钢材周报

永安期货研究中心黑色团队2024年12月29日 www.yafco.com 01综述02螺纹估值数据03螺纹驱动数据04钢坯供需数据05废钢供需数据06热卷估值数据07热卷驱动数据08带钢及焊管供需数据09宏观相关情况 Contents目录 综述01 综述 螺纹估值数据02 螺纹估值简述：成本有所下移，盘面利润窄幅波动 ◼现货价格小幅回落，01基差整体有所走强◼现货利润小幅回落，盘面利润小幅回升 螺纹现货价格：北京现货贴近前低 螺纹分地区基差：华北走强较为明显 螺纹仓单数量：吨螺纹价格结构：月差及05基差略有走强 螺纹区域价差：华北相对估值略有回升 螺纹利润-现货及盘面 跨品种比价：前端卷螺差明显走弱 螺纹驱动数据03 库存：螺纹厂库累库，社库去库，钢坯去库 螺纹厂库：华北厂库小幅累库 螺纹社库（35库）：华南累库 螺纹重点城市社库：北方累库 库存其他指标：库销比小幅回落 建材相关库存：表外库存仍小幅累库 粗钢供应：盈利率止跌，铁水预计高位震荡 产量总览：螺纹产量明显回落 螺纹产量概览：短流程产量小幅减少 螺纹开工率：华北下滑较为明显 表需总览：华东及华南赶工较为明显 螺纹表需：华北小幅回落 建材成交情况：环比回落 钢坯供需数据04 钢坯：钢坯小幅去库 型材生产利润 钢坯需求 其他材产量概述：产量小幅回落 海外钢坯 ◼俄罗斯：俄罗斯钢厂向土耳其北部买家出售了大约10,000-15,000吨，价格约为$460/tcfr，运费约为$20/t或稍低 ◼印尼：一家大型印尼生产商将其报价下调至$438/tfob ◼马来西亚：马来西亚钢坯向土耳其报价为$490/tcfr，而中国和印尼的报价更接近$480-485/tcfr ◼土耳其：来自Donbas的材料向土耳其报价约为$460/tcfr，但尚不清楚是否有买家接受。土耳其买家可能会预订更多的亚洲吨位，而不是更昂贵的废钢。土耳其国内钢坯价格面临需求低迷的压力，Iskenderun的生产商报价为$525-530/tex-works，但未收到需求 ◼中国：中国的钢坯出口价格为$456-460/tfob，而指示性价值为$445/tfob，与印尼供应商相比缺乏竞争力 ◼需求：亚洲已经预订了大量钢坯，将在未来几个月到达 废钢供需数据05 废钢估值：前期低点有较强支撑 ◼废钢：冬储进度略快，余量较少，后续供应预计小幅回落。供应端，到货周均小幅回升至53万吨，较前期高点略有回落，基地到货小幅回升但同比仍低。沙钢到货近端偏高，前期基地小幅降价，近期有一定提降概率。需求端，总日耗小幅回落1.2%，长流程日耗小幅回落，短流程整体波动不大。库存端，总库小幅回升，厂库囤库已过半程，社库小幅累库 废钢到货：均值小幅上移 废钢日耗：短流程日耗见顶回落 废钢厂库：沙钢库消比快速回升 废钢社库：基地未有明显囤货迹象 电炉成本 海外废钢 ◼土耳其： 1.价格：HMS1/2(80:20),cfrTurkey(23Dec):$350.00,下降了$3.00,月度均价为$345.84，土耳其废钢进口价格因买方出价持续下降和卖方预期减弱而下滑 2.交易：土耳其钢厂的1月份装运废钢货物需求大多未得到满足，但他们的出价水平并未反映出更多预订的紧迫性3.贸易：欧元的新弱点支持了欧洲卖家的利润空间，因此理论上他们可以同意以大约$340/t cfr的价格出售HMS80:20级别的货物，并且仍然能够收支平衡成本 ◼台湾：HMS1/2(80:20),cfrTaiwancontainer(23Dec):$290.00,与前一日持平,月度均价为$294.25 热卷估值数据06 热卷估值简述：基差小幅回落 热卷现货价格及基差：华东基差走强 热卷区域价差：华南-华东价差明显回落 冷热卷海内外价格：海外热卷自身韧性不强 海外热卷情况 ◼美国 1.