弘则研究黑色壹周谈宏观预期VS冬储交易20241121

预期预期VS冬储交易冬储交易20241121_导读导读 2024年11月21日20:19 关键词关键词 宏观预期东储黑色建材库存需求预期冬储政策真空期投资出口基建地产铁矿焦煤安全垫期货经济会议水泥数据专项债关税中间制品 全文摘要全文摘要 讨论者们集中讨论了钢材市场的当前状况和未来趋势，分析了宏观经济预期、库存动态、政策影响以及交易策略。强调了产量抑制、库存水平、冬储行为以及政策变动对市场情绪的重要作用，同时关注了铁矿石和焦炭等原料市场的情况，指出原料价格波动直接影响钢铁生产成本。整体上，讨论者持谨慎乐观态度，认为在当前政策环境下，市场可能得到一定程度的支撑。 弘则研究弘则研究–黑色壹周谈黑色壹周谈–宏观宏观 预期预期VS冬储交易冬储交易20241121_导读导读 2024年11月21日20:19 关键词关键词 宏观预期东储黑色建材库存需求预期冬储政策真空期投资出口基建地产铁矿焦煤安全垫期货经济会议水泥数据专项债关税中间制品 全文摘要全文摘要 讨论者们集中讨论了钢材市场的当前状况和未来趋势，分析了宏观经济预期、库存动态、政策影响以及交易策略。强调了产量抑制、库存水平、冬储行为以及政策变动对市场情绪的重要作用，同时关注了铁矿石和焦炭等原料市场的情况，指出原料价格波动直接影响钢铁生产成本。整体上，讨论者持谨慎乐观态度，认为在当前政策环境下，市场可能得到一定程度的支撑。鉴于市场低库存状态和政策转向预期，建议投资者密切关注市场波动，采取适当的交易策略。 章节速览章节速览 ● 00:00探讨黑色金属市场及东储策略探讨黑色金属市场及东储策略在本周的新周刊中，讨论了黑色金属市场的基本面和东储策略。首先回顾了近期市场下跌对基本面的影响，包括 产量抑制和库存低位。随后讨论了东储的重要性，指出在市场预期不明朗时，东储可能被推迟，但历史经验表明，低库存状态下的东储可能带来机会。此外，还探讨了原料市场，特别是焦煤和铁矿石的冬储情况，以及市场对明年需求预期的一致性和交易机会。三位行业专家参与了讨论，分享了他们对市场趋势和策略的看法。 ● 04:09四季度黑色商品市场分析与明年展望四季度黑色商品市场分析与明年展望分析指出，目前商品市场正进入政策真空期，但宏观预期已转向，预期政策将在12 月及两会期间推出，影响商品价格。进入11月后，市场从旺季转向淡季，商品价格受基本面及宏观预期双重影响。今年黑色建材市场需求受到地产和基建双下降影响，出口虽有利好，但整体需求不足。政府可能通过第二产业或继续基建投资以应对有效需求不足，关注明年地产和基建对市场需求的影响。 ● 09:39铁矿石及黑色金属市场分析铁矿石及黑色金属市场分析 目前市场关注重点在铁矿石及黑色金属的供需与政策影响，特别是仓单交易和补电成本在定价中的作用。黑色金属中，热卷和铁矿表现相对较强，受出口和内需，以及政策溢价等因素影响。铁矿库存问题和政策预期对市场有较大影响，预期明年经济工作会议和财政政策将对市场产生重要影响。出口方面，尽管面临挑战，但中国作为全球生产基地的优势预计将持续，保持一定韧性。 ● 15:47 05合约反映市场预期与钢市过剩问题合约反映市场预期与钢市过剩问题05合约被看作承载市场预期，其价格波动区间预示未来行情。当前，国内钢铁产能过剩 约10%到15%，短期内价格下跌难以消化过剩产能。尽管钢铁企业有利润空间，可通过主动调控产量来缓解过剩压力，但这并不意味着现货市场与期货价格的负反馈机制会按预期进行。实际操作中，生产安排 更为平缓，反映到价格上可能不及预期。此外，虽然政策刺激产生了一些订单，但实际生产并未迅速响应，显示出市场的谨慎态度。若未来政策落地，特别是对冲地产需求下滑的影响，钢市需求可能转为正增长，这对价格和产能利用将产生积极影响。 ● 20:02黑色金属市场分析黑色金属市场分析讨论了黑色金属市场的交易和成本逻辑，指出焦煤和螺纹的仓单逻辑最差，而焦炭的交割逻辑最清晰。