弘则研究黑色壹周谈酝酿趋势的力量等待破局的方向20241226

力量，力量，等待破局的方向等待破局的方向20241226_导读导读 2024年12月26日21:25 关键词关键词 黑色周谈行情酝酿趋势交易预期宏观需求粗钢消费焦煤成本支撑库存铁矿铁水供需格局产能过剩出口估值黑色需求05合约成本 全文摘要全文摘要 本次讨论集中于黑色金属市场，特别关注铁矿石和焦煤的未来走势。市场对焦煤普遍持悲观态度，但对于铁矿石，观点存在分歧，部分认为在季节性因素影响下，铁矿石可能经历补跌后，因铁水复产而上涨。讨论还涵盖了政策预期和全球经济环境对市场的潜在影响，预计明年上半年需求可能环比提升，但整体市场情绪偏向短期区间震荡。 弘则研究弘则研究–黑色壹周谈黑色壹周谈–酝酿趋势的酝酿趋势的 力量，力量，等待破局的方向等待破局的方向20241226_导读导读 2024年12月26日21:25 关键词关键词 黑色周谈行情酝酿趋势交易预期宏观需求粗钢消费焦煤成本支撑库存铁矿铁水供需格局产能过剩出口估值黑色需求05合约成本 全文摘要全文摘要 本次讨论集中于黑色金属市场，特别关注铁矿石和焦煤的未来走势。市场对焦煤普遍持悲观态度，但对于铁矿石，观点存在分歧，部分认为在季节性因素影响下，铁矿石可能经历补跌后，因铁水复产而上涨。讨论还涵盖了政策预期和全球经济环境对市场的潜在影响，预计明年上半年需求可能环比提升，但整体市场情绪偏向短期区间震荡。尽管如此，年后市场被视作相对乐观，强调需密切监控实际需求变化及政策导向。 章节速览章节速览 ● 00:00 2024年黑色行情展望与策略讨论年黑色行情展望与策略讨论本次直播中，主讲人首先概述了2024 年黑色市场行情的总体趋势，指出黑色市场近期处于震荡状态，对于未来趋势的预判聚焦于宏观情绪改善与产业基本面的分析。随后，对于明年的黑色市场，提出了需求预期不充足，特别关注焦煤供应问题，并对钢材的产量和库存情况进行了分析，认为市场存在一定的补库预期。最后，提出了铁矿石和钢材市场在四季度至明年一季度的行情展望，包括铁水运行路径、铁矿石供应增量等方面的观点。三位嘉宾将就黑色市场的投资策略和市场走势进行深入讨论。 ● 04:31黑色行业市场分析及展望黑色行业市场分析及展望在当前经济形势下，黑色行业面临着产能过剩和需求不足的双重压力，这导致了市场重心的持续下降。从商品的 产能周期角度来看，产业链内的利润正在重新分配，价格从终端到上游逐步调整，预计最终将通过去产能来实现新的市场平衡。此外，粗钢消费结构自十四五以来已经发生显著变化，地产和基建的比重下降，而制造业的比重上升，出口成为需求边际中的重要因素。虽然地产下行趋势难以逆转，但基建投资在政策支持下可能有所回升，工业材和出口端的需求预计保持稳定。原料方面，焦煤和铁矿供应过剩，预示着黑色行业整体难以乐观，市场矛盾不大，主要因为粗钢的整体消费略有下滑。 ● 09:46黑色系商品市场分析与预测黑色系商品市场分析与预测黑色系商品市场目前主要受原料成本压力，铁矿石价格预计在80到100 美金之间，焦煤价格在1000到1300美金，螺纹钢价格空间预计为2800到3500。市场在政治局会议后进入短暂真空期，宏观预期对商品的溢价逻辑逐渐减弱，基本面的弱现实成为主要博弈点，特别是焦煤的供给压力。成本坍塌导致黑色系整体估值下降，但春节前及两会政策预期限制了下行空间，预计价格在3300上下100个点震荡。市场对焦煤一致性看空，但需警惕一致性反杀的可能性。铁矿石方面，上半年季节性发运下降及高炉复产为确定性因素，建议关注五九正套机会及铁元素和碳元素结构配置。 ● 15:16黑色商品市场分析及交易策略黑色商品市场分析及交易策略讨论集中在黑色商品市场的当前波动率、铁矿石和焦煤的价格走势以及对未来价格的预期上。一方面，根据波动 率提出卖出期权的策略可能是一个不错的选择，尤其是在市场波动较小的情况下。铁矿石方面，尽管短期内有看 多逻辑，但长期过剩的观点暗示价格上行空间有限，尤其考虑到补库力度和网上驱动的减弱。