钢铁周报：国庆期间垒库偏高，关注后续钢材需求表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报20231008 国庆期间垒库偏高，关注后续钢材需求表现 2023年10月08日 ➢ 价格：节后第一天（10月7日，下同）钢材价格偏弱。节后第一天（10月7日）20mm HRB400材质螺纹价格为3790元/吨，较节前一周（9月25-28日，下同）环比持平，热轧3.0mm价格为3860元/吨，较节前一周环比-0.5%。节后第一天原材料价格较节前一周持平，港口铁矿石价格持平；焦炭价格持平；废钢价格持平。 ➢ 利润：节前一周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-72元/吨，-100元/吨和-12元/吨。短流程方面，电炉钢利润环比前一周下滑。 ➢ 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量923.41万吨，周环比降6.86万吨，其中建筑钢材产量周环比减9.6万吨，板材产量周环比升2.74万吨，螺纹钢本周减产9.22万吨至254.25万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为227.99万吨、26.26万吨，周环比分别-5.46万吨、-3.76万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增49.07万吨至1126.91万吨，钢厂总库存484.22万吨，周环比增52.56万吨，其中，螺纹钢社库增22.52万吨，厂库增32.8万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量198.93万吨，环比降101.62万吨。 ➢ 投资建议：宏观层面，部分城市陆续放开地产限购政策，支撑钢材消费预期。短期基本面上，国庆期间钢厂减产，但钢材垒库偏高，钢价承压，关注后续钢材需求表现。短期来看，国庆期间钢厂小幅减产6.86万吨，但由于下游需求不佳，国庆期间钢材垒库偏高（厂库+社库垒库101.63万吨，高于2021年与2022年同期垒库量）。整体看，宏观政策预期仍在，短期基本面偏弱，关注后续钢材需求表现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 20.53 1.45 1.46 2.12 14 14 10 推荐 688186.SH 广大特材 20.60 0.48 1.10 1.87 43 19 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 9.37 0.10 0.22 0.33 94 42 28 谨慎推荐 600516.SH 方大炭素 5.78 0.22 0.29 0.37 26 20 16 推荐 000708.SZ 中信特钢 14.81 1.41 1.30 1.52 11 11 10 推荐 600019.SH 宝钢股份 6.09 0.55 0.52 0.71 11 12 9 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.98 0.92 0.91 1.23 6 7 5 推荐 601686.SH 友发集团 6.84 0.21 0.42 0.54 33 16 13 推荐 000778.SZ 新兴铸管 4.13 0.42 0.42 0.53 10 10 8 推荐 600507.SH 方大特钢 4.73 0.43 0.54 0.70 11 9 7 推荐 600282.SH 南钢股份 3.70 0.35 0.42 0.53 11 9 7 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2023年9月28日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 任恒 执业证书： S0100523060002 邮箱： renheng@mszq.com 研究助理 执业证书： 邮箱： 孙二春 S0100121120036 sunerchun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报20230923：库存持续下滑，关注后续钢材需求表现-2023/09/24 2.钢铁周报20230917：铁水产量维持高位，钢厂利润再度承压-2023/09/17 3.钢铁周报20230910：冷轧领涨钢市，铁水产量持续增加-2023/09/10 4.钢铁行业2023年半年报总结：地产需求有望企稳，制造业升级星辰大海-2023/09/04 5.钢铁周报20230902：地产刺激政策不断，重视本轮钢铁布局机会-2023/09/02 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 11 5 库存 ..................................................................................................................................................................... 12 6 利润情况测算........................................................................................................................................................ 14 7 钢铁下游行业........................................................................................................................................................ 15 8 主要钢铁公司估值 ................................................................................................................................................. 16 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 插图目录 .................................................................................................................................................................. 19 表格目录 .................................................................................................................................................................. 19 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 主要数据和事件 ➢ 2023年9月钢铁PMI显示：供需两端偏紧运行 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年9月份为45.8%，环比上升0.6个百分点，显示钢铁行业虽低位有所趋稳，但仍处于偏紧格局，旺季成色有所不足。分项指数变化显示，市场需求略有改善，但程度有限；钢企生产整体继续下滑，供需两端整体偏紧运行。原材料价格加快上涨，钢材价格震荡运行。预计10月份，钢材需求或将有所回升，但回升空间有待观察，钢材生产或稳中有降，原材料价格高位有所回落，钢材价格震荡上升。（西本新干线，2023年10月6日） ➢ 中国9月官方制造业PMI为50.2 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平，低于临界点；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数低于临界点。（西本新干线，2023年10月6日） ➢ BDI指数升至11个月高位 波罗的海干散货运价指数周四升至11个月高位，因海岬型船需求保持强劲。波罗的海干散货运价指数上扬49点或2.8%，至1827点。海岬型船运价指数上升181点或6.5%，至2982点。为去年6月20日以来高位。巴拿马型船运价指数下滑33点，或2%，至1592点。（西本新干线，2023年10月6日） ➢ 赢联盟和力拓SimFer公司就西芒杜跨几内亚铁路和港口基础设施签署投资协议 10月1日，据韦立国际集团消息，西芒