分析了焦 煤供应下降和库存上升的情况，以及焦化厂和钢厂利润对价格的影响。铁矿石面临投产延迟和需求增加的双重压力，讨论了库存、政局变化对供应的影响，以及铁矿石价格的支撑因素。此外，提到了市场套利机会的变化，裸卷套利的困难情况。 ● 24:43 2023年大宗商品市场展望及操作策略年大宗商品市场展望及操作策略对话中讨论了2023 年大宗商品市场，特别是螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤的市场展望和操作策略。总体看，市场波动性较小，机会不多，反套逻辑为主，但仍有资金抄底。具体操作上，建议重点关注热卷、铁矿石和焦炭，特别是焦炭在成本支撑下的表现。对于价格预期，螺纹钢可能上涨至3750，铁矿石至860-870，焦炭和焦煤价格区间震荡。整体而言，市场面临政策不确定性，基建需求可能影响市场走向。 ● 29:19黑色金属市场分析黑色金属市场分析讨论了11月下旬至12 月底黑色金属市场的行情，指出价格可能下跌，原因包括产业数据良好但库存压力不大，出口订单结束，以及产量和库存的平衡状态。同时，焦煤和焦炭的市场情况也被分析，指出焦煤库存偏高，焦炭利润不佳，对原材料需求减弱。 ● 37:00铁矿石市场近期表现与未来展望铁矿石市场近期表现与未来展望 铁矿石近期表现显示边际变化有所好转，原因包括汇率影响导致美金估值提升，以及供应量的平缓。尽管进口矿消耗比例偏高，但库存压力有所缓解，反映出供需状况有所改善。长期看，铁矿石有大量增量预期，但短期内落地利润不高等因素使得市场维持稳定。进入12月，考虑到季节性减量和政策预期，市场预计将持续震荡，关注点主要在宏观层面。 ● 42:24明年黑色金属市场展望及政策影响分析明年黑色金属市场展望及政策影响分析讨论关注点在明年经济和需求预期上，会议表述的积极或超预期情况可能增强对两会的期待，对黑色金属价格形 成支撑。若会议无超预期表述，政策真空期可能促使产业累库，价格下行压力增大。分析强调，总需求对黑色金属提振有限，但降碳政策和十四五规划收官之年可能带来政策落地，影响市场走向。出口下滑风险存在，但考虑到经济政策导向，出口情况或有改善。钢铁行业利润和产能利用率提升，但供给端压力仍大。 ● 50:09供应链研究员欢庆分享经济行情看法供应链研究员欢庆分享经济行情看法欢庆，海南绿盟供应链研究员，分享经济行情观点，称当前经济状态为‘或跃在渊’。主要分析了PPI 、用钢量、基建投资及制造业表现，预测PPI将继续下行，用钢量受房地产和成交数据影响，基建投资缺乏增长动力，而制造业成为亮点。建议关注相关经济指标和公众号思维纪要。 ● 52:20钢市需求及库存分析钢市需求及库存分析 讨论了钢市需求和库存情况。螺纹钢需求表现中性，依赖于年底建筑业赶工情况，大部分企业选择不赶工。卷板市场受制造业驱动，表现较强，特别是冷轧产品，库存处于低位。铁矿石供应无大问题，库存维持稳定，但高库存对价格影响呈现滞后效应，去年年末到年初价格走势中有所体现。 ● 55:11铁水和铁矿石价格的未来走势分析铁水和铁矿石价格的未来走势分析今年下半年，铁水建设时间较往年延迟，直至九月份仍保持积极，恢复至类似22 年前半年的状态。铁水与铁矿石价格错位严重，受预期和外部力量影响大。中储作用作为催化剂，影响铁矿石价格。分析显示，去年底铁矿石因低库存和政策刺激补库明显，价格飙升。今年在高供给下，补库力度可能回归正常，约10%左右。未来走势取决于12月政策会议，预期铁矿石价格可能上涨至830-840左右，若无强预期支持，则可能转弱。 ● 01:00:53市场分析与策略讨论市场分析与策略讨论讨论了市场在特定会议前后的波动预期，包括政策影响下的市场走势以及黑色金属市场的操作策略。特别提到了 老旧小区、城中村改造对市场的潜在影响，并讨论了市场在会议前后的震荡预期以及可能的政策反应。强调了不进行线性预测的重要性，提倡根据实际情况灵活调整策略。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在最近的焦点中，为什么今年东储在当前时间点讨论仍然有其必要性？