晨会纪要

重点推荐 ➢1.博迈科（603727）：行业景气上行订单逐步释放，公司持续发力业绩迎来反转——公司深度报告 ➢2.东方电缆（603606）：国内外海风高速发展，海缆龙头蓄势待发——公司深度报告 ➢3.光伏硅片开工率提升，新增海风项目实施“单30”布局要求——新能源电力行业周报（20241223-20241227) ➢4.贵州茅台稳步前行，青岛啤酒换届落地——食品饮料行业周报（20241223-20241229） ➢5.电车销量表现优异，储能市场持续景气——电池及储能行业周报（20241223-20241229) 财经要闻 ➢1.财政部办公厅发布关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求的通知。 ➢2.发改委等部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》。 正文目录 1.1.博迈科（603727）：行业景气上行订单逐步释放，公司持续发力业绩迎来反转——公司深度报告...............................................................................................31.2.东方电缆（603606）：国内外海风高速发展，海缆龙头蓄势待发——公司深度报告....................................................................................................................31.3.光伏硅片开工率提升，新增海风项目实施“单30”布局要求——新能源电力行业周报（20241223-20241227)...........................................................................41.4.贵州茅台稳步前行，青岛啤酒换届落地——食品饮料行业周报（20241223-20241229）........................................................................................................61.5.电车销量表现优异，储能市场持续景气——电池及储能行业周报（20241223-20241229）........................................................................................................7 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.博迈科（603727）：行业景气上行订单逐步释放，公司持续发力业绩迎来反转——公司深度报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn FPSO引领海工市场，博迈科持续发力走向高端：近年来全球海洋油气勘探开发投资大幅增加。FPSO作为海上浮式生产储卸油装置，当前订单数量已逐渐恢复，租赁模式和标准化装置的应用一定程度减弱短期油价变动对于FPSO投资积极性的影响，FPSO未来投资将更趋于稳定性和长期性，SinorigOffshore预计2024年-2028年全球将新增48艘FPSO订单，市场呈现高景气。博迈科作为全球FPSO上部模块重要建造商，一方面改扩建场地保障建造和总装能力，拓展建造环节上下产业链，当前已经实现从详细设计到总装、调试的整体服务，进一步提升订单价值；另一方面与全球两大FPSO总包商持续深入合作，两家公司充足订单量及巴西、圭亚那多个FPSO部署计划为公司奠定稳固优质订单基础，同时开拓Saipem等新客户，拓宽中东和圭亚那市场空间，持续发力迈入行业高端。 LNG投资持续加强，博迈科多维布局谋求发展：天然气仍然是能源转型优质的过渡选择，相对管道天然气而言，全球市场对于LNG需求不断加强，全球LNG液化工厂持续建设。对于博迈科而言，一方面公司当前LNG大单主要来自于俄罗斯，俄罗斯作为天然气资源大国，未来其天然气尤其是LNG发展是必然且长远的，而Arctic LNG 2更是俄LNG发展计划中重要一环，未来或会寻求到重启方案，当前公司已交付两个生产线模块，封存两个模块，等候市场好转；另一方面公司在俄罗斯Arctic LNG 2项目上相较此前Yamal LNG项目工作量和金额均出现攀升，体现公司于市场认可度不断增强。公司在LNG模块化建设中经历了极端气候的考验，具备订单承接、技术及设计储备基础，未来公司也将向中东LNG领域持续迈进，期待订单逐步落地。 业绩反转时点已至，持续彰显发展信心。公司主要业务存在一定建造周期，从公司业绩、股价表现和新增订单金额三指标复盘，发现FPSO和LNG项目收入的兑现对于各自新增订单的时点分别会持续约1-2年和2-3年，公司总收入和净利润以及股价表现则均较全部新增订单的签订存在1-2年滞后期，公司2023年全年新签订单量约37.03亿元，均为FPSO订单，创历年度FPSO订单额新高，根据滞后规律公司业绩及股价表现均有望在2025年实现反弹。行业高景气度叠加公司技术工艺持续升级背景下看好未来订单量进一步增长，FPSO业务的大额订单一定程度上缓解俄LNG项目可能对公司业绩产生的不良影响。此外公司坚持现金分红、股份回购等手段维护市值水平，坚定看好自身长远、稳定、持续发展。 盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.20/2.59/3.99亿元，EPS分别为0.42/0.92/1.41，以2024年12月26日收盘价计算，对应PE为27.11x/12.49x/8.13x。