甲醇期货周报：港口去库超预期，短期甲醇偏强运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 甲醇期货周报 港口去库超预期，短期甲醇偏强运行 主要观点 行情回顾。上周，国内甲醇期货主力合约MA001偏强运行，周五收跌。截至2019年12月6日，主力合约MA001收盘价报1999元/吨，当周涨48，周涨幅2.46%；成交量1919204手，当周增224686手；持仓量1451658手，当周减320666手。1-5合约价差为-70，当周走强45；PP-3MA价差为1687，当周缩窄532。 基本面分析。供给端：上周，生产企业利润因甲醇价格攀升而略有回升，但煤制甲醇利润依旧处于亏损状态。上周，主产区部分停车装置复产，甲醇开工率有所提高。截至12月5日，国内甲醇开工率66.33%，环比增加0.44个百分点，同比减少0.82个百分点，年内百分位29.90%。值得注意的是，西南地区受提前限气影响，甲醇整体开工锐减，局域内供应收紧。海外马来西亚、沙特装置停车，12月至1月进口有收紧预期。 需求端上：上周，传统下游表现一般。醋酸、二甲醚开工率下降，甲醛开工有所回升。目前，醋酸与MTBE装置开工率处于年内中高位水平，甲醛开工率回升至年内中位水平，二甲醚开工率依然处于年内低位水平。上周，鲁西化工年产能30万吨的MTO装置投料后开工良好，甲醇制烯烃开工率有所提升，需求端得以提振。 库存端上：上周，西北主产区部分已检修装置复产，供应平稳，西北库存有所回升，目前处于年内中高位水平。因鲁西化工MTO顺利投料，且开工平稳，山东地区甲醇走货顺利，港口货源因处于价格低洼，继续转往山东套利，港口库存得以继续下滑，已由9月下旬的年内高点下降34.48%至年内中位水平。目前，港口去库顺利，西南地区气头装置提前停车，海外马来西亚与沙特甲醇装置停车，国内供给与进口供给均有收缩预期，或促进港口库存进一步下降。 基差分析。截至2019年12月6日，江苏港口基差为-35，现货依旧贴水期货，对期价支撑作用依然较弱。 后市展望与策略建议。就目前基本面情况而言，上周，西北主产区部分已检修甲醇装置复产，供应平稳，西北库存有所回升，目前处于年内中高位水平。但西南地区受提前限气影响，甲醇整体开工锐减，局域内供应收紧，而鲁西化工年产能30万吨的MTO装置投料后开工良好，甲醇制烯烃开工率有所提升，需求端得以提振，使得山东地区甲醇走货顺利，港口货源因处于价格低洼，继续转往山东套利，同时进口因封港卸货延迟，港口库存得以继续下滑，已由9月下旬的年内高点下降34.48%至年内中位水平。此外，海外马来西亚、沙特甲醇装置停车，12月至1月进口有收紧预期，或促进港口库存进一步下降。短期内，港口超预期去库，甲醇或维持偏强运行，后续继续关注去库进度。 报告日期 2019-12-09 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1 ,5 002 ,0 002 ,5 003 ,0 003 ,5 004 ,0 002 01 8 -0 5 -1 72 01 8 -0 6 -1 72 01 8 -0 7 -1 72 01 8 -0 8 -1 72 01 8 -0 9 -1 72 01 8 -1 0 -1 72 01 8 -1 1 -1 72 01 8 -1 2 -1 72 01 9 -0 1 -1 72 01 9 -0 2 -1 72 01 9 -0 3 -1 72 01 9 -0 4 -1 72 01 9 -0 5 -1 72 01 9 -0 6 -1 72 01 9 -0 7 -1 72 01 9 -0 8 -1 72 01 9 -0 9 -1 72 01 9 -1 0 -1 72 01 9 -1 1 -1 7甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 ............................................................... 9 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 10 四、基差分析 .......................................................................... 11 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 传统下游开工率数据（%） ............................................................ 9 表6 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 10 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 8 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 .................................................... 8 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ......................................................... 9 图16 国内甲醇开工率（%） ............................................................... 9 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................. 9 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................. 9 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 13 甲醇期货周报 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 10 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 11 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 11 图23 国内内地库存（万吨） ............................................................. 11 图24 国内内地总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 11 图25 江苏市场与活跃合约基差（元/吨） ........................