价格：仅ddpHouston(17Dec):$640.00，下降了$10.00，相比上个月646.67美元/吨；其余地区报价均环比不变 2.预期：许多服务中心报告称，2025年的钢铁消费预测比今年更低。由于供应过剩和需求下降，美国钢铁制造商在2024年最后一个季度甚至可能延续到2025年，面临利润降低甚至亏损的情况3.库存和交货期：HRC的交货期保持在3-5周，环比有所回落；除冷卷和镀锌交货周期环比持平外，其余均有小幅下 滑 ◼欧洲 1.价格：HRC, ex-works Italy: €566.75，上涨了€0.50，相比上个月的€563.09。HRC, northwest Europeex-works: €558.25，没有变化（nc），相比上个月的€551.812.贸易和配额：欧盟对中国的HRC进口保障措施进行了审查，可能会影响未来的配额量。审查结果计划在2025年3月31日前完成，任何变化将从2025年4月1日起适用。欧盟委员会正在重新评估配额的管理和分配，考虑的因素包括传统贸易流向的排挤、基于2024年进口情况更新的发展中国家排除措施，以及配额的自由化水平3.交易活动：HRC ex-works US lead time: 4.0周，与上个月持平4.预测：市场参与者预计，直到3月或4月，需求和价格才会有所回升和稳定。在此之前，市场可能保持疲软，买家不愿接受更高的价格 海外热卷情况 ◼东南亚 1.价格：HRC,cfrASEAN (SAE1006): $496.00，下降了$4.00，相比上个月的$507.442.市场动态：中国HRC价格下降，导致中国钢厂和贸易公司进一步降低HRC的出口价格3.贸易活动：市场交易活动缓慢，卖家试图在上午将价格提高10-20元/吨，但由于需求疲软，下午又将价格降至3420元/吨4.预期：市场参与者预计，由于下游需求缓慢以及对进口中国线材可能征收的反倾销税的考虑，越南买家不愿下单。中国的主要钢铁厂坚持对SS400 HRC的报价或销售价格为475-500美元/吨FOB中国，未能引起购买兴趣。东南亚HRC指数下降了4美元/吨，至502美元/吨，市场交易缓慢 ◼印度 1.价格：印度HRC的CFR（成本加运费）东南亚价格保持不变，为+0.00美元/吨，与东南亚HRC价格持平 海外反倾销情况简述 ◼反倾销调查程序：申诉、立案、调查、裁决以及复审等阶段，一般情况下，反倾销调查应在1年内结束，无论何种情况不得超过从调查开始之后的18个月◼目前对我国进行反倾销的国家：越南（调查阶段-钢材出口占比12%，热卷占总出口钢材里面的67%）、巴西（复 审阶段-占比3%，主要针对无取向硅钢）、墨西哥（已裁决-占比1.1%，主要针对钢制研磨球和混凝土钢钉，前者征收3.68-12.35%的反倾销税，后者征收31%的临时反倾销税）、欧盟（立案到调查的转折阶段-占比3.4%，热卷占总出口钢材里面的4%）、土耳其（调查阶段-占比4-5%，热卷占8%左右）、泰国（已裁决，对来自中国的添加合金的热轧卷征收30.91%的反倾销税-热卷出口在前两年占比3%左右，今年上半年占比1.5%）、巴西（调查阶段-主要针对冷卷，钢材出口占比3%，冷卷占总出口钢材里面的2%）、马来西亚（复审阶段-针对镀锡钢和预应力混凝土用绞合钢丝，钢材出口占比2.5%）、哥伦比亚（调查阶段-针对镀锌和镀铝锌板，钢材出口占比1.3%）◼具体量级评估：对热卷自身影响最大的是越南 1.越南：22、23年热卷总需求量为1152万吨和1159万吨，国内供需缺口约300-400万吨，但当前和发即将新增榕桔 二期热卷产能约560万吨/年，因此总产能从850万吨提高到1450万吨/年，所以可以满足越南热卷的需求，但生产成本较高，目前越南已有12家包括HoaSen集团在内的当地钢铁企业反对了和发和台塑河静集团反倾销调查的提议◼实际影响：短期影响偏小，还在第三阶段，没有反倾销税的提出 1.