概述
研报从综述、沥青价格、沥青基本面三个层面进行分析。
沥青价格
- 期货价格：分析沥青期货价格走势。
- 基差月差：分析沥青期货与现货的基差及月差变化。
- 利润裂差：分析沥青产业链各环节的利润裂差情况。
- 炼厂综合利润：分析炼厂综合利润水平。
- 进口利润：分析沥青进口利润状况。
- 现货价差：分析沥青现货市场不同区域的价差情况。
沥青基本面
- 库存：
- 厂库库存：分析沥青厂库库存水平及变化。
- 社库库存：分析沥青社会库存水平及变化。
- 总库存：分析厂库和社会库存总和的库存水平及变化。
- 云沥青库存：分析云沥青库存情况。
- 仓单库存：分析上期所沥青仓单库存（厂库和社库）。
- 供应：
- 开工率：分析沥青开工率水平。
- 产量：分析沥青产量情况，包括总产量、分集团月度产量及排产情况。
- 供应来源：分析石油焦和稀释沥青库存对供应的影响。
- 需求：
- 沥青需求：分析沥青整体需求情况。
- 分行业需求：分析沥青需求在不同行业的分布。
- 道路需求：分析道路用沥青需求与气温、开工、投资、专项债的关系。
- 进出口：
- 海关数据：分析沥青进出口情况，包括净进口量及稀释沥青进口量。
- Kpler数据：补充沥青进出口数据。
- 沥青平衡表：
- 周度平衡表：分析沥青供应与需求的周度平衡情况。
- 月度平衡表：分析沥青供应与需求的月度平衡情况，并调整假设条件（中性、悲观、乐观）进行情景分析。
- 沥青平衡表（2025不同假设）：
- 中性假设：需求累积同比增长3%。
- 悲观假设：需求累积同比增长-3%+供应乐观。
- 乐观假设：需求累积同比增长8%+供应克制。
研究结论
- 沥青价格受期货、现货、基差、月差、利润裂差、进口利润、现货价差等多重因素影响。
- 库存方面，厂库、社库、总库存、云沥青库存、仓单库存均需密切关注，以判断市场供需状态。
- 供应端，开工率、产量、石油焦、稀释沥青库存是关键指标。
- 需求端，沥青整体需求、分行业需求、道路需求与气温、开工、投资、专项债密切相关。
- 进出口方面，海关和Kpler数据需结合分析，以全面掌握进出口动态。
- 沥青平衡表及不同假设情景分析，有助于预测未来市场走势。
