国证视点
- 美国消费信心数据低于预期，12月消费者信心指数降至104.7，为9月以来最低，低于预期的113。
- 耐用品订单环比下降1.1%，创6月以来的最大跌幅。
- 尽管经济数据疲软，美国股市科技股强势领涨，标普500指数上涨0.72%，纳斯达克综合指数上涨0.98%。
- 本周交易量预计清淡，市场波动性可能上升。
市场动态
- 港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.82%，国企指数涨0.98%，恒生科技指数涨0.31%。
- 大市总成交回落至1,273.06亿元，主板总卖空金额172.73亿元，卖空金额占大市成交13.568%。
- 南向资金净流入26.50亿元，北向资金当日成交1583.42亿元，占沪深两市总成交额的10.34%。
- A股两市震荡调整，三大指数均小幅收跌，大小指数明显分化，微盘股指数跌7%。
- 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，推进公路、水路、民航等行业发展和改革。
公司点评：滔搏（6110.HK）
- 维持业绩指引，预测FY25/26/27的EPS为0.22/0.29/0.33元，给予2025/02财年15倍PE，目标价3.7港元，维持“买入”评级。
- FY25Q3（9-11月）零售及批发总销售金额同比下滑中单位数，环比改善。
- 线上表现好于线下，线上流水录得双位数增长，线上直营占整体直营的比重提升至40%。
- 门店结构持续优化，店铺数量同比下降高单位数，直营门店毛销售面积同比下降4.4%。
- 库存方面，库销比约4-5个月，新品占比约7-8成，目标在FY25年末实现库存改善。
- Adidas表现优异，前三季度大中华区收入增长高单位数，预计全年收入增长达10%。
- Nike处于调整期，但新任CEO Elliot Hill上任后预计将带动业务回暖，滔搏作为其最大零售合作伙伴将持续受益。
投资建议
- 随着零售消费环境转好，运动消费热情将逐步回升，带动公司业绩回升。
- 公司坚持高派息政策，给股东带来更高回报。
风险提示
- 宏观经济下行，消费疲软；门店优化不及预期；库存风险。
