国证视点：日本通胀数据升温，市场忧虑日本加息，美股周五大跌
港股上周五表现平稳，恒指微跌0.04%，国指微涨0.02%，恒生科技指数涨0.69%。大市总成交1,395.19亿元，南向资金净流入84.93亿元，北向资金成交1609.86亿元。板块方面，半导体芯片股强势，中芯国际涨超5%；小米集团涨超4%因传闻开发AI大模型；金山云涨近38%创新高。大型科技股多数走低，京东跌3.55%，美团、腾讯、百度、阿里巴巴等均收跌。思摩尔国际涨超11%，苹果概念股、军工股、煤炭股等活跃。汽车经销商股跌幅居前，中升控股跌超4%；化妆品股、家电股、餐饮股普跌。
A股两市冲高回落，三大指数涨跌不一。全国工业和信息化工作会议强调2025年促工业经济平稳增长，实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案。财政部数据显示，1-11月国有企业营业总收入同比增长1.3%，利润总额同比下降0.1%。美国股市周五下跌，科技股领跌，道琼斯指数跌0.77%，纳斯达克指数跌1.5%。主要因日本央行放鹰及通胀数据升温，市场预期日本将再度加息，引发日圆拆仓潮。
公司点评：滔搏(6110.HK)：维持业绩指引，期待后续Nike业绩改善
FY25Q3（9-11月）集团总销售金额同比下滑中单位数，环比改善。线上表现好于线下，线上流水录得双位数增长，线上直营占比提升至40%；线下客流环比改善但仍有压力。门店结构持续优化，店铺数量同比下降高单位数。库存方面，库销比约4-5个月，新品占比约7-8成，目标FY25年末改善库存。折扣水平因线上表现及去库存加深，预计库存去化加快后折扣将改善。
主力品牌Adidas表现优异，前三季度大中华区收入增长高单位数，预计全年增长10%。Nike处于调整期，但新任CEO Elliot Hill上任后预计将改善业务。Hill重视中国市场，滔搏作为Nike最大零售合作伙伴将持续受益。
投资建议：给予滔搏2025/02财年15倍PE，目标价3.7港元，维持“买入”评级
预计FY25/26/27 EPS为0.22/0.29/0.33元。随着零售消费环境转好及运动消费热情回升，公司业绩有望回升。公司坚持高派息政策。风险提示：宏观经济下行、门店优化不及预期、库存风险。
