化工策略专题：PE新增产能压力逐步兑现，甲醇伊朗冬检持续

策略摘要 研究院化工组 研究员 塑料谨慎做空套保。PE裕龙、宝丰新增产能已兑现，存量装置开工亦有进一步提升预期，供应压力逐步回升，适合逢高配空。甲醇谨慎做多套保。伊朗冬检持续，预计1月进口量进一步下降，港口去库周期，但关注下游MTO停车节奏。跨品种LL-3MA价差逢高做缩。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 塑料方面，12月中旬份裕龙石化及内蒙宝丰新装置均已兑现投产；国产装置检修方面，国内存量装置负荷逐步上提。进口方面，进口回升速率仍偏慢，中国PE进口压力暂不大。而中游环节看，贸易商库存仍处于年内低位，现实库存仍低，处于强现实弱预期的格局，基差仍维持高位，等待库存累积后的基差回落。 联系人 甲醇方面，伊朗冬季气源紧张，气头甲醇检修，伊朗开工率处于历史低位，传导至1月中国甲醇进口量进一步下降，目前港口仍处于去库周期现实中。但关注下游MTO检修进度，12月底兴兴MTO进入检修（持续时间待定），1月原去库幅度有所削减。内地方面，煤头甲醇开工率持续高位（煤制生产利润偏高），但下游订单尚可，内地工厂累库压力兑现慢。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 ■策略 塑料谨慎做空套保。PE裕龙、宝丰新增产能已兑现，存量装置开工亦有进一步提升预期，供应压力逐步回升，适合逢高配空。甲醇谨慎做多套保。伊朗冬检持续，预计1月进口量进一步下降，港口去库周期，但关注下游MTO停车节奏。跨品种LL-3MA价差逢高做缩缩。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 甲醇伊朗装置降负持续性，下游MTO装置检修节奏，塑料新装置运行情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1塑料热点问题....................................................................................................................................................................................4中长期新增产能压力大............................................................................................................................................................4短期进口压力不大....................................................................................................................................................................5存量装置开工预计进一步回升................................................................................................................................................7中间环节仍处低位，现实仍强................................................................................................................................................8甲醇热点问题....................................................................................................................................................................................9伊朗装置持续冬检，预计伊朗到港进一步下降.....................................................................................................................9港口现实已进入去库周期......................................................................................................................................................10煤头甲醇持续高位，西南气头季节性冬检..........................................................................................................................11 图表 图1:海外PE开工率以及中国PE净进口量|单位：%；万吨/月................................................................................................5图2:海外PE总开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图3:非洲&中东PE开工率丨单位：%.........................................................................................................................................5图4:南亚&东南亚PE开工率丨单位：%.....................................................................................................................................6图5:东北亚PE开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图6:北美PE开工率丨单位：%....................................................................................................................................................6图7:欧洲&俄罗斯PE开工率丨单位：%.....................................................................................................................................6图9:中国PE分工艺开工率预估|单位：%....................................................................................................................................7图9:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................7图10:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................................7图11:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................................8图12:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.............................................................................................................8图13:LL华北-主力合约基差|单位：元/吨....................................................................................................................................8图14:LL华东-主力合约基差|单位：元/吨....................................................................................................................................8图15:两桶油PE石化库存|单位：万吨......................................................................................................................