原油周报：原油超预期去库，油价偏强

能化化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20241229 【观点及策略】本周油价震荡偏强，WTI原油再次挑战70美元压力位。近几个月油价多空拉锯，供需基本面偏悲观与宏观预期相对乐观为油价主要矛盾点。近期主要扰动为美国原油库存超预期下降，连续四周去库，库存量处于近年来低位，对油价起到一定支撑。在OPEC+扩产之前，我们认为在宏观乐观预期带动下，油价中枢或缓慢上移，可轻仓试多。 【宏观经济】据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持利率不变的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。到明年3月维持当前利率不变的概率为54.9%，累计降息25个基点的概率为41.7%，累计降息50个基点的概率为3.4%；据国家统计局，修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%。 【供给】12月21日消息，利比亚国家石油公司（NOC）发言人周六表示，利比亚Acacus石油公司实现石油产量30.16万桶/日，Sirte石油公司实现产量10.3万桶/日；墨西哥官方数据显示，11月原油产量为148.8万桶/日，凝析油产量为25.9万桶/日；截至12月23日当周，山东独立炼厂原油到港量为230.5万吨，环比上涨55万吨，其中俄罗斯原油到港58.5万吨。 【需求】印度石油部石油规划与分析小组（PPAC）数据显示，印度11月原油进口量较10月的1971万吨减少3.2%，成品油进口量同比跳增10.8%至443万吨，成品油出口量减少5.5%至534万吨。 【库存】EIA数据显示，截至12月20日当周，美国原油库存下降420万桶至4.1678亿桶，汽油库存增加160万桶至2.237亿桶，馏分油库存减少170万桶至1.165亿桶，战略原油储备增加30万桶至3.933亿桶。 风险提示：俄乌冲突、中东地缘、宏观经济、中国原油需求、极端天气或自然灾害 美国商业原油和库欣原油库存均处于低位，对油价起到一定支撑。截至12月20日，美国商业原油库存41678万桶，环比下降424万桶，库欣原油库存2268万桶，环比下降32万桶，二者均处于低位。 WTI月间价差处于低位，呈缓慢上升趋势。截至12月25日，WTI M1-M2为0.46美元/桶，M1-M6为1.67美元/桶，二者价差均较上周小幅上涨，从月间价差来看，油价近月合约略强于远月，油价近期震荡偏强。 截至12月25日，美国汽油裂解价差为12.57美元/桶，柴油裂解价差为23.20美元/桶，原油5:3:2裂解价差为16.82美元/桶，3:2:1裂解价差为16.16美元/桶。 供给端：美国原油产量保持平稳 截至12月20日当周，美国原油产量1359万桶/日，环比下降1万桶/日；截至12月20日当周，美国原油钻机数量482部，与上期持平。 供给端：11月欧佩克供应回升 2024年11月，OPEC原油产量环比上升10.3万桶/天至2665.7万桶/天，主要增量和上月一样来自利亚比；沙特阿拉伯原油产量与上月基本持平为896万桶/日；伊拉克原油产量环比下降5万桶/天至404万桶/天；阿联酋产能环比上升1万桶/天至296万桶/日。 科威特原油产量环比下降1万桶/日至241万桶/日；伊朗原油产量环比上升3万桶/日至332万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降2万桶/日至88万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月20日当周，美国炼油厂产能利用率92.50%，环比上升0.70%；汽油产量992万桶/天，环比上升5万桶/天；柴油产量527.2万桶/天，环比上升17.8万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 欧元区制造业PMI企稳。10月，欧元区制造业PMI为45.90%，环比上升0.90%；11月，美国ISM制造业PMI为48.40%，环比上升1.90%。 需求端：中国原油进口量回升 截至12月27日当周，山东地炼炼油厂开工率53.02%，环比下降1.10pct；11月原油当月进口量为4852万吨，同比上升14.30%，1-11月累计进口量50565万吨，累计同比下降1.99%。 库存端：美原油库存下降，绝对量处于低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月20日当周，美国商业原油库存41678万桶，较上期下降424万桶，美国原油库存处于近年来低位，对油价起到一定支撑；战略原油库存39331万桶，环比上升26万桶。 库存端：美国成品油继续累库 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至12月20日当周，美国汽油库存22367万桶，环比上升163万桶；馏分燃料油库存11646万桶，环比下降169万桶。 库存端：国内港口库存上升 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至2024年12月27日当周，中国港口库存量为2835.7万吨，环比上升51.8万吨，山东炼厂厂内库存为264.1万吨，环比下降0.8万吨。 根据EIA 2024年12月报数据，2024年全球原油处于紧平衡状态，2025年供需有所改善，预计从2025年3季度原油将过剩。 2024年12月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2024年全球原油需求为10303万桶/日、10382万桶/日、10272万桶/日，较2023年原油需求增长幅度分别为89万桶/日、161万桶/日、84万桶/日，需求增速较2024年11月分别下调10万桶/日、21万桶/日、8万桶/日。16 原油：本周油价震荡偏强，WTI原油再次挑战70美元压力位。近几个月油价多空拉锯，供需基本面偏悲观与宏观预期相对乐观为油价主要矛盾点。近期主要扰动为美国原油库存超预期下降，连续四周去库，库存量处于近年来低位，对油价起到一定支撑。在OPEC+扩产之前，我们认为在宏观乐观预期带动下，油价中枢或缓慢上移，可轻仓试多。17