行情回顾
2024年橡胶市场前期走势同步，后期分化。前三季度受天气扰动影响，原料价格坚挺，国内库存低位，下游需求旺盛，价格单边震荡上行。四季度合成橡胶与天然橡胶走势分化，天然橡胶成本支撑较强，而合成橡胶成本支撑减弱。
天然橡胶基本面情况
- 原料价格：受上半年南部地区高温干旱影响，原料价格重心上移，保持在高位区间波动。下半年天气扰动仍存，预计成本端支撑重心继续上移。
- 供需差：截至2024年11月，全球产量1270万吨（增长2.4%），需求1390万吨（增长0.5%），供需差缓和压制价格向上弹性。预计2025年产量增速放缓，上半年产量释放集中，具体幅度待考。
- 进口情况：1-11月进口量约501.92万吨，同比减少87.58万吨，下半年进口量回升，总体降幅收窄。2025年进口量关注天气影响，预计前低后高。
- 库存情况：截至12月27日，青岛保税区库存60452吨，一般贸易库存41718万吨，总库存进入季节性累库趋势。预计春节后库存或有所回落。
合成橡胶基本面情况
- 原料丁二烯：价格先涨后跌再反弹，企业生产利润波动影响开工意愿。现阶段丁二烯价格企稳，合成橡胶价格偏弱，企业再度进入亏损区间。
- 进出口情况：2024年1-11月进口量增幅5.51%，出口量增幅29.12%，量差下降。2025年出口不确定性增加，影响价格波动幅度。
- 库存情况：截至12月27日，厂内和贸易商库存合计30980吨，较去年同期增加13.23%。年末供过于求，累库格局明显，关注节后去库情况。
轮胎基本情况
- 全钢胎：2024年产量下行，库存下降。2025年库存难以去化，产量受压制。下游重卡行业需求不足，累库明显。
- 半钢胎：2024年产量增加，库存低位。乘联会数据显示车市零售同比增长4.7%，报废更新与置换更新政策持续释放需求。2025年轮胎需求预计供需两旺。
- 出口情况：海外轮胎市场需求韧性，全钢胎出口弥补国内需求不足，半钢胎海内外需求共振上行。2025年海外降息周期，需求有一定支撑，但关税政策存不确定性。
EUDR政策情况
- 延期影响：EUDR实施延期一年，2025年12月30日前适用于大型企业，2026年6月30日前适用于微小企业。
- 橡胶行业影响：出口成本上升，出口格局改变，中国进口成本上升和供应不稳定性增加，对轮胎制造业构成冲击。
后市研判
- 供需平衡：2025年全球天然橡胶产量增速放缓，需求稳中有增，基本面保持紧平衡。
- 盘面波动：需求稳中有增，供应端原料价格波动直接影响盘面，天气不确定性造就预期差。
- 技术走势：目前处于震荡整理区间，库存未累积到一定幅度下，盘面难以拐头往下。
- 天然橡胶与合成橡胶：走势分化，后期相互影响，合成橡胶受丁二烯价格影响明显，关注价差修复情况。
- 价格目标：天然橡胶上方20000关口，需待宏微观共振。
