零售周观点：24年抖音美妆GMV同比+25%，阿里巴巴出售所持高鑫零售全部股权

美妆板块：2024年抖音美妆GMV同比增长24.65%，达到2098.83亿元，增速较2023年的47%放缓22.35个百分点。中国产品牌占据TOP20品牌席位的11席，合计GMV占比57.81%。其中，韩束品牌位居首位，GMV超过65亿元，同比增长102%，全年中有11个月稳居月度第一。TOP20品牌中，8个品牌实现同比超50%的增长，其中韩束、自然堂、DCEXPORT同比增长超100%。

商贸零售板块：阿里巴巴集团以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售（大润发母公司）全部股权，占高鑫零售已发行股份的78.7%。此举是阿里巴巴根据自身战略方向进行的聚焦调整，此前已出售全部银泰股权。高鑫零售2024年大力推进转型，关闭不良门店，加大对M会员店和中型超市大润发Super的投入，优化商品结构，加码自有品牌产品，FY24H1实现营收347.08亿元，同比-2.96%，但扭亏为盈，调整成效初显。

投资建议：

• 零售板块：推荐孩子王、名创优品、明月镜片、博士眼镜、重庆百货，建议关注永辉超市。
• 美妆板块：推荐巨子生物、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅、润本股份，建议关注毛戈平。
• 医美板块：推荐锦波生物、爱美客。
• 珠宝板块：推荐老凤祥、潮宏基、周大福。

风险提示：新品推广不及预期、行业竞争格局恶化、终端需求不及预期等。

市场回顾：2024年12月30日至2025年1月3日，上证指数下跌5.55%，商业贸易板块下跌5.66%，美容护理板块下跌8.51%。商贸零售板块跌幅最大，美容护理板块跌幅居次。

资金动向：商贸零售净买入前五为武商集团、上海九百、供销大集、大商股份、宁波中百；净卖出前五为中百集团、爱施德、居然之家、友阿股份、永辉超市。医美美妆净卖出前五为爱美客、珀莱雅、水羊股份、拉芳家化、贝泰妮。

行业资讯：胖东来2024年销售额同比增长58.5%，元旦单日合肥百大集团零售业态交易笔数同比增长16.5%。阿里巴巴开启2025年消费品以旧换新国家补贴，京东率先承接。李佳琦直播间年货节专场直播启幕，提供超2000款年货产品。西双版纳爱琴海购物中心将于1月10日开业，打造云南雨林峡谷主题购物中心。

公司重要事项：南京新百选举蔡邕为公司董事长。百大集团董事及高级管理人员发生变动。胖东来公布《胖东来人结婚执行标准》。华熙生物董事、副总经理、核心技术人员郭学平退休。贝泰妮副总经理徐志华申请辞职。