钢铁周报：宏观政策托底，钢材需求有望边际改善

价格：本周钢材价格下跌。截至5月9日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3150元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨。热轧3.0mm价格为3230元/吨，较上周降30元/吨。冷轧1.0mm价格为3600元/吨，较上周降70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-13元/吨，-2元/吨和-44元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-17元/吨。 产量与库存：截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.02万吨，板材产量周环比升0.5万吨，螺纹钢本周减产9.85万吨至223.53万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为197.22万吨、26.31万吨，环比分别-6.61万吨、-3.24万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨，其中，螺纹钢社库降5.48万吨，厂库增15.11万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量213.9万吨，环比降77.81万吨，本周建筑钢材成交日均值10.13万吨，环比下降16.46%。 投资建议：宏观政策托底，钢材需求有望边际改善。本周国新办就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况举行发布会，通过降准降息、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度等政策，加大力度支持消费，钢材内需有望维持韧性。此外，中方宣布将与美方进行关税会谈，关税影响或将边际改善。在外需不确定性仍存、内需底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 4月中国出口钢材1046.2万吨 海关总署数据显示，2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，较上月增加0.6万吨，环比增长0.1%；1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。4月中国进口钢材52.2万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%；1-4月累计进口钢材207.2万吨，同比下降13.9%。4月中国进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，较上月增加916.4万吨，环比增长9.8%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿38836.0万吨，同比下降5.5%。(西本新干线，2025年5月10日)4月下旬重点钢企粗钢日产环比下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2025年4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比下降0.3%，同比上升1.8%；重点钢企粗钢日均产量220.2万吨，旬环比下降1.2%，同比上升0.1%；重点钢企钢材日均产量227.4万吨，旬环比上升7.6%，同比上升5.8%。4月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1529万吨，旬环比减少142万吨，下降8.5%；比上月同旬增加6万吨，上升0.4%；比去年同旬减少59万吨，下降3.7%。(西本新干线，2025年5月10日) 宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目第一卷轧硬卷验证料下线，质量检验全部合格，标志着该项目热负荷成功。宝钢冷轧厂2030单元C112机组是宝钢第一条连续退火炉机组。本项目范围包括新增预热段和余热回收利用系统，加热段、均热段整体改造，实现降本增效、节能环保目标。(西本新干线，2024年5月8日) 中钢协将警示6家“卷王” 低水平重复竞争和恶性价格战行为将被行业协会警示。“为整治当前钢铁行业‘内卷式’恶性竞争，中国钢铁工业协会将于近期对2024年全年及2025年一季度钢铁主业现金流为负、但粗钢产量仍在增长的6家企业予以提醒。”近日，中钢协秘书长姜维在中钢协一季度信息发布会上表示：“防止恶性竞争应成为全体钢铁企业共同遵守的行业准则。”(西本新干线，2024年5月7日) 191家钢企完成超低排放改造公示 据中钢协网站消息，4月30日，有4家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司、浙江青山钢铁有限公司、湖北顺乐钢铁有限公司和舞钢中加钢铁有限公司。截至目前，已有191家钢铁企业在中钢协网站进行公示。(西本新干线，2024年5月7日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至5月9日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3150元/吨，较上周降50元/吨。高线8.0mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨。热轧3.0mm价格为3230元/吨，较上周降30元/吨。冷轧1.0mm价格为3600元/吨，较上周降70元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至5月9日，中西部钢厂的热卷出厂价为1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为860美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格持平。截至5月9日，热卷方面，欧盟钢厂报价为736美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价820美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为815美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价705美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为705美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。截至5月9日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周降25元/吨；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周持平； 唐山铁精粉价格865.8元/吨，较上周降9元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周持平；青岛港印度粉矿720元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿686元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚粉矿754元/吨，较上周降4元/吨；日照港澳大利亚块矿895元/吨，较上周降5元/吨；进口矿市场价格稳中有跌。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2090元/吨，较上周持平；铸造生铁3110元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1110元/吨，较上周降9元/吨；华东主焦煤周末报价1387元/吨，较上周降10元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增加0.29个百分点，同比增加4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增加0.09个百分点，同比增加5.85个百分点； 钢厂盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点，同比增加6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，同比增加14.97万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。