广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：1月市场面临方向抉择，A股回落有待承接 【市场情况】 周四，元旦后新年第一个交易日，A股市场反弹乏力遇较大回调。上证指数收跌2.66%，报3262.56点。深成指跌3.14%，创业板指跌3.79%，沪深300跌2.91%、上证50跌2.77%，中证500大跌3.14%、中证1000跌2.70%。个股跌多涨少，当日925只上涨（67涨停），4383只下跌（32跌停），60持平。其中，N测控、一致魔芋、欣天科技涨幅居前，分别上涨407.23%、22.64%、20.02%；而*ST吉药、ST聆达、科泰电源跌幅居前，各跌20.31%、16.11%、10.61%。 分行业板块看，仅4个上涨板块中，零售、贵金属、休闲用品分别上涨3.37%、1.10%、0.58%，食饮主题逆势活跃；科技股及大金融显著回调，下跌板块中，券商、电脑硬件、发电设备分别下跌5.35%、5.07%、4.71%，AI芯片等概念集体受挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2503、IH2501分别收跌3.05%、2.79%；IC2501、IM2503分别收跌3.23%、3.09%。四大期指主力合约基差大部分贴水：IF2412贴水2.60点，IH2412升水6.06点，IC2412贴水11.22点，IM2412贴水97.69点。年底风格切换，权益市场面临配置抉择，期指基差震荡，除IH仍受避险属性拉升外，其余品种维持贴水。 【消息面】 国内要闻方面，央行1月2日完成第二次互换便利操作招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。中国结算发布通知，为更好支持证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）顺利开展，对在中国结算办理的所有涉及SFISF的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。 海外方面，欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。德国2024年12月制造业PMI终值42.5，持平于预期和初值，11月终值43.0。法国2024年12月制造业PMI终值41.9，持平于预期和初值，11月终值43.1。 【资金面】 1月2日，A股市场交易略放量，合计成交额1.40万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2986亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.07%、0.23%、-0.20%、-1.69%。避险情绪升温，1月份面临方向抉择、美国新任政府上台及春节前流动性挑战，短期下挫压力未见承接前，暂时观望为主。 [国债期货] ◆国债期货：期债整体大幅上涨，长端明显强于短端 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约全天单边上行，收涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。银行间市场超长债表现亮眼。截至17：00，30年期“24特别国债06”收益率下行7.2bp报1.84%，10年期“24附息国债11”下行5.65bp报1.6075%。此外，30年期“21国开20”下行6.25bp报1.9275%，10年期“24国开15”下行6.75bp报1.66%。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2986亿元逆回购到期，全天净回笼2738亿元。 资金面方面，银行间市场存款类隔夜和七天期回购加权利率有所回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.5725%，较年前变动不大。Wind数据显示，CNEX债券分歧指数全品种方面，银行有所变化，午后从买盘转为主要卖盘。全天来看，基金为主要买盘，证券和保险为主 要卖盘。 【操作建议】 跨年后第一个交易日资金面并不明显宽松，对短债形成一定约束，长债继续下破关键点位，10年和30年国债利率来到1.61%和1.84%，大幅抢跑宽货币预期，与配置盘需求强势以及股市偏弱有关。展望后市，当前利率下行已超前定价降息预期，目前来看配置需求占据上风总体仍偏强。债市强势上涨可能受影响的因素包括股市走强、监管因素和降准降息落地等，如果上述因素出现债市存在阶段性调整的可能性。单边策略上，短期多单持有，关注监管动向和回调风险。 [贵金属] ◆贵金属：地缘政治风险升温风险偏好降低提振贵金属 【行情回顾】 消息方面，标普全球公布的数据显示美国12月Markit制造业PMI终值为49.4，预期48.3，初值48.3，但该机构调查显示企业对未来一年增长的乐观情绪有所降低。美国12月28日当周首次申请失业救济人数续降至21.1万人低于预期的22.1万人，创8个月新低。