问：在最近的焦点中，为什么今年东储在当前时间点讨论仍然有其必要性？ 发言人答：今年东储的必要性在于，尽管市场普遍认为东储会被推迟或暂停，但在低库存状态下，实际上可能有交易东储的机会。钢厂产量得到抑制，钢材平衡表和库存均处于偏低位置，如果考虑东储因素，可能会被动增加利润。此外，贸易商需要关注钢厂利润、产量以及原料价格评估，以确定是否具备安全边际。 发言人发言人问：对于明年的需求预期，市场是否一致看淡？以及在当前国内宏观环境下，如何判断明年黑问：对于明年的需求预期，市场是否一致看淡？以及在当前国内宏观环境下，如何判断明年黑色系色系商品的交易机会？商品的交易机会？ 发言人答：目前市场对于明年需求预期存在一致性悲观情绪，大多数预测为负值或零增长。但在四季度，国内有 较多经济会议，可能会对05预期交易带来较好的捕捉机会。预计随着政策转向以及对有效需求不足问题的关注，国家可能会采取措施如增加基建投资、调整专项债发行等来刺激需求，从而在宏观和基本面定价上寻找交易点。 发言人发言人问：对于四季度及明年的黑色建材市场初步研判是怎样的？问：对于四季度及明年的黑色建材市场初步研判是怎样的？ 发言人答：四季度市场正进入政策真空期，但宏观已经转向。国家意识到当前面临有效需求不足的问题，政策层面可能会不断推出措施以应对。在当前淡季背景下，基本面逻辑已基本在盘面上得到体现，后期核心在于宏观层面的变化。今年地产下行拖累基建投资，导致建材需求整体走弱，而从四季度至明年，政策可能将着力点放在第二产业、基建或地产方面，以期在明年三四季度实现地产拐点或基建真实正增长，这将影响明年的05合约价格走势。 发言人发言人问：问：01合约目前的主要交易逻辑是什么？明年合约目前的主要交易逻辑是什么？明年05合约可能受到哪些因素影响？合约可能受到哪些因素影响？ 发言人答：目前01合约主要交易仓单逻辑，围绕成本进行交易，尤其热卷和铁矿表现较强，因为它们分别对应出口和内需，特别是铁矿石因海外扰动存在政策溢价。对于明年05合约，关键在于12月份经济工作会议公布的专项债目标和赤字目标，以及两会对于未来全年经济目标的定位。如果财政刺激措施加强，可能导致经济周期从衰退转向弱复苏，从而影响资金走向和05合约价格走势。 发言人发言人问：特朗普上台后的政策出台会否立即对市场产生影响？问：特朗普上台后的政策出台会否立即对市场产生影响？ 发言人答：特朗普上台后，其政策出台需要3到4个月的时间，因此新政策可能要到5月份才会对市场产生影响。在此期间，政府可能会针对出口萎缩等情况采取新的增量政策来刺激国内消费和投资。 发言人发言人问：对于今年钢材市场的走势，您怎么看？问：对于今年钢材市场的走势，您怎么看？ 发言人答：我们认为今年尤其是05合约，在固定成本附近或略高于固定成本进行买卖相对更安全。政策上可能会分批推出，并结合产业调整政策和财政政策托底经济复苏，预计复苏过程偏弱。 发言人发言人问：出口方面受到的影响如何？问：出口方面受到的影响如何？ 发言人答：出口方面仍有韧性，因为中国作为全球最大生产制造基地，产能占全球70%左右，即使面临关税制裁或海外产能不足，短期内仍需从中国进口以维持现状。长期来看，明年出口形势虽不如2021年强劲，但韧性仍在，尤其是卷板和中间制品出口。 发言人发言人问：目前钢厂产能过剩情况如何？问：目前钢厂产能过剩情况如何？ 发言人答：目前钢厂产能过剩约10%到15%，但不像2014、2015年那样存在高杠杆经营和债务问题，钢厂利润修复后，能主动压低产量，使得过剩产能难以通过价格下跌迅速化解。 发言人发言人问：未来钢厂生产积极性以及市场走势如何？问：未来钢厂生产积极性以及市场走势如何？ 发言人答：钢厂生产积极性不高，不会因订单增加而迅速提高产量，而是平铺式生产，以避免库存积压。若市场价格持续在平电以上，钢厂可能会积极接单并调整生产，但整个行业仍需关注地产、基建等需求变化，以及政策托底情