铁合金周报：供需维持宽松，成本支撑显现

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/1/3 【核心观点】：供给端，硅锰产量、开工率维持增长趋势，内蒙地区部分厂家当前仍保有一定利润，继续维持高开工且3家新产能已投放，宁夏地区厂家复产，产量小幅回升。主产区供应压力未减。需求端，近期多家钢厂公布硅锰招标价格，采购价格相较上一轮普遍有所下降，价格区间在6100-6300元/吨之间，从采购数量来看，仍以按需采购为主。近期盘面价格震荡走弱，当前挺价情绪增加，合金厂迫于生产成本，低价出货意愿并不积极。 炉料方面，本周锰矿两港价格偏稳运行，矿商继续挺价，实际成交量偏少。焦炭第五轮提降已经落地，新一轮的降价周期开始，焦炭现货震荡偏弱，本周主产区化工焦价格下降50元/吨。电价方面，12月内蒙地区大工业用电小幅上调0.0025元/千瓦时，当前主产区电价暂稳。短期来看，硅锰成本端仍有一定支撑。 整体来看，硅锰供需依然偏宽松，当周供需错配小幅走扩。近期盘面价格震荡走低，现货价格跟跌，市场观望情绪浓厚且成交偏谨慎。年前下游需求释放将逐步回落，关注新一轮钢招情况。不过，当前期货价格已运行至阶段性低位，不宜过度看空，偏弱震荡运行为主。 【风险与关注】：产能投放、锰矿报价、钢厂招采、电价调整等。 本周锰矿港口价格偏稳运行。截至1月2日，天津港加蓬块最新报价38元/千吨度，南非半碳酸33.5元/千吨度，CML澳块41.5元/千吨度。 锰矿外盘 锰矿新一轮远期外盘报价小幅上涨。康密劳2025年1月加蓬块装船报价4.1美元/吨度（涨0.15美元/吨度）；South32南非半碳酸1月报价4.05美元/吨度（涨0.25美元/吨度）；UMK南非半碳酸1月报价3.9美元/吨度（与12月持平）；Jupiter1月报价暂未公布。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 上周，锰矿港口库存小幅回升。截至12月27日，锰矿港口库存合计519.5万吨，周环比增16.1万吨。其中，天津港合计444.2万吨，周环比降16万吨；钦州港库存小幅增至60.3万，同期历史水平维持低位。 来源:中辉期货有限公司 11月我国进口锰矿合计220万吨，月环比减少73万吨。其中加蓬矿进口数量34.52万吨，月环比减少7.36万吨；澳洲高品矿发运量合计10.12万吨，环比增长3.96万吨；南非矿进口数量大幅减少。南非主要为碳酸矿和高铁矿，11月进口数量合计123万吨，环比减少45万吨，占总进口量比值减至55.90%。 截至1月3日，硅锰供应量合计201180吨，周环比增2835吨；开工率45.29%，环比增0.26%。其中，内蒙古日均产量继续小幅增长至15060吨；宁夏地区日均产量小幅增至6640吨；云南日均产量1280吨，基本同上周持平。 截至1月3日，硅锰周度需求量118620吨，周环比降2820吨；螺纹钢周产量206.01万吨，周环比减10.29万吨；五大材周产量829.64万吨，周环比降13.87万吨；铁水日均产量225.2万吨，环比降2.67万吨。 截至1月2日，主产区6517现货价格均有不同程度的下降。内蒙6517最新报价5900元/吨，较上周五下降20元/吨；广西最新价格为6050元/吨，与上周五价格持平；甘肃最新价格5880元/吨，较上周五下降20元/吨。河钢12月6517采购最终定价为6350元/吨（较11月涨70元/吨）。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月2日，三大产区（内蒙、广西、宁夏）生产利润分别为-60.54、-801.34、-363.63元/吨，较上周小幅改善。本周化工焦价格下降50元/吨，主产区电价暂稳。 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，63家样本企业库存（样本产能占比全国的79.77%）合计20万吨，较上期降0.25万吨；内蒙地区企业合计6.45万吨，较上期降0.3万吨；宁夏地区合计10.4万吨，较上期增0.5万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周锰硅期货价格震荡走弱，现货价格跟跌，基差走弱；截至1月3日，锰硅仓单加有效预报合计41.13万吨，较上周五增2.06万吨。其中仓单数量合计70938张，有效预报合计11329张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供需方面，内蒙地区生产稳定，宁夏减停产明显增多，日均产量有所回落。近期有传言称宁夏某厂1*33000KVA将停炉2月左右，月产影响2万吨，关注消息可靠性以及后续复产情况。需求端，五大钢种硅铁需求量环比回落，金属镁市场偏弱运行，市场价格暂无较大波动，后续硅铁需求仍有减量预期。 成本方面，前期受动力煤价格下跌影响，兰炭价格小幅下跌，本周小料、氧化铁皮价格暂稳。当前宁夏地区利润较好，内蒙、青海地区部分合金厂也保有一定利润，其他产区均陷入亏损状态。近期钢厂新一轮招标已经开启，以按需采购为主，市场成交情况较为一般，厂家低价走货积极性不高，部分企业报价试图上调。 整体来看，虽然近期减停产消息增多，但大部分厂家开工稳定，供应端依然较为充裕。当前成本端暂有支撑且短期需求韧性仍存，价格或将以区间运行为主；中、长期继续维持偏空思路看待，以逢高做空为主。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、煤价下跌、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.46万吨，周环比下降0.28万吨；新一期开工率38.78%，周环比小幅增0.11%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量持续回落。本周硅铁需求量19246.6吨，周环比降429.5吨。11月中国硅铁出口数量合计27917吨，环比减12017吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，主产区硅铁72价格偏稳运行。截至1月3日，内蒙地区72价格5980元/吨，宁夏地区为5950元/吨，甘肃为6000元/吨，均与上周五价格持平。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，内蒙地区生产利润为9.5元/吨；宁夏地区平均为163.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-255.5元/吨。本周兰炭小料、氧化铁皮价格暂稳。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格较稳，盘面震荡走强，基差走弱。截至1月3日，仓单和预报合计5.22万吨，当前仓单量维持正常水平。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月3日，样本企业库存合计72095吨，较上期小幅降755吨。12月样本钢厂（全国50家钢厂样本，样本产能占全国的42%）硅铁库存可用天数15.02天，较11月增0.73天。