大炼化周报：涤丝装置检修支撑，产品价格价差小幅修复

行业研究——周报 2024年12月29日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时11月美国PCE报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及11月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡上行。2024年12月27日布伦特、WTI原油价格分别为74.17、70.60美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格小幅下跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格走势分化，芳烃板块偏弱，烯烃板块稳中有涨。本周聚烯烃价格整体震荡运行，EVA受市场现货资源偏紧，主力贸易商挺价销售影响，产品价格重心上行，但由于需求偏弱，价格涨幅有限。本周纯苯码头库存提升，叠加山东区域终端放缓采购节奏，石油苯工厂开始跌价出货，产品价格弱势下跌。苯乙烯在供需偏弱背景下，产品价格重心下移。丙烯腈、聚碳酸酯价格偏稳运行。MMA产品价格、价差小幅上行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块上游价格重心下行，涤纶长丝价格价差有所修复。上游方面，本周PX供给端偏稳运行，货源相对充足，下游开工负荷小幅提升，但本周适逢国外圣诞假期，外盘交易稀少，产品价格重心小幅下行。PTA、MEG价格稳中有跌。涤纶长丝受益于供给侧两套装置检修影响，供给端对产品价格带来支撑，产品价格小幅上涨，价差有所修复。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年12月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.55%）、恒力石化（+0.59%）、东方盛虹（-2.31%）、恒逸石化（+1.16%）、桐昆股份（+2.21%）、新凤鸣（+4.16%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.89%）、恒力石化（+8.22%）、东方盛虹（-5.89%）、恒逸石化（+0.33%）、桐昆股份（+6.37%）、新凤鸣（+4.16%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年12月27日，布伦特周均原油价格涨幅为+8.41%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.87%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+6.26%。 截至12月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2408.56元/吨，环比变化-14.22元/吨（-0.59%）；国外重点大炼化项目价差为1000.22元/吨，环比变化-30.90元/吨（-3.00%）。截至12月27日当周，布伦特原油周均价为73.17美元/桶，环比变化-0.38%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年12月27日当周，国际原油价格反弹上行。周前期，美元指数从两年来高点回落，支撑原油市场氛围，同时11月美国PCE报告显示通胀压力放缓提振明年降息预期，国际油价小幅反弹；周后期，尽管圣诞节假期前夕市场交投清淡，但美国经济前景稳健及11月印度原油进出口量同比增长，市场短期供需前景乐观，国际原油价格震荡上行。2024年12月27日布伦特、WTI原油价格分别为74.17、70.60美元/桶，较周初分别+1.54、+1.36美元/桶。 成品油：价格、价差整体小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7222.00（-51.57）、8283.29（+4.57）、6408.43（-88.00）元/吨，折合137.08（-0.96）、157.22（+0.11）、121.63（-1.65）美元/桶，与原油价差分别为3382.94（-36.16）、4444.22（+19.98）、2569.37（-72.59）元/吨，折合63.91（-0.67）、84.05（+0.39）、48.47（-1.37）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图8：国内汽油批零价差（元/吨） 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4697.37（-34.34）、4238.32（-65.97）、4574.96（-83.58）元/吨，折合89.52（-0.64）、80.77（-1.24）、87.19（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为858.30（-18.93）、399.26（-50.56）、735.90（-68.16）元/吨，折合16.49（-0.23）、7.74（-0.83）、14.15（-1.17）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4908.65（-43.37）、4297.04（-6.39）、4622.60（-54.59）元/吨，折合93.55（-0.81）、81.89（-0.11）、88.10（-1.03）美元/桶，与原油价差分别为1069.58（-27.96）、457.98（+9.02）、783.54（-39.18）元/吨，折合20.38（-0.53）、8.73（+0.17）、14.93（-0.74）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4772.72（-103.78）、4938.03（-58.38）、4968.44（-99.70）元/吨，折合90.59（-1.95）、93.73（-1.09）、94.31（-1.87）美元/桶，与原油价差分别为933.66（-88.37）、1098.97（-42.97）、1129.37（-84.29）元/吨，折合17.43（-1.67）、20.56（-0.81）、21.14（-1.59）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格稳中有跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8092.71（-67.00）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7210.94（+15.41）、4253.65（-51.59）、4510.94（+15.41）元/吨。 ➢EVA：本周部分装置检修，市场现货资源偏紧，主力贸易商挺价销售，但下游发泡端对高价较为抵触，光伏需求订单开始收尾，整体成交改善不大，产品价格上涨受限。本周EVA均价10550.00（+178.57）元/吨，EVA-原油价差6710.94（+193.98）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯码头库存提升，叠加山东区域终端放缓采购节奏，石油苯工厂开始跌价出货，产品价格弱势下跌。本周纯苯均价7478.57（-21.43）元/吨，纯苯-原油价差3639.51（-6.02）元/吨。 ➢苯乙烯：近期苯乙烯国产供应与码头库存逐渐增量，终端与下游方面短期内以刚需为主，供需偏弱背景下，产品价格重心下移。本周苯乙烯均价8807.14（-142.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4968.08（-127.45）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6282.16（-36.96）、8800.00（+0.00）、8050.00（+35.71）元/吨，与原油价差分别为2443.10（-21.54）、4960.94（+15.41）、4210.94（+51.13）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周PX供给端偏稳运行，货源相对充足，下游开工负荷小幅提升，但本周适逢国外圣诞假期，外盘交易稀少，产品价格重心小幅下行。目前PXCFR中国主港周均价在830.00（-7.03）美元/吨，PX与原油价差在297.11（-3.75）美元/吨，PX与石脑油周均价差在180.60（-12.54）美元/吨，开工率91.85%（+2.06pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格总体持稳运行。目前MEG现货周均价格在4771.43（+7.14）元/吨，华东罐区库存为47.56（-1.46）万吨，开工率75.28%（+2.65pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格重心小幅下跌。目前PTA现货周均价格在4787.14（-48.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-176.17（+1.12）元/吨，开工率83.40%（+2.30pct），PTA社会流通库存至99.55（+3.73）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：供给端，本周桐乡地区存在两套长丝装置停车检修，市场整体开工较上周小幅下滑。需求端，本周织造企业多进入收尾阶段，新单仅有零星下达，纺织市场开机率继续下滑，需求面延续萎缩态势，部分厂商有承接春装打样订单，但数量有限，涤纶长丝价格小幅上涨。目前涤纶长丝周均价格POY 6925.00（+57.14）元/吨、FDY7425.00（+35.71）元/吨和DTY 8225.00（+0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY56.93（+64