欧洲央行管委表示央行的基准利率应该在2025年秋季左右降至2%附近，但预测可能受到“不可预见的情况”的影响。当地时间3日，韩国高级公职人员犯罪调查处出发执行对被停职的总统尹锡悦的逮捕令。 隔夜，2025年首个交易日受到全球各地地缘政治冲突事件等影响，包括对特朗普就任美国总统后可能推出超预期政策的担忧，不确定性使权益市场风险偏好持续下降，美股普跌，避险资金回流贵金属板块，美元亦大幅走强创逾2年新高。国际金价开盘后持续震荡上行拉升超过30美元幅度1.3%，收盘价报2657.4美元/盎司达半个高位，涨幅1.28%；国际银价跟随黄金上涨且涨幅更大盘中收复29美元，收盘报29.559元/千克涨2.37%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场消化美联储鹰派降息后短期对美国新政府上台的政策变化预期存在分歧，避险情绪提振下黄金仍有上行空间但上方在2715美元（637元）前高存在阻力，总体维持区间震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银短期跟随黄金有望回升至30美元（7500元）附近，但期间或受到有色等工业品价格拖累。 【资金面】 年末市场热度转淡贵金属行情缺乏驱动，流动性收紧ETF资金离场。 【技术面】 国际金价短周期均线向下目前在2650美元附近面临阻力，短期价格呈现区间震荡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力维持偏弱震荡 【现货报价】 今日头部船司报价继续下调，马士基40GP大箱报价继续下调至4000美元/TEU以下，CMA报价下调400美元至5035美元/TEU，MSC降价至4240美元/TEU。根据极羽科技，截至1月3日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2094-2161美元/FEU，3805-3924美元/FEU；CMA 2730-2930美元/TEU，5035-5435美元/FEU；MSC 2740-2900美元/TEU，4240-4840美元/TEU；EMC 3255-3655美元/TEU，5010-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至12月30日，SCFIS欧线指数报3513.8点，环比上涨4.44%，美西线指数环比上涨40.62%至2560.9点。截至12月27日，SCFI综合指数报2460.3点，较上期上涨2.94%；上海-欧洲运价上涨0.54%至2962美元/TEU；上海-美西运价4581美元/FEU，较上周涨9.12%；上海-美东运价6074美元/FEU，较上周涨7.66%。 【基本面】 截至1月1号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国11月制造业PMI指数48.4，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡，主力合约收2224.7点，下跌1.43%；04合约收1670.2点，上涨1%。今日船司报价继续下行，最新报价普遍在4000美元附近，对应盘面约2650点。后续主要关注运价下行速度以及中东地缘局势变化。同时，基本面方面有着停战预期以及供需格局偏冷的双重压力，主力合约目前依旧考虑下行为主。但由于宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 谨慎偏空 [有色金属] ◆铜：降息步伐放缓，美元美债强势 【现货】1月2日，SMM1#电解铜均价73435元/吨，环比-355.00元/吨；对主力95元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3%），从结构上看，生产的需求的拉动下淡季不弱，但价格指数下降反映企业经营预期的不足，宽货币至宽信用阶段仍待观察。美国方面，12月芝加哥采购经理人指数PMI为36.9（前值为40.2），大幅不及预期的43，关注周五即将发布的ISM制造业PMI数据；12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2026年各降息2次（前次为2025年4次）。1月2日，美元指数再度走强突破109，创2023年以来新高。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-12月SMM电解铜累计产量为1,206.06万吨，同比增加62.05万吨，增幅为5.42%。12月电解铜产量为109.55万吨，环比增长9.04万吨，产量增长主要来源于：（1）之前检修（据SMM统计11月有7家冶炼厂检修涉及粗炼产能199万吨）的冶炼厂陆续复产；（2）前期刚投产的冶炼厂继续加快投产速度。 【需求】加工行业开工率季节性回落，1月2日电解铜制杆周度开工率66.43%，周环比-8.49个百分点；12月26日再生铜制杆周度开工率28.23%，周环比-3.72个百分点。终端方面，1-11月电网累计投资完成额5290亿元，同比增长18.70%，全年电网投资对