焦煤的分析指出，尽管看空，但交易空间有限，价格接近高位成本，空头减仓可能带来反弹。整体上，黑色商品市场被认为处于高位，特别是铁矿石，存在一定的估值风险，但短期内因供应和需求的关系，价格仍有可能反弹。 ● 19:22内需与外需的分析及展望内需与外需的分析及展望内需方面，由于政策发布和资金到位通常需要3到6 个月的时间，预计上半年，尤其是第一季度内需可能不及预期。国家政策到地方执行并开工可能延迟到三季度以后，且四季度主要处理存量项目。外需方面，尽管出口在特朗普任内受到关税政策影响，但对一带一路国家的出口相对稳定，占比较大。价格优势可促进出口替代，对部分制成品如家电和钢铁制品的出口可能产生一定影响，但整体预计不会大幅下降。 ● 22:56无人资产研究中的基本面分析与铁矿价格研究无人资产研究中的基本面分析与铁矿价格研究对话内容主要围绕无人资产研究中的基本面情况，以及对国际国内基本面的关注点进行了分析。首先回顾了节前 五年关注的基本面要点，然后讨论了节后的主要矛盾，最后分享了对铁矿价格最近的研究发现。重点分析了卷板需求、铁矿发运项目、供给和需求的变化，以及出口和内需的情况。铁矿基本面偏强的原因，包括受天气影响较小和补库预期等因素被详细讨论。整体而言，对话提供了对当前无人资产研究领域内基本面和铁矿价格走势的深入见解。 ● 28:11节后钢材市场展望：库存状况与需求预测节后钢材市场展望：库存状况与需求预测 对话中讨论了节后钢材市场的库存状况和需求预测，特别是热卷和螺纹钢的情况。预计热卷库存将偏宽松，而螺纹钢库存则可能偏紧张。螺纹钢的产量偏低，库存处于绝对低位，加之冬储情况不乐观，可能导致节后库存紧张。对于需求方面，虽然目前处于偏低水平，但明年基建需求在部分地区可能有所增加。出口方面保持中性预期，考虑到外需增加和国外新增产能，以及反倾销等贸易措施，出口可能会比今年略低。整体上，对于节后市场，需要观察复工复产情况和实际需求的变化。 ● 33:23印度钢铁市场动态及国际铁矿市场展望印度钢铁市场动态及国际铁矿市场展望 对话内容主要围绕印度钢铁市场的当前状况及未来预测展开。印度生铁产量存在瓶颈，尽管有所上升，但日均产量预计增加，存在产量高估风险。印度的钢铁进出口情况预计会受到影响，可能因产量瓶颈刺激进口增加或引发反倾销措施。电炉使用率已高，可能导致国内钢价上涨和需求抑制。印度市场需求预期谨慎乐观，但需继续观察。另外，对非洲粗钢和铁矿市场进行简要分析，预计铁矿石市场将出现供需结构问题，上半年可能短缺，下半年则可能出现过剩。 ● 37:42铁矿石市场未来趋势分析铁矿石市场未来趋势分析对话内容主要围绕铁矿石市场的未来趋势展开，特别强调了2025 年及以后铁矿石成本支撑可能减弱的预期。分析基于对主流矿山成本、资本开支高峰期及其对现金成本影响的深入研究。指出资本开支高峰期在2021年，随后的投产将可能降低采矿成本，导致现金成本增速放缓甚至下降。特别提到了力拓、BHP和FMG等矿山因各种因素如产能置换、建设项目完成等，预计将迎来成本下降。此外，对未来铁矿石市场供需状况进行了预测，包括提到矿山投产时间可能集中在下半年，对市场的影响及价格博弈结果持观望态度。 ● 44:44铁矿石市场展望及策略分析铁矿石市场展望及策略分析 对话聚焦于铁矿石市场的未来展望，特别强调了短期和长期的市场趋势。讨论首先指出，主流矿山的发运量对市场有重要影响，但未来存在不确定性，如澳大利亚可能遭遇的飓风天气可能影响港口库存。随后，对话转向对铁水生产和铁矿石价格的预测，预计政策可能引发投机需求，但实际需求可能保持中性，与今年持平。对于价格，市场普遍认为下限约为80美元，上限可能超一百美元。此外，讨论还提到了控制价格的难度，以及长期来看市场可能面临过剩的问题。最后，讨论转向黑色金属市场，暗示上半年市场可能会稍微偏强。 ● 47:33黑色系商品市场策略分析黑色系商品市场策略分析 讨论者认为，短期内铁矿石市场可能面临补跌行情，铁碳比的参与策略短期不宜继续，考虑到钢厂补库接近尾声和铁矿石流动性问题逐步解决。同时，铁矿正套需要警惕风险，建议降低入场位置。对于黑色系商品的策略，与之前的观点相似，但对具体策略有所调整，尤其是在铁矿石价格和钢厂检修可能带来的风险方面。 ● 51:28黑色行情分析：需求韧性与库存低位支撑市场黑色行情分析：需求韧性与库存低位支撑市场当前黑色行情的主要矛盾不大，市场利好因素包括需求的韧性和库存水平的低位，同时维持去库存的结构。钢厂 由于目前仍有利润，导致检修推迟，铁水产量未如预期下降，为成本提供一定支撑，避免了成本的断崖式下降。然而，市场存在利空因素，如煤焦的弱势、现货持货意愿不足以及铁水产量的下降可能导致成本端阴跌。整体市场呈现出慢跌急涨的态势，尤其是在低库存状态下，任何宏观的变动都可能引发现货持货意愿的提升。短期内，市场可能维持震荡格局，围绕成本进行交易。 ● 54:11黑色系商品市场持仓分析黑色系商品市场持仓分析目前黑色系商品市场的隐含波动率较低，螺纹和铁矿的持仓量处于历史低位，反映出市场对未来行情的博弈意愿 不强。特别是铁矿石的持仓量为上市以来最低，且五月合约持仓量较往年同期偏低。这表明当前市场在资本资金面上不具备大幅波动的条件，此趋势同样适用于其他工业品。 ● 55:15黑色金属市场分析：基本面改善与碳元素过剩问题黑色金属市场分析：基本面改善与碳元素过剩问题 从基本面角度分析黑色金属市场，指出碳元素供应、现货持货意愿和宏观利好是关键因素。疫情和放假影响减产，碳元素过剩问题短期难以解决，需要经济好转和政策支持。 ● 59:40焦煤市场成本分析及未来趋势展望焦煤市场成本分析及未来趋势展望 当前焦煤市场面临生产成本与市场价格之间的较大差距，短期内成本因素导致大幅去产能的可能性极低。山西主流国企焦煤的完全成本大约在940附近，而民企成本在750到950之间，特定地区如临汾的高成本煤可达1250。焦煤产量相对较小，特别是安泽地区的精煤产量有限，难以根本解决过剩问题。展望未来，即使短期内市场可能会受到基本面边际改善的支撑，但全年过剩的格局难以改变，需突破当前价格节点才能进一步解决过剩问题。 ● 01:02:17钢市供需分析及未来展望钢市供需分析及未来展望 当前钢市中，钢厂资产状况转差，国企授信额度不足，加之行业内普遍存在低库存现象，导致贸易商对中储的意愿不强。尽管市场需求尚有韧性，但考虑到资金流动性不足、持仓意愿相对不足等因素，市场价格围绕估值下边际震荡。下游采购以按需进行，海外需求因圣诞假期和东南亚价格下跌而减少，补库 积极性下降。未来需关注年后资金投放情况及宏观政策变化，特别是在央行扩表和资金投向符合市场预期前，钢市上行弹性有限。 ● 01:06:10两会政策预期与市场动态分析两会政策预期与市场动态分析文中讨论了关于两会前夕的市场炒作问题，考虑到春节假期的影响，预计政策讨论将早于往年进行。分析了市场 关注的几个关键变量，包括政策转向力度、政策节奏、特朗普的施政节奏等。特别指出，利好政策需要在总量和结构上都得到支持，具体到赤字率目标的提升，预期市场接受度在3.5以上。同时，关注建筑需求和居民需求的政策支持，强调政策的实际落地和效果比预期更重要。此外，还讨论了房地产、基建等相关领域的观察点，以及对黑色系商品市场的具体分析，包括铁矿石和螺纹钢的价格预测，体现了对节后需求的相对乐观态度。最后，指出了贸易放空单量增加可能导致的市场行情变动。 ● 01:10:57铁矿市场分析与预测铁矿市场分析与预测讨论集中在铁矿市场的未来走势上。首先，铁矿的最佳时期可能已经过去，原因在于节后铁水产量的季节性下 滑，以及对年后铁矿行情的预期，包括低库存情况下的铁水产量修复可能导致的市场波动。对于铁矿而言，当前可能正面临最佳的现实基本面，但对明年四大矿的发运量表示怀疑，考虑到今年已有控制发运的行为和即将投产的新增产能。此外，关于铁矿59正套的讨论认为，当前价