每周主题、产业趋势交易复盘和展望：盘面“降温”之后，产业趋势关注什么？

证券研究报告 盘面“降温”之后，产业趋势关注什么？ ——每周主题、产业趋势交易复盘和展望 证券分析师：陈刚 执业证书编号：S0600523040001邮箱：cheng@dwzq.com.cn 证券分析师：陈李 执业证书编号：S0600518120001邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn 研究助理：孔思迈 执业证书编号：S0600124070019邮箱：kongsm@dwzq.com.cn 2025年1月5日 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 目录 1、本周市场回顾 2、产业趋势交易回顾与展望 3、风险提示 1.本周市场回顾 注：本周交易日为2024年12月30日-2025年1月5日 （如无特殊说明）后文同 上证指数走势 全A量能（周均值）缩量约444亿至1.33万亿，与50个交易日量能中枢（1.79万亿）的偏离值走扩 图：万得全A成交额变化 本周价值显著强于成长，大盘显著强于小盘 重要指数缩量普跌 小微盘延续跌势 指数名称 周涨跌幅 （%） 本周量能变化百分比(%) 2024年9月24日以来涨跌幅(%) 2024年以来涨跌幅(%) PE-TTM 2019年以来估值分位数（%） 中证红利 -2.18 -3.6 12.8 9.2 7.4 67.7 大盘价值 -3.09 -11.7 13.5 22.9 8.3 72.6 中证A50 -4.23 -10.4 16.9 11.4 17.2 73.7 上证50 -4.24 -14.7 15.3 11.2 10.8 71.6 大盘成长 -5.11 -11.6 21.6 3.4 18.5 20.9 沪深300 -5.17 -15.5 17.5 10.0 12.4 60.8 上证指数 -5.55 -20.5 16.8 7.9 14.0 75.3 中证A500 -5.72 -18.5 18.4 8.1 14.2 55.6 小盘价值 -6.01 -12.6 14.2 3.4 14.3 55.6 北证50 -6.95 -24.2 69.8 -6.0 46.5 92.2 万得全A -7.00 -22.6 22.0 4.7 17.7 52.3 科创50 -7.54 -33.7 46.5 10.5 80.8 89.4 中证500 -7.99 -21.3 20.8 0.0 26.2 76.0 小盘成长 -8.00 -26.0 23.0 -7.1 24.4 59.7 创业板指 -8.57 -25.6 31.7 6.6 31.3 21.2 中证1000 -8.85 -23.3 25.9 -4.5 34.6 35.4 万得微盘 -9.10 -32.8 33.9 3.8 中证2000 -9.66 -25.8 27.9 -7.9 78.6 91.6 图：本周重要指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘的相对优势转至负数区间。 图：本周大小盘风格表现——以小盘相对大盘滚动30个交易日收益差计算 以滚动30个交易日的相对收益表现看，价值股依然保持个位数百分点的相对优势（1%-8%之间震荡）。 图：本周成长/价值风格表现——以成长相对价值滚动30个交易日收益差计算 本周机构资金持仓相对抗跌，活跃资金持仓（市场情绪指数）领跌 图：本周从参与者视角的Wind指数表现（单位：%），截止时间为本周�收盘 Wind代码 指数名称 本周涨跌幅 本周成交额环比变化(%) 2024年9月24日以来涨跌幅 2024年以来涨跌幅 884196.WI 国家队指数 -4.62 -0.8% 10.71 15.04 8841159.WI 社保重仓指数 -3.59 -8.9% 13.04 5.55 8841101.WI 陆股通重仓指数 -5.18 -14.0% 17.54 5.09 8841178.WI 私募重仓指数 -7.64 -18.0% 29.32 3.92 8841141.WI 基金重仓指数 -5.62 -16.5% 20.28 0.89 8841730.WI 市场情绪指数 -8.75 -43.7% 38.89 -14.28 8841388.WI 万得全A等权指数 -8.42 -22.8% 31.31 -1.98 881001.WI 万得全A -7.00 -22.6% 21.95 4.74 注：表中指数全部为Wind编制 “市场情绪指数”：主要包含最近�个交易日出现涨停或者跌停的公司。 “国家队”主要包括：最新报告期，汇金公司、证金公司、5只证金公司定制公募基金（南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置、招商丰庆灵活配置、华夏新经济灵活配置基金和嘉实新机遇基金）、10只中证金融资产管理计划、梧桐树投资、北京凤山投资以及北京坤藤投资买入的股票，并按照持仓市值降序排列，将持仓市值累计占比85%的股票纳入。 本周两融余额出现明显下修 周�跌停家数超过100 表：全A涨跌及涨跌停变化（单位：个） 上周 2024-12-23 2024-12-24 2024-12-25 2024-12-26 2024-12-27 全A涨跌幅（%） -1. 65 1. 14 -0. 80 0. 60 0. 