甲醇2025年度报告：扰扰纷纷旦暮间，经营闲事不曾闲

2025年度报告 甲醇 扰扰纷纷旦暮间，经营闲事不曾闲 摘要 2024年国内甲醇期货主力合约整体走势可以分为三个阶段：第一阶段（2024年初至5月下旬末）：在积极因素驱动下，甲醇期货主力合约累计涨幅达17.63%；第二阶段（6月初至9月中旬末）：在弱需因素主导背景下，甲醇期货主力合约累计跌幅达到14.95%；第三阶段（9月下旬初至年末）：在宏观因子和需求因子共振的情况下，甲醇期货主力合约累计最大涨幅达14.70%。 宝城期货研究所 对于2025年而言，全球主要经济体继续大幅度降息的可能性较低。在经济强劲增长而物价上涨的通胀黏性影响下，美联储可能会更加谨慎，利率政策会更加偏向于中性策略，不再继续降息。2025年的全球经济将处于一个相对复杂的环境中，美国逆全球化政策实行或对经济产生负面拖累。预计2025年，我国将继续实施积极的逆周期调节政策以增强中国经济的韧性，这有望成为大宗商品期货市场的“助推器”。2025年中国GDP增速5%左右或仍是努力目标。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年12月19日 转向甲醇基本面来看，预计2025年国内甲醇产能或大幅增加，但考虑到投产甲醇多配套下游装置，因此供应净增量或有限。叠加原料煤炭供应充裕，甲醇装置生产利润尚可，企业开工意愿较强，甲醇负荷仍可能继续维持偏高水平运行。进口方面，2025年伊朗和东南亚地区均有甲醇新产能投放计划，不过考虑到潜在中东地缘因素，该区域货源或受到一定限制，预计2025年我国甲醇进口量或同比小幅回落。需求方面，2025年甲醇下游需求新增投产计划较多，主要集中在传统需求和烯烃需求方面，只是下游投产多以烯烃一体化及配套甲醇投产的模式为主，或对供需平衡影响较为有限。预计需求端增量或略低于供应端增量。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 展望来看，预计2025年甲醇基本面供需结构整体保持平稳。国内甲醇供应将继续增长，而外部进口或小幅萎缩，需求增长或与供给保持平稳，港口库存和内陆社会库存呈现季节性波动增减。预计2025上半年走势先强后弱，下半年企稳反弹，全年维持宽幅震荡整理的走势。关注风险点：中美宏观政策、中东地缘局势、甲醇产业链上下游装置变动及海外船期等。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 12024年甲醇走势回顾..........................................................522025年国内外宏观形势展望....................................................62.1逆全球化加剧美联储将走向中性利率........................................62.2逆周期调节加码我国经济将继续高质量发展..................................932025年甲醇供需基本面有所好转...............................................133.1煤炭供需有望保持平衡，煤价维持区间震荡..................................133.2国内甲醇供应仍维持宽松状态..............................................143.3我国甲醇进口量或维持小幅增加态势........................................173.4我国煤制甲醇装置利润率或小幅亏损........................................193.5国内甲醇需求或迎来小幅好转..............................................224总结........................................................................25 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................6图22022-2024年国内甲醇基差走势图...............................................6图3欧美制造业PMI走势图.........................................................8图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图5美联储12月议息会议利率点阵图................................................8图6美联储未来几次会议降息概率...................................................8图7美国非农就业人数走势图.......................................................8图8美国失业率走势图.............................................................8图9美国CPI同比增速走势图.......................................................9图10美国PPI同比增速走势图......................................................9表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................11图112019-2024年我国季度GDP增速...............................................11图12我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................11图13我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................12图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................12图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................12图16社会零售额增速走势图（%）..................................................12图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................12图18我国月度社会融资规模走势图.................................................12图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................13图20我国发电量及同比增速走势图.................................................13图21我国原煤产量月度走势图.....................................................14图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................14图23全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................16表2 2024年四季度国内甲醇装置检修项目列表......................................16图24国内甲醇周度产量走势图.....................................................16图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国外甲醇装置停工/降负汇总表................................................18图282021-2024年海外气制甲醇开工率走势图.......................................18图29海外市场甲醇现货价格走势图.................................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................18图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................18图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................19图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................19图352024年上市公司原料煤采购价格..............................................21图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................23图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................23图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................23图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................23图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................23图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图..........