原油、燃料油日报：API超预期大幅去库，油价继续走高

原油、燃料油日报 通惠期货•研发产品系列 2025年3月26日星期三 API超预期大幅去库，油价继续走高 一、日度市场总结 通惠期货研发部 原油： 美国至3月21日当周API原油库存大幅去库459.9万桶，远超市场所预期的去库107.4万桶。内盘，3月25日SC主力合约收涨0.94%，报538.3元/桶；夜盘SC收涨于538.6元/桶。外盘，3月25日WTI收涨0.09美元/桶，报69.20美元/桶；Brent收涨0.14美元/桶，报72.51美元/桶。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 宏观面，美国3月标普全球制造业PMI录得49.8，不及预期的51.8，跌至荣枯分界线之下，重新陷入萎缩区间。2月前值为52.7，当时录得2022年中期以来的最高水平，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长，3月的最新数据验证了这一点。地缘方面，美国与俄罗斯、乌克兰团队进行的会谈促成了“黑海停火协议”，俄乌双方也同意防止将商业航运用于军事目的。同时，美国还将帮助俄罗斯恢复农业和化肥出口的国际市场准入，但俄罗斯能源出口制裁尚未得到放松，会谈取得一定进展但仍不及预期。以色列恢复在加沙的军事行动，胡塞和美以互相进行军事打击，中东局势持续紧张。基本面供给端，在美国对与购买南美国家石油的国家的贸易征收关税后，生产商雪佛龙公司开始减少其在委内瑞拉的油轮船队，本周委内瑞拉主要油港的重质原油装运放缓。委内瑞拉上个月的原油和燃料出口量约为91万桶/日，其中雪佛龙公司的出口量已经出现下降，为25.2万桶/日，低于1月份的29.4万桶/日。特朗普发布命令后，委内瑞拉石油对第一大买家中国的贸易几乎立即陷入停滞。中国曾每天购买约50万桶委内瑞拉原油和燃料，占其出口量的55%，其中大部分在转运后被重新命名为马来西亚原油，当前重油偏强的格局将进一步增强。需求端，中国公布的官方数据显示，1月和2月原油加工量同比增长2.1%，主要得益于玉龙石化炼厂的投产以及春节假期旅行对成品油需求的支撑，但值得注意的是炼油利润持续疲软。库存端，API数据显示美国原油库存-459.9万桶，库欣原油库存-61万桶，汽油库存-327.7万桶，精炼油库存-134.9万桶，原油与成品油的同时去库支撑了油价的进一步上行。 总体而言，短期内在美国对伊朗的新制裁、OPEC实施补偿性减产计划和地缘局势升温的共同作用下实现企稳反弹，但中长期来看市场情绪在OPEC增产预期和全球贸易战引发经济下滑预期下仍然偏弱。 燃料油： 3月25日，FU报收3194元/吨，LU报收3680元/吨，NYMEX燃油报收228.7美分/加仑。 高硫燃料油市场仍延续韧性格局，裂解与跨期价差持续处于强势区间。俄罗斯和伊朗能源出口仍受制于国际贸易约束，供应恢复尚需时日。但若地缘局势出现转机，美国对俄能源贸易限制政策调整，其燃料油出口通道或重新畅通。综合研判，高硫品种阶段性强支撑格局尚未改变，但上行空间面临多重制约。低硫方面，随着我国主营炼化装置产能释放节奏加快，低硫品目暂未现显著承压态势。此外，低硫-高硫价差中枢在经历剧烈收敛后，进一步收窄动能趋于衰减。 二、产业链价格监测 原油： 燃料油： 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 内盘，3月25日SC主力合约收涨0.94%，报538.3元/桶；夜盘SC收涨于538.6元/桶。现货端，3月25日国内胜利原油每桶69.49美元，环比上调0.84%。 （2）外盘价格 3月25日WTI收涨0.09美元/桶，报69.20美元/桶；Brent收涨0.14美元/桶，报72.51美元/桶。现货端，3月25日Brent原油现货环比上调1.01%，报74.67美元/桶；迪拜和阿曼原油现货环比上调0.26%，报73.63美元/桶。 （3）宏观 美国3月标普全球制造业PMI录得49.8，不及预期的51.8，跌至荣枯分界线之下，重新陷入萎缩区间。2月前值为52.7，当时录得2022年中期以来的最高水平，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长，3月的最新数据验证了这一点。 美国与俄罗斯、乌克兰团队进行的会谈促成了“黑海停火协议”，俄乌双方也同意防止将商业航运用于军事目的。同时，美国还将帮助俄罗斯恢复农业和化肥出口的国际市场准入，但俄罗斯能源出口制裁尚未得到放松，会谈取得一定进展但仍不及预期。以色列恢复在加沙的军事行动，胡塞和美以互相进行军事打击，中东局势持续紧张。 （4）供应 OPEC+周四发布了一份新的时间表，要求七个成员国进一步削减石油产量，以弥补高于协议水平的原油产量。尽管哈萨克斯坦继续承诺开始遵守其多年来一直超额完成的OPEC+配额，但其3月份的石油产量仍创下了历史新高。由于国际超级巨头正在哈萨克斯坦扩建油田，其在3月上半月的原油和凝析油日产量高达216万桶。2月份的石油和凝析油日均产量为212万桶。根据OPEC+协议，哈萨克斯坦的原油产量配额为146.8万桶/日，而根据测算，3月1日至16日期间，哈萨克斯坦的原油产量高达186万桶/日，比配额高出26.7%。消息人士透露，OPEC+可能在5月份连续第二个月提高石油产量，但同时计划迫使一些成员国减少原油产量，以弥补过去的生产过剩。 在美国对与购买南美国家石油的国家的贸易征收关税后，生产商雪佛龙公司开始减少其在委内瑞拉的油轮船队，本周委内瑞拉主要油港的重质原油装运放缓。委内瑞拉上个月的原油和燃料出口量约为91万桶/日，其中雪佛龙公司的出口量已经出现下降，为25.2万桶/日，低于1月份的29.4万桶/日。特朗普发布命令后，委内瑞拉石油对第一大买家中国的贸易几乎立即陷入停滞。中国曾每天购买约50万桶委内瑞拉原油和燃料，占其出口量的55%，其中大部分在转运后被重新命名为马来西亚原油，当前重油偏强的格局将进一步增强。 伊拉克石油部周日表示，伊拉克计划到2029年将石油产能提高到600万桶 原油、燃料油日报 /日以上。石油部副部长称伊拉克的目标是通过石油勘探和全国范围的钻探活动来实现这一目标，并指出了最近与石油巨头英国石油公司达成的重新开发基尔库克四个油气田的协议。伊拉克目前的石油产量约为每天400万桶。 贝克休斯周五在报告中称，美国至3月21日当周石油钻井总数486口，前值487口。 （5）需求 中国公布的官方数据显示，1月和2月原油加工量同比增长2.1%，主要得益于玉龙石化炼厂的投产以及春节假期旅行对成品油需求的支撑，但值得注意的是炼油利润持续疲软。 （6）库存 凌晨API公布数据显示美国至3月21日当周原油库存下降459.9万桶，远超预期，成品油库存也同步回落，库存数据支持油价维持近期强势表现。 （7）市场信息 美国3月谘商会消费者信心指数录得92.9，前值100.1，预期94。 美国2月新屋销售总数年化录得67.6万户，前值66.4万户，预期67.9万户。 美国3月里奇蒙德联储制造业指数-4，预期1，前值6。 消息人士和路透社的计算，4月份俄罗斯西部港口的石油装载量比3月份增加了5%。 美联储理事库格勒：认为当前美联储政策仍然具有限制性；判断该政策处于良好状态。 也门胡塞武装正在与美国航母哈里·S·杜鲁门号交战。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 原油、燃料油日报 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 原油、燃料油日报 数据来源：iFinD、Wind、EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120