化工策略专题：PE新增产能等待释放，冬季伊朗甲醇开工低位

核心观点

• 塑料：新增产能兑现慢于预期，中石化英力士HDPE装置再度停车，裕龙石化、内蒙宝丰装置推迟投产，存量装置检修恢复偏慢。短期节奏偏强，但12月中下旬预期重新进入累库周期，适合逢高做空05合约。跨品种LL05-3MA05价差逢高做缩。
• 甲醇：伊朗装置冬季检修，开工低位，装船量回落，但传导至中国进口减少需时间，12月进口下降速率不及预期，等待12月下旬至1月进口到港进一步下滑，谨慎做多05合约。

塑料热点问题

• 新增产能延后：中石化英力士HDPE装置停车，裕龙石化、内蒙宝丰装置推迟，新增产能冲击节奏放缓。
• 海外开工上提：中东检修结束，开工率抬升，预计12月中国进口回升，关注沙特至中国船货回升速率。
• 国内检修恢复慢：原计划11月上中旬检修结束，但恢复偏慢，存量开工上提延后至12月中下，华东低价货装置仍未恢复。
• 库存低位：两桶油、煤化工库存偏低，贸易商、港口库存处于低位，等待供应回升后的累库周期。

甲醇热点问题

• 伊朗装置低位：冬季气源紧张，装置持续检修，11月装船量回落，预计12月进一步下降，传导至中国进口减少需时间。
• 港口库存压力：11-12月到港量仍在105-110万吨，低于预期，港口库存去库维持高位，基差偏弱。
• 西南气头检修：煤制甲醇利润高，开工高位，气头甲醇亏损，12月上中旬进入季节性检修。
• 内地库存：西北库存低位，待发订单量见顶回落，传统下游进入淡季，醋酸高开工维持甲醇刚需，内地库存逐步回升但速率可控。