红枣周报：1-5价差走弱，可短线尝试反套

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 红枣周报 1-5价差走弱，可短线尝试反套 梁作盼 生鲜分析师 期货从业资格：F3048593 投资咨询资格：Z0015589 联系电话：0531-81678626 E-mail：lgch19900320@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2020/12/21 概述 产区现货价格整体变化不大，库存新增明显，但是仓单预报大幅减少，1月合约持仓不断下降，5月合约新增少，整体维持较低水平，单边操作上建议观望，15价差走弱或由于1月合约减仓引起，难有持续性，当前1月处于相对高位，5月维持稳定，上周推荐的15合约反套可继续持有。 1 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 1-5价差走弱，可短线尝试反套 一、 红枣行情回顾 本周红枣完成主力移仓换月，1月持仓不断下降，盘中价格涨超10100元/吨，5月合约整体小幅反弹后呈偏弱走势。持仓方面，1月合约由9721手下降至2000余手，减7000余手，而5月合约新增不足3000余手至8097手，整体持仓仍然偏低。 图1：2101合约走势 图2：2105合约走势 数据来源：wind，鲁证期货研究所 2 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 二、 周度行情影响因素分析 1、现货市场以稳为主 截至12月17日，新华（阿拉尔）红枣价格指数报841.40点，周环比下跌0.12%，其中，骏枣价格指数周环比下跌1.11%，灰枣价格指数周环比上涨1.64%。（见下图）。 图3：新华（阿拉尔）灰枣价格指数 数据来源：中国金融信息网，鲁证期货研究所 各产区剩余货源不等，且品质参差不齐，行情涨跌均有，客商收货依旧较积极，以质论价，购销随行，不同地区灰枣通货价格如下：麦盖提3.0-5.0元/公斤，阿拉尔4元/公斤左右。内地销区市场待售货源较多，但货源品质参差不齐，致使卖价高低均有，下游客商按需采购，主流行情弱稳。沧州品质上好的一级灰枣3.25-3.75元/斤，新郑若羌一级灰枣4元/斤左右，其他产区3.25-3.75元/斤。 2、仓单维持不变，有效预报归零 本周仓单数量维持214张不变，但有效预报先后大幅减少直至为零，仓单合计较上周减少458张，1月合约周中大幅走强，或与有效预报大幅下降有关。 图4：仓单及预报数量 3 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 02004006008001000合计仓单数量仓单预报 数据来源：郑州商品交易所，鲁证期货研究所 3、产区库存大幅增加，销区库存继续去化 当前产区陆续进入尾声，红枣逐步开始入库储存，根据天下粮仓对25家企业库存数据的统计，截至51周，全国总库存达7175吨，其中库存新增主要是由新疆阿克苏、阿拉尔、喀什和麦盖提等产区为主，以河北、河南销区为主的库存仍在继续下降。 图5：各地红枣库存情况 图6：全国红枣库存走势 020004000600080001000012000140001600018000200002020年17周2020年19周2020年21周2020年23周2020年25周2020年27周2020年29周2020年31周2020年33周2020年35周2020年37周2020年39周2020年41周2020年43周2020年45周2020年47周2020年49周2020年51周 注：山东、河北、河南、山西、陕西和新疆等25家企业库存数据 数据来源：天下粮仓，鲁证期货研究所 4、进入传统需求旺季，走货或将加快 红枣是温补品，吃多了容易上火，所以，夏天整体为红枣的淡季，在气温下降后，红枣消费陆续回暖，走货有所加快，尤其是近期奶枣火爆网络，自制奶枣以及采购奶枣尝鲜的人不在少数，有利于灰枣的消费。 4 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 三、 多空因素分析 层面 利多因素 利空因素 供应 受砍树、撂荒和减少投入影响，枣产量或有降低； 仓单有效预报大幅减少 结转库存将对枣价形成压制； 产区库存新增明显 需求 进入传统需求旺季，走货或将加快 价格 人工、物流成本上升，支撑销区枣价 逻辑及观点 产区现货价格整体变化不大，库存新增明显，但是仓单预报大幅减少，1月合约持仓不断下降，5月合约新增少，整体维持较低水平，单边操作上建议观望，15价差走弱或由于1月合约减仓引起，难有持续性，当前1月处于相对高位，5月维持稳定，上周推荐的15合约反套可继续持有。 5 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 四、 数据附表 图1：现货一级价格走势 图2：基差走势 33.544.555.5沧州现货一级新郑现货一级阿拉尔现货一级阿克苏现货一级-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.007000.007500.008000.008500.009000.009500.0010000.0010500.0011000.0011500.00基差（右轴）期货主力合约收盘价现货一级均价 数据来源：wind，天下粮仓，鲁证期货研究所 图3：1-5价差 图4：5-9价差 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.002019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-301-5价差-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.002019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-305-9价差 数据来源：wind，鲁证期货研究所 图5：主力合约持仓量 图6：主力合约成交量 01000020000300004000050000600007000080000900001000002019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-31CJ01M.CZCCJ05M.CZCCJ09M.CZC 0500001000001500002000002500003000002019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-30CJ01M.CZCCJ05M.CZCCJ09M.CZC 数据来源：wind，鲁证期货研究所 6 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 图7：净多持仓与主力合约走势 80008500900095001000010500110001150012000-6000-4000-200002000400060008000净多持仓红枣主力合约收盘价 数据来源：wind，鲁证期货研究所 7 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。