看好行业景气上行不断释放订单背景下公司业绩持续恢复，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：FPSO订单交付不及预期；俄罗斯LNG项目进度不及预期；新订单签订不及预期；特朗普俄乌关系主张不确定性；汇率波动风险。 1.2.东方电缆（603606）：国内外海风高速发展，海缆龙头蓄势待发——公司深度报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：于卓楠，执业证书编号：S0630524100001，yzn@longone.com.cn 公司业绩稳步提升，三季度营收净利同比增长。公司整体业绩稳步增长，单季度营收及净利同比高增。2024年1-9月，公司累计实现主营业务收入约66.89亿元，同比增长25.18%；实现归属于上市公司股东的净利润约9.32亿元，同比增长13.41%。其中，2024年Q3单季度实现营业收入约26.31亿元，同比增加58.34%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.88亿元，同比增加40.28%。 全球海风规模高速增长情况下，风电供应链大概率将承压。预计到2030年，欧洲的风电电缆将大幅增长，头部企业的订单已积压到2030年及以后。根据4C Offshore外部市场容量预测，直到2031年，海底电缆市场都会存在供应紧张局面。由此来看，中国市场短期内尚不会出现供需失衡的情况，或将成为缓解全球供需缺口的主要力量。 国内海风市场稳居第一梯队，海外成功开拓欧洲多国市场。从目前国内已招标的海风项目分布来看，公司依托属地化优势，在浙江省、广东省海风项目的市场份额中占据领先，同时建设阳江生产基地，开拓广东省海风市场并在福建省积极布局。据我们统计，从2020年12月开始，公司累计中标欧洲海缆项目近30亿元，其中项目主要集中在英国、英国苏格兰，并覆盖荷兰及波兰。经过多年的发展，公司已拥有非常丰富的海外交付经验。截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元，在手订单充沛。 投资建议：我们认为，国内海风在多重因素催化下，在2024~2025年建设有望提速，考虑到海风项目建设周期较长，或将于2025年~2026年逐步放量，公司海缆领先地位稳固。海外海风发展加速，欧洲市场空间广阔，公司在英国、荷兰市场已经完成0到1的突破，具有丰富的海外交付经验，海外业务有望持续拓展。同时，公司积极布局深远海，已占据技术先发优势，未来有望延续市场领先地位。综上，我们预计公司在2024年~2026年实现营业收 入88.58/118.39/136.49亿 元 ， 归 母 净 利 润12.69/19.22/23.76亿 元，EPS分 别 为1.85/2.79/3.45元/股，对应PE分别为28.64/18.91/15.30倍（以2024年12月26日收盘价52.86元计算）。首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：风电项目建设不达预期；核心部件进口、出口受汇率及当地政策影响；深远海、漂浮式海风发展不及预期；参与者增多引发竞争风险。 1.3.光伏硅片开工率提升，新增海风项目实施“单30”布局要求——新能源电力行业周报（20241223-20241227) 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001；证券分析师：于卓楠，执业证书编号：S0630524100001，yzn@longone.com.cn 市场表现： 本周（12/23-12/27）申万光伏设备板块下跌1.71%，跑输沪深300指数3.07个百分点，申万风电设备板块下跌2.35%，跑输沪深300指数3.71个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为快可电子、拓日新能、正泰电器，跌幅前三个股为连城数控、ST天龙、上能电气。本周风电板块涨幅前三个股为中材科技、禾望电气、湘电股份，跌幅前三个股为中环海陆、天顺风能、海力风电。 光伏板块 硅料减产价格企稳，硅片开工率提升 1）硅料：价格维稳。通威股份与大全能源均发布检修减产公告，标志着多晶硅头部企业正式进入低负荷运转阶段。临近多晶硅期货上市，此后多晶硅价格的影响因素将更为多元 化，远期价格发现也将对多晶硅市场带来更多可能性。2）硅片：价格上升。新一轮报价N型G10L和G12两种规格接受程度较高，本周一线企业开始上调开工率，月度产出预期将会上调。具体来看，本周两家一线企业开工率分别提升至60%和55%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率调整至40%-80%之间。3）电池片：价格维稳。1月部分头部厂家确定减产，电池价格上调后，部分电池厂家开工率稳住，1月生产计划持稳，整体而言1月电池产量将下调12月中旬后头部大厂外采量骤降，专业化电池厂家库存快速提升，但基于1月减产预期，价格上调，组件厂有备货动作。4）组件：价格维稳。虽然市场价格坚挺氛围浓厚，但分布式市场执行价格混乱，低价继续下探。一季度淡季来临，企业以销定产，帮助高库存去化。多数企业安排了10-15天，甚至以上的假期，整体开工率将继续走低，预计排产低于40GW。 建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。 风电板块 新增海风项目实施“单30”布局要求，关注全年海风并网规模 本周（截至12月27日），陆上风电机组开标约600MW，不含塔筒平均中标单价约1451.5元/kW。近期国家电投集中采购开标过程中，供应商并非以最低价格为参考，而是综合各方因素，在平均投标价格附近浮动5%来选取最终供应商。我们认为，风电机组投标价格战基本结束，近期项目的平均中标单价已经印证了裸机价格回升企稳的态势。2024年全年招标、开标规模较2023年大幅提升，结合陆风项目1~1.5年的建设周期，2025年市场对风电机组的需求量不减，整机厂商业绩修复在