每周主题、产业趋势交易复盘和展望：AI算力大涨之后，科技行情如何演绎？

证券研究报告 AI算力大涨之后，科技行情如何演绎？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2024年12月29日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1.本周市场回顾 注：本周交易日为12月23日-27日，（如无特殊说明）后文同 上证指数走势 全A量能（周均值）缩量约1400亿至1.38万亿，与50个交易日量能中枢（1.84万亿）的偏离值走扩，其中圣诞节北向休市为原因之一 图：万得全A成交额变化 本周大盘显著强于小盘，价值整体强于成长 微盘在前3个交易日下跌加速，周四开始企稳修复 大盘价值、科创50成交放量 指数名称 周涨跌幅 （%） 本周量能变化百分比(%) 9月24日以来涨跌幅(%) 2024年以来涨跌幅(%) PE-TTM 2019年以来估值分位数（%） 大盘价值 2. 86 11 .2 17.2 26.8 8.5 79.4 上证50 2. 01 6.6 20.4 16.1 11.2 80.8 沪深300 1. 36 3.2 23.9 16.0 13.0 71.0 中证红利 1. 34 -7 .0 15.3 11.6 7.6 73.0 中证A50 1. 13 -4 .7 22.0 16.3 17.8 83.7 大盘成长 0. 95 2.8 28.1 9.0 19.3 27.6 上证指数 0. 95 -5 .9 23.7 14.3 14.7 86.6 中证A500 0. 85 -1.8 25.6 14.7 14.8 68.0 科创50 0. 73 6.0 58.4 19.6 87.4 98.0 小盘价值 0. 25 -9 .6 21.5 10.1 15.1 70.3 创业板指 -0. 22 -8 .8 44.1 16.6 34.2 28.6 中证500 -0. 30 -2 .7 31.2 8.7 28.4 88.0 万得全A -0.61 -9 .4 31.1 12.6 18.9 71.9 小盘成长 -0. 94 -1 .4 33.7 1.0 26.4 71.4 中证1000 -1. 60 -11 .8 38.1 4.8 37.7 59.3 中证2000 -3. 86 -15 .2 41.5 2.0 86.9 98.5 北证50 -6. 62 -18 .4 82.4 1.1 50.0 93.8 万得微盘 -7. 24 -16 .6 47.3 14.2 图：本周重要指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘的优势已回落至零轴附近震荡。 图：本周大小盘风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 以滚动30个交易日的相对收益表现看，价值股的相对优势小幅增强（4%-11%之间震荡）。 图：本周成长/价值风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益计算 在上周之后，本周市场情绪指数延续领跌，动态看后2个交易日企稳修复 稳定类型资金的持仓跑出超额 基金重仓股成交放量 图：本周从参与者视角的Wind指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 Wind代码 指数名称 本周涨跌幅 本周成交额环比变化(%) 9.24以来涨跌幅 2024年以来涨跌幅 884196.WI 国家队指数 1.84 0.4% 16.07 20.61 8841159.WI 社保重仓指数 0.99 -4.8% 17.26 9.49 8841101.WI 陆股通重仓指数 0.84 2.3% 23.96 10.83 8841178.WI 私募重仓指数 -1.72 -12.6% 40.02 12.51 8841141.WI 基金重仓指数 0.37 3.1% 27.44 6.89 8841730.WI 市场情绪指数 -6.22 -24.8% 52.20 -6.06 8841388.WI 万得全A等权指数 -3.30 -9.5% 43.38 7.04 881001.WI 万得全A -0.61 -9.4% 31.13 12.63 注：表中指数全部为Wind编制 “市场情绪指数”：主要包含最近�个交易日出现涨停或者跌停的公司。 “国家队”主要包括：最新报告期，汇金公司、证金公司、5只证金公司定制公募基金（南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置、华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金）、10只中证金融资产管理计划、梧桐树投资、北京凤山投资以及北京坤藤投资买入的股票，并按照持仓市值降序排列，将持仓市值累计占比85%的股票纳入。 本周两融余额继续在1.88万亿附近徘徊 周一一度出现跌停超过200家的情绪冰点，后续四个交易日有所修复 表：全A涨跌及涨跌停变化（单位：个） 上周 2024-12-16 2024-12-17 2024-12-18 2024-12-19 2024-12-20 全A涨跌幅（%） -0 .79 -1 .31 0.63 0.10 0.29 上涨家数 1766 551 279 8 24 21 3552 涨停家数 120 31 109 83 99 跌停家数 32 171 17 29 18 本周 2024-12-23 2024-12-24 2024-12-25 2024-12-26 2024-12-27 全A涨跌幅（%） -1 .65 1.14 -0 .80 0.60 0.13 上涨家数 554 3910 909 3646 3544 涨停家数 33 82 46 108 79 跌停家数 219 39 63 10 19 图：全A融资融券变化 图：全A涨跌及涨跌停变化 图：本周行业板块涨跌幅——SW一级行业（单位：%） 图：本周强势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%）图：本周弱势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%） 2.