- 核心观点: 原生铅矿供应紧而不缺,高银铅矿紧俏,加工费偏低;3月电解铅炼厂复产,产量环比增幅较大;再生铅端废旧电瓶价格稳中回升,成本支撑刚性,但原料价格高企侵蚀利润;需求端政策利好,但传导效果不显著,电池经销商去库缓慢,3月电池需求步入传统淡季。
- 关键数据: 2024年全球铅精矿产量455.5万吨,同比增加1.92%;2024年12月精炼铅产量110.48万吨,环比减少0.4%;2025年1月美国汽车销量同比增长3.8%;2024年全年精铅及铅材出口量2.2万吨,同比减少88.32%;2024年全年精铅及铅材进口量22.12万吨,同比增加325.26%。
- 研究结论: 3月铅价震荡中枢温和上移,但受制于供需基本面,上方空间有限。原生端和再生端供应增量明显,需求边际转弱,社会库存仍有累库预期,供需格局疲软,但成本支撑令铅价较为抗跌。不排除有色板块联动或下游提产消息引发脉冲式行情。