核心观点与关键数据
- 港股市场：假期前三大指数高开高走，恒生指数涨超1%，但24号半天交易量清淡，总成交845.90亿元。南向资金净流入52.27亿元，北向资金成交1332.52亿元，占沪深两市总成交额的10.19%。
- 美股市场：节后交易清淡，道琼斯工业平均指数上涨0.06%，标普500指数微跌0.05%，纳斯达克综合指数小幅下跌。美国首次申请失业救济金人数降至21.9万人，但持续申请失业救济金人数上升至191万人。
- 中国宏观政策：全国财政工作会议强调2025年支持扩大国内需求、现代化产业体系建设、保障和改善民生、城乡区域融合发展、生态文明建设和高水平对外开放。
行业点评：电力运营商
- 事件：国家能源局发布11月全社会用电量数据，11月全社会用电量同比增长2.8%，环比回落1.5个百分点；1-11月累计增长7.1%。
- 数据解读：11月用电量增速放缓主要受天气温暖和去年高基数影响。分产业看，一产、二产、三产用电量分别同增7.6%、2.2%、4.7%，城乡居民生活用电量同增2.9%，环比回落最多。
- 规上工业发电量：11月规上工业发电量同比增长0.9%，1-11月累计增长5.0%。火电增速回落至1.4%，核电增长3.4%，风电下降3.3%，水电下降1.9%。
- 投资建议：港股电力运营商板块估值低，多支股票股息率高于6%，建议关注华润电力836.HK、中国电力2380.HK等低估值高股息的优质电力运营商。
- 风险提示：社会用电量增速放缓、煤炭价格大幅波动、风资源波动。
研究结论
- 11月社会用电量增速放缓，但全年仍保持较高增长，电力运营行业需求空间大。港股电力运营商板块估值低，股息率高，建议逢低布局。
