国债期货周报：国债短端继续走强，跨年交易或转平淡

行情回顾与数据

国债短端走强，跨年交易或转平淡。1-11月规模以上工业企业利润同比下降4.7%，11月同比下降7.3%。10年期和1年期收益率差大幅走扩，10年期和5年期收益率差小幅收敛。央行公开市场净回笼7982亿元，DR001相对稳定，DR007加权均价上行至1.8%。本周债券发行13272亿元，总偿还量11288亿元。

消息回顾与分析

1. 政策及监管：国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，提高用作项目资本金的比例。财政部决定在北京等地区开展推动解决政府采购异常低价问题试点工作，并计划2025年实施更积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出强度。
2. 基本面：美国初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人。日本11月核心CPI同比升2.7%。人民币对美元中间价报7.1893，累计调升8个基点。
3. 资金面：央行公开市场逆回购5801亿元，MLF投放3000亿元，逆回购到期16783亿元，累计净回笼7982亿元。资金面先松后紧，DR001相对稳定，DR007加权均价大幅上行至1.8%。

总结

国债两端强中间弱，1Y收益率下行至0.55%，2Y-5Y收益率略上行，10Y、30Y收益率下行约1bp至1.69%、1.94%。国债期货涨跌不一，TL、TS主力合约周涨幅分别为0.25%、0.06%，T主力合约持平，TF主力合约跌0.11%。市场削减对2025年降息次数的预期，美元指数走强，人民币汇率承压。经济形势不明朗且出口承压，明年货币政策保持宽松，财政政策加大力度，利率仍将下行。短期内债市交投或转平淡，以震荡为主，长债逢回调参与。