价格续跌：目前热卷外需是较为重要的边际变化量，目前所提出的反倾销里面，越 南对热卷的出口影响较大，后续需要关注反倾销调查的进度，以及越南买价以及出口利润若反倾销税确认，关注热卷内盘价格到什么价位才会有出口利润以及出口量级的重大边际变化2.转口及实际出口：越南的反倾销主要是防止低价资源进入国内，但是我国对越南的 出口一部分是通过越南转口至欧美及其他地区的，具体量级无法确定 热卷利润-现货及盘面 跨品种比价：华北卷螺差明显回落 热卷驱动数据07 五大材总览：五大材供减需稳，去库未明显放缓 ◼供给：成材盘面利润近端小幅回落，后续需重点关注热卷相对利润变化的情况 ◼需求：后期进入淡季，建材需求进入下滑通道，短期制造业仍有韧性，但补库力度将环比下滑，警惕后期宏观利空冲击 ◼库存：铁元素库存较去年表现仍高，过剩较为明显，本周小幅累库 库存：板材高库存，热卷近端表现略有走弱 库存相关指标：库销比有所走弱 热卷库存：厂库累库，社库去库 热卷厂库：华北接单小走弱，华南厂库压力略缓解 热卷社库：华东及华南压力略有增加 重点城市社库：唐山社库有所回升 重点城市社库：后期华东到货预计有所增加 板材相关库存数据：镀锌、彩涂压力有所缓解 热卷供应：12月日产略大于11月 热卷近期检修计划 12.21-12.27检修20.5（-6.44）12.28-1.3检修11.1（+0.42） 热卷表需：分地区 热卷出口计划及外贸出港数据 钢材成交情况：周中板材环比回落 带钢及焊管供需数据08 带钢：利润小幅回落，产量回升 ◼非五大材：带钢利润环比小幅回落（目前-20元/吨），本周产量小幅回升，镀锌当前加工订单量小幅回落，带钢小幅累库 焊管：产量环比回落，管企带钢库存小幅去库 宏观相关情况09 钢材情绪指数：钢材情绪小幅回升 粗钢整体表现：表需环比下滑不明显 粗钢整体表现：表需环比下滑不明显 铁水成本：Fe及C小幅累库 成材产量占比 天气预报 ◼未来十天全国大部降水偏少气温偏高 未来10天（2024年12月29日至2025年1月7日），全国大部地区降水偏少。新疆北部和西南部、西藏南部和东南部、四川盆地南部、贵州西部、海南岛等地累计降水量有10～30毫米，其中台湾岛东北部累计降水量有50～90毫米，局地100毫米以上 化债对于终端建筑企业资金流的影响分析 ◼化债与地方建筑企业的关系偏间接，但一定程度上能够改善其现金流情况，边际改善力度环比去年预计略好：2018年录入平台的隐债中，占比较高的是城投平台向金融机构的融资，包括贷款、债券、非标等，当地城投平台对建筑企业的应付工程款也有部分是录入系统的。此外另据2022年以来财政部通报的32个地方政府隐性债务的典型案例中（公开资料整理），除违规融资外，另有2个案例为违规要求企业垫资，1个为欠付建筑企业工程款。据此判断，隐债中是包含部分工程款的，预计占比显著低于贷款、债券、非标等金融机构融资。因此，化债落地后，对于建筑企业的资金流是有间接利好的，一定程度上将改善其现金流情况。与去年相比，今年建筑企业或在边际上更加受益。根据调研，去年1.5万亿特殊再融资债下达以后，更多比例的资金用于偿还更紧急的面向金融机构的欠款，如非标、债券等，少部分偿付了工程款，且下达各地的金额与支付建筑企业的工程款也根据区域不同、企业主体不同而有所区别。结合地方政府、城投平台以及企业的判断和预测，今年或有更多比例的资金用于支付欠下的工程款 近期宏观及产业政策梳理 ◼【工信部：8月23日起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案将加快研究修订钢铁产能置换办法】工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。工信部将会同有关方面加快研究修订钢铁产能置换办法，进一步健全完善产能置换政策措施，广泛征求各有关方面的意见建议后