核心观点
- 供给端：硅锰产量和开工率持续增长，内蒙古地区部分厂家仍保持较高利润和高开工率，3家新产能已投放；宁夏地区厂家复产，产量小幅回升。主产区供应压力未减。
- 需求端：钢厂硅锰招标价格下降，采购价格区间在6100-6300元/吨，采购数量以按需为主。盘面价格震荡走弱，挺价情绪增加，合金厂低价出货意愿不高。
- 炉料端：锰矿价格偏稳，矿商挺价，成交量偏少；焦炭完成第五轮提降，现货震荡偏弱；电价暂稳。
供需分析
- 硅锰：整体供需偏宽松，当周供需错配小幅走扩。现货价格跟跌，市场观望情绪浓厚，成交谨慎。年前下游需求将逐步回落，关注新一轮钢招情况。
- 硅铁：内蒙地区生产稳定，宁夏减停产增多，日均产量回落。五大钢种硅铁需求量环比回落，金属镁市场偏弱。
成本分析
- 硅锰：成本端暂有支撑，宁夏地区利润较好，内蒙、青海部分合金厂保有一定利润，其他产区亏损。
- 硅铁：兰炭价格小幅下跌，小料、氧化铁皮价格暂稳。宁夏地区利润较好，内蒙、青海部分合金厂保有一定利润，甘肃地区亏损。
市场价格与库存
- 硅锰：现货价格下降，期货价格震荡走弱，基差走弱。仓单加有效预报合计41.13万吨，较上周五增2.06万吨。
- 硅铁：现货价格偏稳，盘面震荡走强，基差走弱。仓单和预报合计5.22万吨，仓单量维持正常水平。
- 库存：硅锰样本企业库存合计20万吨，较上期降0.25万吨；硅铁样本企业库存合计72095吨，较上期降755吨。
研究结论
- 短期：硅锰供需偏宽松，价格偏弱震荡。硅铁价格或以区间运行为主。
- 中长期：硅锰继续维持偏空思路，逢高做空；硅铁以区间运行为主。
- 风险与关注：产能投放、锰矿报价、钢厂招采、电价调整等。
关键数据
- 锰矿：港口库存519.5万吨，周环比增16.1万吨；11月进口220万吨，南非矿进口减少45万吨。
- 硅锰：供应量201180吨，周环比增2835吨；开工率45.29%，环比增0.26%。
- 硅铁：周产量11.46万吨，周环比降0.28万吨；需求量19246.6吨，周环比降429.5吨。
- 价格：内蒙6517报价5900元/吨，宁夏5950元/吨，甘肃5880元/吨；内蒙72价格5980元/吨，宁夏5950元/吨，甘肃6000元/吨。