13 上涨家数 554 3910 909 3646 3544 涨停家数 33 82 46 108 79 跌停家数 219 39 63 10 19 本周 2024-12-30 2024-12-31 2025-01-02 2025-01-03 全A涨跌幅（%） -0. 10 -2. 23 -2. 63 -2. 21 上涨家数 1320 703 924 609 涨停家数 55 59 69 54 跌停家数 29 31 33 118 图：全A融资融券变化图：全A涨跌及涨跌停变化 图：本周行业板块涨跌幅——SW一级行业（单位：%） 图：本周强势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%）图：本周弱势板块涨跌幅——SW二级行业（单位：%） 2.产业趋势交易回顾与展望 注：本报告所涉及个股/公司仅代表与产业或交易热点有关联，所引述资讯/数据/观点仅以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。12 本周强势方向： 新消费：微信小店发布2025年私域激励计划 图：本周强势题材涨跌幅——Wind300+只热门概念指数中周涨幅居前的30只（单位：%） 大国博弈背景下，美对中的贸易政策拉锯和科技封锁加码将成为“特朗普2.0”时期不可忽视的扰动因素 随外部不确定性放大，“畅通国内大循环”和“打造国内国际双循环”提出新的要求： 加力推出一揽子增量政策提振内需 加快推进“内循环”视角下的科技自立自强 进一步扩大对外开放 2025年，我们的行业配置将紧紧围绕上述3条逻辑，具体如下： 活跃内循环：重视“两重、两新”，“化债”，和消费领域新增长点 •从“两重、两新”结构性增量角度，关注消费电子、工业自动化设备、工业软件 •从化债角度，关注环保、建筑、机械、信创等ToG行业，以及低空、车路云等领域的科技新基建 •从消费新增长点/政策潜在增量角度，关注情绪经济、国货潮品、多胎等 科技自立自强：关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 •人工智能角度，关注AIAgent、AI应用（独立软件应用、AI眼镜等智能终端）、人形机器人、自动驾驶等 •新能源角度，关注光伏/锂电新技术（BC、HJT、固态电池）、新型电力系统、未来能源（核电/聚变能源） •自主可控角度，关注“卡脖子”环节的技术突破，和国产化渗透方向，前者尤其关注以HBM为核心的芯片制造产业链 •空天信息技术方面，关注低空经济、卫星&商业航天 •数据要素方向，关注数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全 扩大对外开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等 经济工作会议中的产业趋势线索：消费（两新扩容、服务消费、新消费，重视首发经济）；科技（泛AI 、未来产业）；整治内卷（新能源等）；对外开放（海南自贸港） 中央经济工作会议重点任务 具体内容 涉及的产业方向 一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目……实施降低全社会物流成本专项行动 两新扩容方向（如消费电子），服务消费，首发经济、冰雪经济、银发经济，两重（如工业自动化），物流成本降低（如铁路物流、仓储基础设施、数字化等） 二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。 人工智能（包括人形机器人、自动驾驶等外延概念）；未来产业（商业航天、量子技术、可控核聚变、脑机接口、生物制造、新型储能等）；新能源等去产能数实结合、数据要素 四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。 有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。 海南自贸港建设、数字贸易（跨境电商等） 九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。 ……实施医疗卫生强基工程，制定促进生育政策。发展社区支持的居家养老，扩大普惠养老服务。坚持和发展新时代“枫桥经验”，加强公共安全系统施治。 多胎经济、银发经济 表：中央经济工作会议涉及的产业投资（列示部分） 八：下周产业事件展望 TMT类： 1月6日，第十�届中国互联网产业年会召开 1月7日，黄仁勋将发表主题演讲，预计将发布新一代GeForceRTX50系列GPU 2025年1月7日-10日，2025年美国消费电子展（CES）举办 1月10日，2025全球计算大会:全球计算联盟启航大会举行 其他泛科技类 1月6日，2025智能光伏十大趋势发布会举行 1月7日，禾赛或将首发机器人领域迷你3D激光雷达新品 1月11日，SpaceX正计划进行第七次试飞 非科技类 1月8-10日，第四届三亚国际种业科学家大会举办 1月9-10日，2025（第四届）东盟轨道交通国际峰会举行 1月11-12日，第二十二届中国文化产业新年论坛举行 3.风险提示 风险提示 国内经济复苏节奏不及预期：经济复苏节奏不及预期可能会加剧市场不确定性； 海外降息节奏及特朗普上台后对华政策不确定性风险：或对A股资金面造成负面影响； 地缘政治事件“黑天鹅”：地缘政治风险或使国内外局势趋于紧张； 行业基本面不确定性风险：行业供需波动、新技术突破进度和产业政策变化可能会影响公司业绩表现。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容