产业趋势交易回顾与展望 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。12 本周强势方向：AI推理算力（算力通信、液冷、数据中心电源）、军机、整车、超硬材料 推理算力、算力通信：连续第二周强势，国内大厂加速布局算力设施 军机：六代战机首飞成功 超硬材料：北京大学东莞光电研究院在金刚石薄膜材料制备和应用领域取得重大突破 整车：智能驾驶合作预期 图：本周强势题材涨跌幅——Wind300+只热门概念指数中周涨幅居前的30只（单位：%） 大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求： 加力推出一揽子增量政策提振内需 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强 进一步扩大对外开放 2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下： 活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 •从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件 •从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建 •从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等 科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 •人工智能角度，关注AIAgent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶等 •新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源） •自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链 •空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天 •数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全 扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等 经济工作会议中的产业趋势线索：消费（两新扩容、服务消费、新消费，重视首发经济）；科技（泛AI 、未来产业）；整治内卷（新能源等）；对外开放（海南自贸港） 中央经济工作会议重点任务 具体内容 涉及的产业方向 一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目……实施降低全社会物流成本专项行动 两新扩容方向（如消费电子），服务消费，首发经济、冰雪经济、银发经济，两重（如工业自动化），物流成本降低（如铁路物流、仓储基础设施、数字化等） 二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 人工智能（包括人形机器人、自动驾驶等外延概念）；未来产业（商业航天、量子技术、可控核聚变、脑机接口、生物制造、新型储能等）；新能源等去产能数实结合、数据要素 四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。 海南自贸港建设、数字贸易（跨境电商等） 九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 ……实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策。发展社区支持的居家养老，扩大普惠养老服务。坚持和发展新时代“枫桥经验”，加强公共安全系统施治。 多胎经济、银发经济 表：中央经济工作会议涉及的产业投资（列示部分） TMT类： 12月31日，加南科技AI眼镜kanaan-K1发布 其他泛科技类 12月30日，四川具身人形机器人科技有限公司旗下的“成都造”人形机器人天行者将亮相 2025年1月5日，长征八号甲运载火箭搭载千帆极轨05A-R组星将在海南商业航天发射场发射 非科技类 12月30日，马士基将提高远东至地中海的FAK费率 2025年1月5日，贵州茅台蛇年生肖酒，笙乐飞天两款新品 再下一周（2025年1月6日-10日） 2025年1月7日-10日，2025年美国消费电子展（CES）举办 上周六到本周🖂（12.21-12.27，共计7天） 以上市公司作为竞买方的重大并购重组共计20例动态，环比减少4例，其中7例竞买方为国企 表：上周六到本周�的重大并购重组事件（仅筛选上市公司为竞买方的事件） 以上市公司为竞买方的重大并购重组 最新披露日 交易竞买方 竞买方属性 交易标的 首次披露日 最新事件进度 交易总价值 (本币/万元) 币种 标的方Wind二级行业 1 20241221 60072