宏观预期摆动加大市场波动，成材区间震荡思路对待
核心观点
- 商品市场整体氛围偏弱，黑色系延续下跌，成材价格重心下移。
- 成材基本面仍有一定韧性，但钢厂减产力度不足，铁水向板材调剂导致板材压力显现。
- 钢厂对炉料端补库强化成本支撑逻辑。
- 宏观层面，12月重要会议召开，政策预期交易权重加大，短期宏观预期摆动将加大盘面波动。
期现行情
- 期货：螺纹钢主力RB2505收盘3341元/吨，跌1.82%；热卷主力收盘3495元/吨，跌1.72%。
- 持仓：螺纹钢RB2501前二十名多空均增仓；热卷HC2501前二十名多空均增仓。
- 现货：上海螺纹钢现货3430元/吨（跌30元），热卷3500元/吨（持平），交投氛围一般。
- 基差：螺纹钢基差150元/吨（涨29元），热卷基差35元/吨（涨60元），处于同期中等偏低水平。
基本面跟踪
- 螺纹钢：产量222.48万吨（环比-5.4万吨，同比-14.8%），表需227.56万吨（环比+2.21万吨，同比-12.1%），总库存442.56万吨（环比-5.08万吨）。
- 热卷：产量316.99万吨（环比+10.9万吨，同比-1.6%），表需317.1万吨（环比+1.5万吨，同比-5.53%），总库存305.6万吨（环比-0.1万吨）。
- 五大材：供需均小幅下降，库存去化放缓，基本面平稳。
- 螺纹钢产量低位下滑，库存去化健康，短期矛盾尚可。
- 热卷产需双增，铁水调剂导致供应压力显现，供需缺口收窄。
研究结论
- 成材延续区间震荡态势。
- 操作建议：单边观望，01合约多卷螺差逢高减仓止盈，05合约多卷螺差逢低介入。
- 合约运行区间：RB2505 3300-3500元/吨，HC2505 3450-3600元/吨。
