商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：需求驱动不明显，关注成本推涨力度2PTA：成本支撑强，5-9正套2MEG：5-9正套，多MEG空PTA减仓2合成橡胶：静态估值支撑，短期反弹4LLDPE：期货补贴水6PP：现货平稳，刚需成交8烧碱：弱现实强预期9原木：窄幅震荡11甲醇：趋势偏强13尿素：偏弱运行15苯乙烯：空单短期止盈，中期偏弱17纯碱：市场无明显波动18PVC：低位震荡19燃料油：持续走强，短期支撑明显20低硫燃料油：夜盘继续上行，外盘高低硫价差暂时企稳20集运指数（欧线）：02空单酌情持有21短纤：短期震荡市24瓶片：短期震荡市24 2025年1月2日 对二甲苯：需求驱动不明显，关注成本推涨力度 PTA：成本支撑强，5-9正套 MEG：5-9正套，多MEG空PTA减仓 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 汇率：2024年的最后一个交易日，离岸人民币汇率一度触及7.3699，盘中大幅波动。 地缘冲突：根据一份声明，美国中央司令部于12月30日和12月31日对萨那和也门沿海地区的目标进行了打击。美国还在12月21日和12月16日对胡塞目标进行了打击。 PX：因元旦新年假期，2024年12月31日PX提前收盘。尾盘石脑油价格偏强维持，1月MOPJ目前估价在657美元/吨CFR。今天PX价格上涨，一单2月亚洲现货在836成交，两单3月亚洲现货均在840成交。尾盘实货2月在835/838商谈，3月在835/850商谈。2024年12月31日PX估价在837美元/吨，较2024年12月30日上涨15美元。浮动价2月在-10/-8附近商谈，3月在-5有卖盘报价。 PTA：华南一套450万吨PTA装置目前已降负，后期维持5成负荷，该装置前期8成运行。 MEG：12月30日-1月5日，张家港到货数量约为9.4万吨，太仓码头到货数量约为6.0万吨，宁波到货数量约为1.4万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为16.8万吨。 12月30日张家港某主流库区MEG发货7200吨左右；太仓两主流库区MEG发货4400吨左右。 据CCF跟踪统计，2024年12月31日MEG本周及下周现货偏高价成交在4861元/吨附近，偏低价成交在4806元/吨附近，综合考虑现货日均价4834元/吨；1月下期货偏高价成交在4860元/吨附近，偏低价成交在4805元/吨附近，综合考虑1月下期货日均价4832元/吨；另评估宁波市场现货均价4849元/吨，华南市场非煤制现货均价4860元/吨（不含合成气制）。（2024.12.26-2024.12.31MEG月结参考价：4805.25元/吨；2024.12.1-2024.12.31MEG月均价：4756.91元/吨） 聚酯：宁波某中空及低熔点短纤大厂计划1月7日开始逐步停车检修，涉及产能38万吨，年后初五升温开车。 江阴某直纺涤短工厂今起减停2条低熔点短纤生产线，涉及产能10万吨。 江浙涤丝2024年12月31日产销整体尚可，个别有放量，至下午3点半附近平均产销估算在8成略偏上。江浙几家工厂产销分别在40%、30%、40%、50%、70%、60%、150%、50%、130%、200%、35%、95%、1400%、50%、30%、0%、75%、80%。 2024年12月31日直纺涤短销售依旧分化明显，截止下午3:00附近，平均产销72%，部分工厂产销：50%、60%、100%、60%、80%、180%、80%，50%，50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年01月02日 合成橡胶：静态估值支撑，短期反弹 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格企稳，国内丁二烯整体基本面边际转弱预计价格短期在10500-10900元/吨区间运行。供应端，12月底至1月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求增加。库存端，供需双增格局下，丁二烯供应压力小幅增加，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所上升。整体而言，丁二烯供需边际有所转弱，预计后续丁二烯价格高位震荡为 主，难以进一步上行。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显。但由于后续有裕龙石化顺丁及丁苯的投产预期，目前基本面格局预计呈现供需双增格局下，供应增速大于需求增速的状态。因此基本面对价格支撑逐渐减弱。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 2.顺丁橡胶短期静态估值下沿支撑，小幅反弹，中期关注替代需求的向上弹性及顺丁库存，预计呈现震荡走势。伴随周五及周一期货合约快速回落，盘面价格临近静态估值下沿，静态下方支撑有所增加。第一，成本支撑，目前顺丁橡胶的理论静态成本线约在13000元/吨附近，价格下移，供应端减产预期逐渐增加。第二，NR-BR的价差重回1800元/吨以上，替代需求预期或对价格形成一定支撑。中期而言，需要观察丁二烯动态价格以及替代需求是否能进一步增加，如顺丁需求无进一步向上弹性，则震荡后仍呈现下跌趋势。