信义玻璃2024年报预告简评国君建材鲍雁辛杨冬庭20250101

信义玻璃发布2024年报预告，预计全年归母净利润同比23年下滑30-40%，公司财报披露口径统一由港币变为人民币，23年公司归母净利润为48.83亿人民币，倒算24年归母净利润区间在29.3-34.2亿人民币，24H2实现归母净利润4.3-9.2亿人民币，符合预期，简评如下： 1）业务分拆看：浮法向下有底汽玻稳定盈利：24H2受竣工 信义玻璃2024年报预告简评（国君建材鲍雁辛杨冬庭）20250101 信义玻璃发布2024年报预告，预计全年归母净利润同比23年下滑30-40%，公司财报披露口径统一由港币变为人民币，23年公司归母净利润为48.83亿人民币，倒算24年归母净利润区间在29.3-34.2亿人民币，24H2实现归母净利润4.3-9.2亿人民币，符合预期，简评如下： 1）业务分拆看：浮法向下有底汽玻稳定盈利：24H2 受竣工需求下行影响，浮法玻璃价格和盈利逐步收窄，但头部浮法玻璃企业仍能保持账面盈利，我们预计24H2公司浮法箱净利在5元左右。 同时公司汽车玻璃主要供应后市场，客户分散且受新车市场影响小，我们预计汽玻保持50%左右稳定毛利水平。 光伏玻璃拖累明显：投资收益角度看，公司受光伏玻璃板块影响较大，根据公告24年光伏玻璃业务全年盈利预告同比下滑70-80%，倒算光伏玻璃板块24H2亏损中枢在8亿人民币左右，公司在光伏玻璃板块权益比例约为23%，光伏亏损对24H2盈利能力产生负面影响。 2）后续展望：浮法关注冷修进度：Q4 政策预期转暖后浮法价格回升，短期的盈利回血或造成春节时段冷修规模缩小，关注春节冷修进度，冷修幅度决定开年价格支撑力度，浮法优势在于头部企业盈利向下有底；光伏关注组件排产修复进度：行业平均亏现的背景下光伏玻璃企业冷修减产驱动库存下降，但纯供给出清对支持价格反弹力度有限，光伏玻璃价格修复核心驱动力在需求，关注节后组件月度排产数据变动。