天，周环比上涨0.17天。纺企产成品库存为29.52天，周环比下降0.37天。 5.2库存：棉花商业库存位于历史同期较低水平 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 截至7月末，棉花商业库存为232.75万吨，环比下降56.94万吨，同比下降86.65万吨。棉花工业库存为76.85万吨，环比下降5.37万吨，降幅为6.53%，同比上涨19.04万吨。 5.3库存：棉花仓单数量合计值周环比下降845张 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月8日，郑棉仓单数量为6906张，有效预报4张，合计6910张，较上周末下降845张。 光大期货资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。