棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-12-26 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内11月CPI0.2%，依然处于通缩，尤其PPI负增长2.5%，依然处在负反馈区域，国内经济恢复需要时间。明年主线是国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，明年1月特朗普上台后，先是改革内部，还是后中美对抗，顺序上未知，所以要进一步求证，明年国内具体刺激政策落地后，对市场有支撑，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：偏强震荡 原油方面：美元指数下行，国际油价反弹。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 现货方面：PTA现货价格+10收至4805元/吨，现货基差+1在2501-50；PX收833.33美元/吨，PTA现货加工区间参考283.48元/吨。 开工方面：PTA产能利用率较上一工作日+0.51在80.78%；下游聚酯开工跌至85.71%，较上周五-0.19%，综合供需累库延续。 总结：供需无明显变化，原油反弹支撑PTA价格上涨，考虑到下游聚酯企业开始逐步减产，远期供需转弱，预计价格降继续震荡。（数据来 源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡偏强 现货方面：12月23日张家港乙二醇收盘价格在4715元/吨,上涨24，华南市场收盘送到价格在4810元/吨,上涨30，美金收盘价格在544美元/吨,上涨8。 供需方面：12月23日国内乙二醇总开工66.43%（升0.35%)，一体化67.80%（升0.55%)；煤化工63.99%(平稳)； 港口库存方面：截至12月23日，华东主港地区MEG港口库存总量49.95万吨，较上周四增加0.93万吨；周内且卸货尚可带动下库存有所回升。 总结：港口库存升量有限，目前供需尚可，成本端支撑仍在，短期乙二醇下方空间有限，维持偏强震荡。 ◆短纤：区间震荡 成本端原油价格反弹，原料端支撑尚可，短线企业库存上在低位，预计本周供应端有小幅增长，但下游织造采购尚可，总体来说基本面无太大变化，目前交易逻辑在原油、地缘政治、宏观等因素，综合来看，价格重心跟随原油，短期驱动由宏观影响，考虑到年关将至，价格淡季偏弱震荡。 ◆白糖：震荡运行 国际糖市多空交织，巴西中南部榨季进入最后阶段，11月份的食糖出口同比缩减对糖价形成一定支撑，但北半球新榨季开启，主产国增产预期逐步转化为供应压力，印度食糖出口情况暂未可知，加之市场预计巴西总产超预期，南北半球的增减产博弈持续，短期国际糖价承压运行。国内方面，南方甘蔗糖厂进入生产高峰期，国内糖市供应阶段性增加，后期食糖进口利润窗口打开，引发市场对于明年进口数量增加担忧，国内糖价承压，但广西蔗区干旱与终端的春节备货正常启动使得市场情绪有所回暖，短期期价维持震荡运行，关注新糖产销情况及外盘走势变化。 （数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡偏弱 产地富士苹果整体交易变动不大，陆续进入双旦及春节备货阶段，节日备货氛围不浓，产区成交倾向于高性价比货源，主流价格表现偏稳。陕西产区冷库询价增加，客商寻性价比较高的果农货源，果农多顺价销售。山东产区整体走货一般，客商包装自存货源发市场为主，果农低价货源少量寻货，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东 栖 霞 产 区 果 农 货 源 片 红80#一 二 级 半 价 格3.0-3.2元/斤 ，65#-70#1.7-1.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。预期中短期内价格维持震荡偏弱为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 2025年全国两会召开时间确定。十四届全国人大三次会议将于2025年3月5日在北京召开,会议议程包括审议政府工作报告；审查2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告、2025年国民经济和社会发展计划草案；审查2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告、2025年中央和地方预算草案等。全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月25日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14731元/吨，较上个交易日上调9元/吨。12月25日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21170元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年12月25日棉花仓单总量4579(+129)张，其中注册仓单2582(+295)张，有效预报1997(-166)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据巴西相关行业协会数据，2024年度巴西棉花种植面积预期维持199万公顷（2990万亩），单产预期小幅上调至123.8公斤/亩（上月为123.2公斤/亩）。基于以上，总产预期小幅上调至370万吨，环比上调0.5%，同比（317万吨）增加16.7%。2025年度巴西棉花种植面积预期下调至212万公顷（3185万亩），环比下调0.7%，同比增加6.5%；单产预期122.9公斤/亩，环比下调0.8%，同比减少0.7%；总产预期在391万吨，环比（397万吨）下调1.5%，同比（370万吨）增长7.9%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.根据最新统计数据显示，2024年11月份越南商品出口总额为337.33亿美元，环比下降5.3%。其中，纺织服装出口额达30.51亿美元，环比减少5%，同比增加10.93%;纱线出口量为16.2万吨，环比减少6.64%，同比增加8.34%。进口方面，2024年11月越南纱线进口量为11.19万吨，环比增加0.46%，同比增加19.74%;面料进口额为12.89亿美元，环比减少2.04%，同比增加9.59%。2024年1-11月越南纺织服装累计出口额达336.51亿美元，同比增加10.6%;纱线累计出口量170.14万吨，同比增加4.5%;纱线累计进口量112.63万吨，同比增加17.6%;面料累计进口额135.73亿美元，同比增加14.3%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止13日PTA现货价格+15至4745。本周下周主港交割01贴水55-57成交，12月底主港交割01贴水55成交。1月上主港交割05贴水120成交。供需累库预期有缓和，现货价格重心上移、基差大致稳定，买盘刚需、谨慎。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至84.47%，环比-2.46%，同比+2.58%。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产能利用率同步下降。国内PTA产量为145.41万吨，较上周-4.21万吨，较去年同期+10.11万吨。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产量大幅萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.35%，环比-1.15%，其中一体化装置产能利用率66.58%，环比-1.75%；煤制乙二醇产能利用率65.93%，环比-0.1%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.67万吨，较上周降低1.71%。其中一体化乙二醇产量在25.53万吨，较上周-2.56%；煤制乙二醇产量在14.14万吨，较上周-0.15%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率55.66%，较上周开工-1.00%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。当前订单对开工仍存支撑，加上防寒面料后续订单仍在少量增加，本周场内负荷稳定运行。但12月中旬以后，随着订单逐步结束，叠加成品库存预期走高，场内负荷存有较强下滑压力。（数据来源：隆众资讯） 2.截至12月12日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5590.84元/吨，环比-0.51%。涤纶短纤行业现金流平均在155.16元/吨，环比上涨4.66%。受消息面影响，成本及短纤自身几个均涨跌互现，且短纤价格整体涨幅大于聚合成本，周内利润小幅修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较去年同期的149.6万吨增加16.64万吨，增幅11.12%；日均出口量为11.08万吨。2023年12月，巴西糖出口量为379.25万吨，日均出口量为18.96万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至12月15日，泰国累计甘蔗入榨量为447.13万吨，较去年同期的239.21万吨增加207.92万吨，增幅86.92%；甘蔗含糖分11.62%，较去年同期的11.13%增加0.49%；产糖率为7.81%，较去年同期的6.026%增加1.784%；产糖量为34.92万吨，较去年同期的14.42万吨增加20.5万吨，增幅142.16%。其 中，白糖产量2.08万吨，原糖产量32.36万吨，精制糖产量0.48万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.印度的乙醇生产能力大幅增长，根据印度食品与公共分配部（DFPD）的数据，截至2024年11月30日，印度乙醇生产能力已达到16.85亿升。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年11月我国鲜苹果合计出口约10.82万吨（108203278千克），出口金额106666459美元，出口均价985.80美元/吨。出口量较10月份环比增幅11.64%，较2023年11月同期减幅2.30%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当