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供给端：2024年度橡胶产量如期释放，原料及产品价格快速回归，印证旺产季原料大量释放。1月份国内产区进入停割季，海外泰国产区仍可继续割胶，预计1月底进入低产季，泰南降雨范围和强度已缩小，预计产量可顺利释放，原料价格有继续回落空间。原料价格回调给割胶利润带来空间，有助于进一步刺激产量释放，支撑橡胶出口。
- 关键数据：中国天然橡胶1月全面停割；2024年1-11月中国天然橡胶产量81.02万吨，同比增加3.85%；ANRPC预测2024年11月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨，前11个月产量料增2.3%至1269.1万吨；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口382.3万吨，同比降4.4%；印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口135万吨，同比下降9.5%。
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需求端：国内需求以稳为主。部分轮胎厂商安排月底临时检修，部分企业继续控产运行直至春节假期。全钢和半钢轮胎预计仍维持分化状态，全钢企业开工负荷有继续走低趋势，成品库存继续累库，半钢胎企业继续维系偏高位开工，库存小幅上涨。备货情绪为主。出口方面，海外节假日导致欧美国家出口订单下滑，海外经销商库存充裕，出口需求存走弱预期。
- 关键数据：2024年11月中国全钢轮胎总产量为1150.6万条，同比下降1.09%；2024年11月中国半钢轮胎总产量为5366.53万条，同比上升4.72%；2024年11月中国轮胎出口量67.60万吨，环比-3.52%，同比+2.12%；2024年11月小客车轮胎出口量25.51万吨，环比-1.55%，同比+6.33%。
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库存：旺产季橡胶出口有刺激作用支撑，下游需求传导有限，出口订单下滑，国内进口修复预期，1月份青岛库存或社会库存仍累库。
- 关键数据：截至2024年12月22日，中国天然橡胶社会库存122.8万吨；截至2024年12月25日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.10万吨。
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丁二烯橡胶：原料端，丁二烯价格受海外价格走高有一定支撑，后续船货到港后供应支撑将减弱；供应面变化不大，装置检修较少，单月产量预期同比高位。下游需求偏弱，预计价格向上动力不足，整体偏弱震荡。
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研究结论：1月份全球橡胶原料备货，主产国产量释放边际增量在泰国，1月份泰国天气尚可，预计原料释放可顺利进行，但补库节奏不及预期可能性较大。下游需求整体持稳，春节假期期间内需存下滑预期，海外出口订单偏弱，月底下游需求支撑不足。国内橡胶库存预计继续累库，对价格上涨有一定压力。1月份市场边际变化较少，需关注累库速度不及预期，国内收抛储节奏与价格情况。