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月2日 LLDPE：期货补贴水 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格涨跌互现，价格波幅在20-70元/吨。线性期货高开震荡小涨，市场交投气氛略有提振，蒲城清洁能源、久泰集团上调部分出厂价格，中石化华南上调部分LLDPE月初价格，其余维持稳定，商家试探性高报，终端刚需补仓为主，实盘一单一谈。 【市场状况分析】 首先、供应端前期检修装置在12月下旬将陆续重启，新投装置的放量也将冲击市场，终端需求进入季节性回落阶段，导致聚乙烯面临高产量、高利润的格局，结构偏弱，驱动向下。虽然聚乙烯基差仍处于强势格局，部分货源偏紧，但在累库预期的背景下，后期基差或逐渐受到压制。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-1.14%，棚膜需求转弱，地膜企业前期招标订单落实，但社会订单有限，膜企逢低采购，原料刚需为主，对原料提振有限。包装膜方面，订单天数上升，开工率较前期+0.63%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。考虑到聚乙烯供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，会导致后期生产企业库存和贸易库存出现积累，影响远月合约估值，但在基差持续强势格局下，仍需关注其收敛的程度。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月2日 PP：现货平稳，刚需成交 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场整理为主。午前PP期货上行对现货市场情绪有一定提振，月底市场现货资源偏紧，生产企业厂价多数稳定，贸易商报盘整理为主，个别小涨，场内低价货源减少。下游刚需补货，高价成交受阻。 （卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年1月2日 烧碱：弱现实强预期 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 河南氧化铝企业2025年1-2月份32%液碱采购价格下调200元/吨（折百），送到三门峡区域价格在2960-2980元/吨（折百）不等，送到郑州区域价格在2860-2880元/吨（折百）不等，因运输距离不同，到厂价格有所差异。 【市场状况分析】 首先，考虑到01、02合约的仓单受仓储、物流等因素影响大，若仓单出现，烧碱大概率贴水交割，因此近月压力仍较大。而烧碱远月预期较好，在3月底之前难证伪。但烧碱目前最便宜可交割品价格2438元/吨，盘面升水19.3%，升水幅度较高，建议短期多单止盈。 第二，市场在现货下跌时期，囤货需求大幅减少，不管是厂家、贸易商还是非氧化铝的下游，都不愿意持有库存，因此市场需求被持续压制。但也尤其要注意，淡季之后，氧化铝新产能入场备货，低库存的状态下，烧碱各个环节会带来更大力度的囤货。 第三，2025年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，将导致烧碱面临持续性需求端正反馈。此外，季节性检修和有限的库容为烧碱提供了较大的价格弹性，当供应减产撞上集中囤货，市场波动率会明显放大，2025年烧碱中长期趋势或偏强。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月02日 原木：窄幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420 jinqiheng028808@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月30日，全国18港针叶原木到船1条，到港总量3万方，较2024年日均1.8条船5万方，分别减少44%与40%。分港口看，山东实到1船，货量3万方，为新西兰材。（木联数据） 截止12月27日，岚山地区库存约为116万方，相比上期下调，出货量相比上期上调。长三角地区，新民洲库存约为25万方，相比上期基本持平；江都库存约为11万方，相比上期上调；太仓库存约为38万方，相比上期下调，长三角地区出货量相比上期下调。（千里目资讯） 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年01月02日 甲醇：趋势偏强 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 甲醇现货价格指数2368，-4，其中太仓现货价格2730，-10，内蒙古北线价格2195，0。据隆众监测的20个大中城市价格，其中8个城市出现不同程度下跌，跌幅5-50元/吨不等。今日西北甲醇市场氛围延续偏弱，区域部分企业新价成交稍有差异，榆林地区成交顺畅，而内蒙古地区企业成交一般。贸易商转单继续让利出货，鲁北部分下游顺势压价刚需采购。企业库存低位仍继续支撑企业心态，但下游跟进乏力或继续压制市场，因此短期市场或震荡运行为主。(隆众资讯） 短期震荡运行，趋势偏强。短期而言，MTO利润收缩明显，下游检修预期增强，尤其是部分装置或提前停车，导致后续港口去库速度偏慢，对盘面弹性形成压制，预计短期震荡运行。中期，由于海外装置运行不稳定导致市场对于甲醇进口量下降预期增加，趋势偏强（国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强度】