2025甲醇年度报告：供需预期平稳，区间震荡对待

供需预期平稳，区间震荡对待 宁证期货投资咨询中心投资咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 供应端：2024年全国甲醇总产能约11037万吨/年，较2023年基本稳定。2025年甲醇计划投产1090万吨，其中的非一体化甲醇计划投产280万吨/年，一体化计划投产810万吨/年，新产能投放压力不大。 蒯三可投资咨询证号：Z0015369从业资格号：F3040522 进口：2024年国际甲醇产量（除中国）预估5034万吨附近，同比2023年窄幅波动向下，但幅度有限。其中，非伊供应有147万吨附近的下降幅度，而伊朗供应虽于四季度有提前停车的表现，但基于二三季度的常态化满负荷开工，因此伊朗供应持续增长，从而在国际体系中弥补了非伊的减量，其表现特征与中国的进口供应一致。关注2025年地缘政治变化对进口的影响。 需求端：2024年甲醇制烯烃江浙地区开工呈现上半年偏低，下半年回升至高位运行的特点。从2024年看，甲醇制乙烯利润在各工艺中相对尚可，甲醇制丙烯利润在各工艺中表现不佳，MTO行业竞争力有限，2025年开工或稳中偏弱。外购甲醇MTO新增方面，原计划2024年底至2025年计划投产的山东联泓二期MTO装置推迟至2025年下半年，对应130万吨/年甲醇需求。2024年聚丙烯下游平均利润同比下滑，并低于2023年平均利润，需关注终端利润偏低带来的需求减弱传导。 2024年国内冰醋酸有效总产能在1306万吨，国内冰醋酸消费量预计创历史新高，首次突破千万吨级别，年内消费量预估在1050.42万吨，同比增长18.57%。冰醋酸利润处于偏低水平运行,考虑到醋酸下游利润不佳，醋酸低利润难改变，目前醋酸高于9成的高开工难长期维持。 成本端：2024年煤价延续高位震荡回落，2025年在经历煤价连续2年下行后，虽然宏观仍有下行压力，但考虑到供给增速放缓，需求维持稳健，在宏观稳增长政策预期下，煤价有望企稳或小幅回升。 综上：2025年，甲醇低利润局面较难改变，开工预计以稳为主，随着伊朗总体产量恢复及新产能投放，进口压力仍较大，供应端预计充裕；下游MTO行业竞争力有限，开工预计稳中偏弱，醋酸全年利润偏低，高开工难长期维持；甲醇的供需矛盾不大，关注阶段性供需错配机会，预计甲醇期价2200-2900元/吨区间震荡运行。 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾............................................................................................................................4第2章甲醇供给端因素分析............................................................................................................52.1总产能保持平稳,新增压力不大......................................................................................52.2甲醇开工高位震荡............................................................................................................62.3煤制甲醇装置利润不佳....................................................................................................62.4甲醇进口量—-非伊供应下滑，进口下降..................................................................72.5甲醇港口库存上半年下降，下半年累库至高位............................................................8第3章甲醇需求端分析....................................................................................................................83.1下游MTO行业竞争力有限，开工或稳中偏弱...............................................................93.2下游醋酸利润略负，高开工难长期维持......................................................................103.3甲烷氯化物分析—开工较稳........................................................................................113.4甲醛需求弱，盈利不佳，开工低位..............................................................................12第4章其他价格影响因素分析......................................................................................................134.1成本端煤炭增量受保供指引，供给弹性偏低..............................................................134.2原油价格预计承压运行..................................................................................................144.3国内经济有望缓慢复苏，政策导向稳经济..................................................................15第5章行情展望与投资策略..........................................................................................................15免责申明............................................................................................................................................17 图表目录 图表1：甲醇期货指数2024年走势图.....................................................................................5图表2：2025年中国新增甲醇主要装置统计..........................................................................5图表3：甲醇周度开工率变化...................................................................................................6图表4：甲醇利润变化图...........................................................................................................7图表5：甲醇月度进口数据趋势图...........................................................................................7图表6：2021-2024年国际甲醇产量对比图............................................................................7图表7：甲醇港口库存变化图...................................................................................................8图表8：甲醇社会库存变化图...................................................................................................8图表9：甲醇制聚乙烯利润对比.............................................................................................10图表10：甲醇制PP利润对比.................................................................................................10图表11：江浙地区MTO产能利用率走势图.........................................................................10图表12：PP下游平均利润对比..............................................................................................10图表13：冰醋酸价格及开工走势图.......................................................................................11图表14：华东冰醋酸利润对比...............................................................................................11图表15：甲烷氯化物价格及开工走势图...............................................................................11图表16：甲烷氯化物利润对比图...........................................................................................11图表17：甲醛价格及开工走势图...........................................................................................12图表18：甲醛利润走势图.......................................................................................