烧碱周报：现货价格走弱，烧碱1-5价差持续走扩

烧碱周报2024年12月30日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格继续走弱。截止到2024年12月27日，山东地区32%液碱为820元/吨，折百价为2563元/吨，山东50%液碱为1400元/吨，折百价为2800元/吨，山东片碱3500元/吨。 供给：20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，较上周环比-0.5%。隆众测算，下周暂无新增检修计划，将有3套装置重启，预计下周产能利用率上升。 需求：近月来看，山东主力下游氧化铝厂接货量变化不大，采购价继续下调，部分非铝下游处于淡季，订单有限，短期烧碱需求走弱。中长期来看，2025年氧化铝新增投产产能较多，前期灌槽备货将提振烧碱需求。 库存：截至20241226，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存31.68万吨（湿吨），环比+3.88%，同比-25.41%。 逻辑与观点 烧碱近远月维持前期逻辑，价差继续走扩。对于近月来说，由于山东主力下游氧化铝厂采购价持续下调，叠加非铝下游需求不佳，现货价格带动01合约继续下跌。当下处于烧碱产业的检修淡季，整体供给维持高位水平。01合约交割处于春节前，烧碱企业抵触累库，有注册仓单可能，而多头接货后销售存一定困难，进一步拖累01价格。对于远月合约来说，2025年上半年有多个氧化铝装置投产，前期的灌槽备货叠加耗碱需求增加，而烧碱供给端新增产能有限，或将导致出现阶段性的供需紧张，因此远月价格偏强运行。短期远月下游投产预期无法证伪，可考虑逢低做多2505合约。 风险提示 宏观情绪扰动，现货价格继续大幅走弱 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 山东现货价格继续走弱 ◆山东省内液碱表现持续疲软，周内主力下游采购下调35元/吨至785元/吨，部分企业价格跟降；截止到12月27日，山东32碱820元/吨。江苏32碱960元/吨。 ◆江苏-山东价差为140元/吨。 山东高浓度碱价格下降 ◆周内高度碱船单支撑，价格上调带动部分50碱开工。截止到12月27日，山东50碱1400元/吨。江苏49碱1540元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为140元/吨。 山东50碱与32碱价差扩大 ◆截止到12月27日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为-237.5元/吨。◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为937.5元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为700元/吨。 烧碱主力合约基差贴水 烧碱期现价格共振下跌，现货价格下跌幅度更大，基差收缩截止到12月27日，32%碱基差为-198.5元/吨，50%碱基差为39元/吨。 烧碱供给小幅下滑 ◆本周（20241220-1226）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，较上周环比0.5%。华南产能利用率上升明显，华东、华北、西南呈现不同程度下滑。具体来看，华南由于前期检修装置复产影响，产能利用率+5%至69.7%；华东区域检修企业较多，涉及产能达到了133万吨，产能利用率-3.4%至67.8%；西南区域由于限电导致产能利用率-1.2%至88.3%；华北有装置临时减产，产能利用率-0.2%至86.2%，山东来看，产能利用率+0.2%至88.2%。 ◆本周中国烧碱产量为78.88万吨。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20241226，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存31.68万吨(湿吨)，环比上涨3.88%，同比下滑25.41%。本周西北、华中、东北库容比环比上行；华北、华东、华南、西南库容比环比下行，其中华北区域库容比17.94%，环比下滑0.65%。 ◆本周（20241220-20241226），山东氯碱企业周平均毛利在538元/吨，较上周-218元/吨，环比-28.84%。周内山东液碱价格下调明显，液氯价格下调，故周内氯碱利润呈现大幅下行趋势。 ◆2024年11月，中国液碱进口14.889吨，较上月减少36.029吨，环比跌幅70.76%。 ◆2024年11月，中 国 液 碱 出 口 量229866.018吨，较 上 月 减 少71378.894吨，环比跌幅23.69%。 ◆2024年11月，中 国 液 碱 净 出 口229851.13吨，净出口增速-23.69%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间50-250元/吨 烧碱下游——氧化铝价格保持坚挺，但远月价格下滑明显 烧碱下游——粘胶短纤开工率维持高位 PVC开工率处于同期高位水平，但利润不佳 纯碱开工率下降，去库明显 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2024/12/30 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：