零售周观点：水羊股份化妆品新原料完成备案，7月抖音美妆大盘双位数增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 水羊股份化妆品新原料完成备案，7月抖音美妆大盘双位数增长 2023年08月06日 ➢ 水羊股份：食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案。8月2日，水羊旗下原料研发公司水羊生物独有的新原料“吡咯并喹啉醌二钠盐”完成备案，进入监测期。目前研究表明，PQQ二钠盐有高度的热稳定性，且具备优异的修护和舒缓功效，是迄今为止抗氧化能力最强的生物活性分子之一，其抗氧化能力是维生素C的7.4倍。公司食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案彰显公司强大的研发能力，行业竞争力持续提升。 ➢ 巨子生物：可复美推出新品“吨吨小水膜”，产品迭代升级，产品力持续向上。8月3日，可复美推出小水膜2.0版本“吨吨小水膜”，产品在成分、功效、包装等方面迭代升级，且价格不变，性价比提升。1）成分优化：2.0版本使用巨子生物专研“巨润因”原料组合，并将1.0版本的三重玻尿酸成分升级为专利全谱透明质酸，实现高效锁水补水；同时，2.0版本将1.0版本的依克多因成分升级为双专利依克多因（来自太空育种优秀菌种），产品的皮肤修护能力提升。2）功效提升：保湿（2.0版+31.9%/1.0版+22.5%）、修护（2.0版使皮肤经皮水分流失值减少30.7%/1.0版仅减少26.7%）。3）包装及膜布升级：2.0版本膜布由1.0版本的超细棉膜布升级为100%可降植物纤维膜布，在锁水、轻薄、贴肤、柔弹、透气等方面更进一步；②包装：不同于1.0版本的铝箔袋，2.0版本选用半透明无纺布面膜袋。 ➢ 7月抖音美妆大盘：美妆大盘GMV超100亿元，同比增长25.8%。1）护肤类目：23年7月，抖音护肤类目GMV为68.98亿元，同比增长17.7%，销售额TOP20品牌中共有13个国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束（实现GMV 1亿元~2.5亿元，位居第2）、薇诺娜（GMV 7500万元~1亿元，位居第4）、珀莱雅（GMV 2500万元~5000万元，位居第14）、丸美（GMV 2500万元~5000万元，位居第15）。2）彩妆类目：23年7月，抖音彩妆类目GMV超30亿元，同比增长48.2%，销售额TOP20品牌中共有15个国产品牌，其中上市公司品牌包含丸美股份旗下的恋火（GMV 2500万元~5000万元，位居第18，销售额排名下降8名）。 ➢ 7月天猫美妆大盘：护肤类目GMV同比下滑12%，彩妆类目GMV同比下滑12.9%。1）护肤类目：23年7月，天猫护肤类目GMV为61.82亿元，同比下滑12%，销售额TOP20品牌中共有7个国产品牌，其中上市公司品牌含有珀莱雅（位居第3，GMV 1.17亿元/yoy+12.9%）、薇诺娜（位居第5，GMV 0.85亿元/yoy-1.4%）。2）彩妆类目：23年7月，天猫彩妆类目GMV为18.15亿元，同比下滑12.9%，销售额TOP20品牌中共有9个 国 产 品 牌 ， 其 中 上 市 公 司 品 牌 仅 有 彩 棠 （ 位 居 第7，GMV 0.29亿元/yoy+30.2%）。 ➢ 投资建议：①医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。②美妆板块，Q3转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐水羊股份、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、华熙生物、科思股份、上海家化、福瑞达、嘉亨家化；建议关注丸美股份、青松股份。③电商零售板块，近期多家零售公司发布业绩预增公告，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。④黄金珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 473.66 9.48 12.88 17.15 50 37 28 推荐 300957.SZ 贝泰妮 100.98 3.21 4.06 5.09 31 25 20 推荐 603605.SH 珀莱雅 111.75 3.41 4.32 5.77 33 26 19 推荐 688363.SH 华熙生物 96.82 2.56 3.22 4.14 38 30 23 推荐 600315.SH 上海家化 28.76 1.07 1.34 1.61 27 21 18 推荐 300592.SZ 华凯易佰 25.65 1.15 1.68 2.26 22 15 11 推荐 600415.SH 小商品城 8.45 0.43 0.46 0.51 19 18 16 推荐 301101.SZ 明月镜片 41.44 1.25 1.61 2.28 33 26 18 推荐 300856.SZ 科思股份 73.74 2.89 3.46 4.49 26 21 16 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.66 1.11 1.55 1.96 20 14 11 推荐 300132.SZ 青松股份 5.47 0.05 0.14 0.24 100 40 23 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年8月4日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.日本消费复盘系列报告：复盘日本少子化背景下母婴渠道龙头成长路径，看国内母婴渠道投资机会-2023/08/04 2.零售周观点：欧莱雅1H23收入双位数增长，高德美1H23净销售额同比上行-2023/07/30 3.零售周观点：随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复-2023/07/23 4.百货行业专题报告：几度浮沉，掘金变革-2023/07/21 5.“庖丁解牛”拆析招股书（十六）湃肽生物：多肽“专精特精”小巨人，化妆品原料与医药领域双轮驱动发展-2023/07/19 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.7.31-2023.8.6） ......................................................................................................................... 3 1.1 水羊股份：食品级PQQ二钠盐化妆品新原料完成备案 ............................................................................................................ 3 1.2 巨子生物：可复美推出新品“吨吨小水膜”，产品迭代升级，产品力持续向上 ...................................................................... 3 1.3 7月美妆大盘：抖音护肤彩妆持续增长，天猫护肤彩妆双位数下滑........................................................................................ 4 2 本周市场回顾（2023.7.31-2023.8.4） .................................................................................................................. 9 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 9 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 11 3 本周行业资讯（2023.7.31-2023.8.4） ............................................................................................................... 13 3.1商贸珠宝：23H1全国居民人均消费支出同比增长7.6%，天猫启动为期三年的“千星计划” ........................................... 13 3.2医美美妆：敷尔佳于8月1日正式在深交所创业板挂牌上市，Prada推出彩妆与护肤线产品....................................... 15 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 16 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 17 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 .................................................................................................................