橡胶2025年度报告：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山

橡胶 两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山 摘要 2024年沪胶期价运行分三个阶段：第一阶段（2024年初至7月底）：沪胶期价重心稳步抬升；第二阶段（2024年8月初至9月底）：沪胶期价持续上涨；第三阶段（2024年10月初至年末）：沪胶期价高位回调。标胶期价运行分三个阶段：第一阶段（2024年初至6月上旬末）：标胶期价明显上涨；第二阶段（6月中旬至7月末）：标胶期价陷入回调；第三阶段（8月初至年末）：标胶期价重新持续上涨。合成胶期价运行分两个阶段：第一阶段（2024年初至9月末）：合成胶明显上涨；第二阶段（10月初至年末）：合成胶明显下跌。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年12月19日 对于2025年而言，全球主要经济体继续大幅度降息的可能性较低。在经济强劲增长而物价上涨的通胀黏性影响下，美联储可能会更加谨慎，利率政策会更加偏向于中性策略，不再继续降息。2025年的全球经济将处于一个相对复杂的环境中，美国逆全球化政策实行或对经济产生负面拖累。预计2025年，我国将继续实施积极的逆周期调节政策以增强中国经济的韧性，这有望成为大宗商品期货市场的“助推器”。2025年中国GDP增速5%左右或仍是努力目标。 预计2025年海外天然橡胶产量或维持小幅减产5%左右，烟片胶和标胶供应压力稳中有降。同时国内云南和海南产区在没有台风和病虫害等因素干扰下，全乳胶产量或维持平稳。而2025年丁二烯装置新增产能投放叠加原油期价重心下移或对合成胶形成负面拖累。从需求看，车市和轮胎需求有望维持偏乐观态势，同时国内车市以旧换新政策持续释放利好，叠加逆周期政策兜底，车市消费依然有望维持增长趋势，胶市需求前景维持偏乐观基调。从供需平衡表来看，2025年全球天胶期货市场有望维持供需偏紧，甚至维持供需缺口的态势。而合成胶市场则维持供应略微过剩的状态。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 整体来看，2025年全球天然橡胶供需格局判定为供给小幅下降，需求略微增长。预计沪胶期货和标胶期货或维持宽幅震荡运行的走势，价格重心有望稳步抬升，而合成橡胶期货则宽幅整理，价格涨幅或弱于沪胶与标胶。关注潜在风险：宏观经济预期变动、欧美央行降息政策节奏、全球天气异常、中国产业扶持政策落地情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款1/24 目录 12024年橡胶期货走势回顾......................................................522025年国内外宏观形势展望....................................................72.1逆全球化加剧美联储将走向中性利率........................................72.2逆周期调节加码我国经济将继续高质量发展.................................1032025年全球天然橡胶供需基本面展望...........................................143.1国内外天胶产区供应或小幅减产............................................143.2合成橡胶受成本端干扰依然较大...........................................163.3海外车市有望维持偏乐观势头.............................................193.4国内车市产销量料维持偏乐观态势..........................................223.5国内重卡销量有望小幅回升...............................................233.6国内轮胎行业料维持偏乐观态势...........................................254总结.......................................................................29 图表目录 图1国内沪胶期货主力合约走势图...................................................6图2国内标胶期货主力合约走势图...................................................6图3国内合成胶期货主力合约走势图.................................................6图4国内沪胶期货基差走势图.......................................................6图5国内标准胶期货基差走势图.....................................................6图6国内合成胶期货基差走势图.....................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................9图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................9图9美联储12月议息会议利率点阵图................................................9图10美联储未来几次会议降息概率..................................................9图11美国非农就业人数走势图......................................................9图12美国失业率走势图............................................................9图13美国CPI同比增速走势图.....................................................10图14美国PPI同比增速走势图.....................................................10表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图152019-2024年我国季度GDP增速...............................................14图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................15图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................15图20社会零售额增速走势图（%）..................................................15图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................15图22我国月度社会融资规模走势图.................................................15图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................16图24我国发电量及同比增速走势图.................................................16图252011-2024年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................17图26ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）.......................................17图27泰国月度产胶量走势图（千吨）...............................................17图28泰国天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................17图29印尼月度产胶量走势图（千吨）...............................................17图30印尼天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................17图31马来西亚月度产胶量走势图（千吨）...........................................18 图32马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）.......................................18图33越南月度产胶量走势图（千吨）...............................................18图34越南天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................18图35中国月度产胶量走势图（千吨）...............................................18图36印度天胶月度产量走势图（千吨）.............................................18图37柬埔寨天胶月度产量走势图（千吨）...........................................19图38菲律宾天胶月度产量走势图（千吨）...........................................19图39深浅胶价差走势图...........................................................20图40沪胶-合成胶价差走势图......................................................20图41美国2011-2024年轻型车月度销量走势图.......................................21图42欧盟27国2011-2024年机动车月度销量走势图..................................21图43日本2011-2024年汽车月度销量走势图.........................................21图44国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................23图45国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................2