钢材2025年度报告：政策托底钢市，原料限制空间

钢材 政策托底钢市，原料限制空间 摘要 ◼2024年钢材市场运行逻辑继续在预期现实之间切换，叠加减产负反馈以及新旧国标替换扰动，全年钢价呈现出震荡偏弱运行态势。 ◼2024年钢材供应收缩，且品种分化明显。受制于需求趋弱负反馈以及超低排放改造、环保趋严、碳中和等政策引发下，钢铁行业产能出清延续，供给约束增强，预计2025年钢材供应持续收缩，收缩力度将大于需求降幅，继而带来钢市供需格局改善。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年12月19日 ◼多重因素共同支撑2024年钢材出口强劲需求，缓解内需疲弱带来的钢价压力。鉴于内外价差优势尚存，且海外钢铁需求恢复，2025年钢材出口需求韧性基础尚存，预计出口将维持高位,但贸易摩擦加剧，反倾销压力下难有增量，且需提防“中美贸易摩擦”带来的间接出口冲击。 ◼受制于地产用钢下滑，2024年钢材内需表现疲弱。展望后市，政策助力下地产基本面有望修复加快，但用钢需求仍将下行，因其占比下降，对钢铁行业的负向拖拽效应减弱。与此同时，基建继续发挥托底作用，贡献钢铁需求增量；相应的制造业维持增长，用钢需求仍会提升。细分行业看汽车、家电、造船、铁路领域维持相对景气，钢铁需求有望增长。总体来看，2025年国内钢材需求延续下降趋势，但降幅会收窄。 作者声明 ◼2025年原料供应放量，而需求端难有提升，供增需弱局面下原料基本面进入宽松周期，成本下行或将拖累钢价。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼展望2025年，政策持续发力，钢材下游逐步企稳，且钢材需求结构延续分化。地产用钢持续下行，而基建和制造业贡献需求增量，但外部环境趋严局面钢材出口难有增量，钢材总体需求仍将下行。不过，钢材供应跟随需求收缩，且降幅会更大，继而带来钢市供需格局改善，钢价中枢或有望上修。然而，2025年钢市同样存有隐忧，其一贸易政策扰动下海外需求存不确定性；其二原料价格有望开启下行周期，成本下移将拖累钢价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1钢材走势回顾..............................................................51.1钢材期货震荡下行....................................................51.2钢材现货弱势运行....................................................72钢材以需定产，供给约束增强.................................................92.1 2024年钢材品种供应分化..............................................92.2产能有待出清，供给约束增强..........................................113政策助力需求，结构持续转换................................................153.1 2024年钢材需求弱稳.................................................153.2出口需求强劲，不确定性加剧..........................................173.3政策助力需求，结构持续转换..........................................204原料供应相对宽松，成本下行拖累钢价........................................264.1铁矿石：产能持续扩张，过剩格局加剧..................................264.2废钢：供需格局弱稳..................................................294.3双焦：焦煤延续宽松，焦炭相对弱稳....................................295结论.....................................................................30 图表目录 图1螺纹钢期货指数走势..........................................................6图2热轧卷板期货指数走势........................................................7图3上海螺纹钢（HRB400，20mm）价格走势..........................................8图4上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................8图5上海地区主流钢材品种年度变化................................................8图6主要地区卷螺价差走势........................................................8图7螺纹钢期货期限结构..........................................................9图8螺纹钢05合约期现价差（上海，%）............................................9图9中钢协重点钢企日均粗钢产量..................................................9图10统计局粗钢日均粗钢产量.....................................................9图11国内粗钢产量和同比变化....................................................10图12同口径建筑钢材月度产量....................................................11图13同口径板材月度产量........................................................11图14全国涂渡镀锌周产量........................................................11图15重点钢企热轧带钢周产量....................................................11图16 24家上市钢铁企业资本开支/折旧摊销.........................................12图17中国钢铁行业前五家集中度..................................................12图18钢企超低排放改造情况......................................................13图19 247家钢厂高炉产能利用率...................................................13图20同口径下建筑钢材和板材占比................................................14图21螺纹、热轧吨钢利润变化（华东，即期）......................................14图22我国热轧卷板产能变化......................................................14图23未来计划投产热轧产线汇总..................................................15图24全国冷轧卷板产能变化......................................................15图25国内钢材表观消费量和同比变化..............................................16图26建筑钢材月度需求量........................................................16图27板材月度需求量............................................................16图28 2021年钢材下游需求结构....................................................17图29 2024年钢材下游需求结构....................................................17图30我国钢材出口情况：细分国家................................................17图31国内钢材出口..............................................................18图32国内钢材进口..............................................................18图33热轧卷板内外价差..........................................................18图34冷轧卷板内外价差..........................................................18图35钢铁行业PMI：新出口订单指数...............................................19图36美元兑人民币离岸汇率......................................................19图37贸易救济案涉及的钢材品种情况..............................................19图38房地产开发投资情况........................................................21图39房屋新开工、施工、竣工面积变化............................................21图40商品房销售面积变化........................................................21 图41房地产资金开发情况........................................................21图42百城土地成交面积..........................................................21图43广义基建投资增速..........................................................22图44地方政府债券发行情况......................................................22图45全国项目开工投资额情况...