基本面过剩预期 原油重心下移趋势未变

行情复盘

12月27日，原油期货主力合约收跌0.37%至544.9元。当日收盘，原油期货资金整体流出3.72亿元。

背景分析

美国11月PCE物价指数好于预期，推动市场风险偏好回升。同时，国内传闻财政刺激规模加大，股市及商品市场情绪有所好转。

后市展望

明年油价上行驱动主要来自宏观经济预期改善和地缘供应端扰动，但增产预期将限制油价高度。策略建议短期观望。

重要资讯

1. 美国劳动力市场降温：续请人数升至三年多最高水平，显示失业人员找工作难度增加。首次申领人数小幅下降，重复申领人数持续上升。美联储主席鲍威尔表示劳动力市场“状况依然稳健”，但正密切留意恶化迹象。
2. 美联储降息概率：CME“美联储观察”显示，明年1月维持利率不变概率为87.2%，降息25基点概率为12.8%。到明年3月，维持利率不变概率为50.6%，累计降息25基点概率为44.1%，累计降息50基点概率为5.4%。

交易策略

截至12月26日收盘，2025年2月WTI跌0.68%报69.62美元/桶，布伦特原油跌0.43%报73.26美元/桶。中国原油期货SC主力2502涨1.7元/桶至546.9元/桶。 夜盘油价冲高回落。美国劳动力市场降温但并不严重，1月降息概率略有提升。市场风险偏好回升，国内财政刺激传闻提振情绪。 当前油价主要矛盾是基本面过剩预期与宏观经济改善预期之间的博弈，重心下移趋势未变。预计2024年Brent均价约80美元，2025年小幅下移至75美元左右，油价上方空间受增产预期压制。 下方65美元附近存在支撑，主要考虑OPEC+减产对油价的维护及页岩油成本。明年油价上行驱动在于宏观改善和地缘扰动，但增产预期将限制油价高度。策略建议短期观望。