晨会纪要

重点推荐 ➢1.央企市值管理强化，偿二代二期延长一年过渡期——非银金融行业周报（20241216-20241222）➢2.年末 乘用 车市场 维持高 景气 ，蔚来 发布全 新品牌firefly萤 火虫— —汽车 行业周报（2024/12/16-2024/12/22）➢3.装备制造业有效拉动工业生产，铁路固定资产投资同比增长——机械设备行业周报（20241216-20241222） 财经要闻 ➢1.国务院国资委召开中央企业负责人会议。➢2.国常会：部署深化药品医疗器械监管改革，促进医药产业高质量发展有关举措。➢3.全国财政工作会议在北京召开。 正文目录 1.1.央企市值管理强化，偿二代二期延长一年过渡期——非银金融行业周报（20241216-20241222）...................................................................................31.2.年末乘用车市场维持高景气，蔚来发布全新品牌firefly萤火虫——汽车行业周报（2024/12/16-2024/12/22）........................................................................41.3.装备制造业有效拉动工业生产，铁路固定资产投资同比增长——机械设备行业周报（20241216-20241222）........................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................8 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.央企市值管理强化，偿二代二期延长一年过渡期——非银金融行业周报（20241216-20241222） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 行情回顾：上周非银指数下跌1.7%，相较沪深300超涨1.6pp，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-1.46%和-2.23%，保险指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额17361亿元，环比上一周降低20.1%；两融余额1.89万亿元，环比上一周基本持平；股票质押市值2.86万亿元，环比上一周降低2.5%。 券商：央企市值管理强化，行业并购重组进程提速。1）国资委上周发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，主要内容包括明确市值管理目标和方向，用好市值管理“工具箱”，健全工作机制、强化正向激励，坚守合规底线，其中“工具箱”主要包括并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面，我们认为央企市值管理的逐步落实将为市场提供参考示范，未来国企、民企等多元主体有望逐步推进，最终实现投资者回报提高、资本市场吸引力提升的目标。2）证监会上周修订发布《香港互认基金管理规定》，一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，二是允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。我们认为资本市场高水平制度型开放，有望提高两地市场竞争力和吸引力，扩大市场规模和流动性，产品货架的丰富也有望吸引更多增量资金，改善市场投资者结构。3）上周国泰君安和海通证券宣布相关重组获香港证监会核准，国信证券发行股份购买万和证券控股权获深圳国资委原则同意，券业并购重组进程提速。我们认为现阶段仍处于并购窗口期，大型券商完善业务或区域短板与中小券商提升差异化竞争实力是两个主要出发点，同一国资背景下的整合与具有前瞻创新意识的中小券商将成为此次浪潮下的两条配置主线。 保险：偿二代二期工程过渡期延长一年，险企灵活应对长端利率下行。1）金融监管总局于12月20日宣布，考虑到保险业偿付能力监管规则切换至偿二代二期的影响尚未完全消化，为维护保险业稳健运行，决定延长二期工程实施过渡期至2025年底，过渡期政策将按照“一司一策”进行确定。保险业新“国十条”明确将优化偿付能力和准备金监管政策，提升内源性资本补充能力，此次偿二代二期工程过渡期延长，给予部分偿付能力承压的中小机构一定调整空间，避免因资本确认不充分而导致偿付能力预警，契合“国十条”中健全风险预警体系，压实预警响应责任的监管指引；对于大型险企来说，综合与核心偿付能力显著高于监管标准，已有多家发行资本补充债或永续债，缓解资本压力，所受影响较为有限。2）长端利率持续下探，现已下行至1.7%以下，对于固收资产再配置收益形成较大压力，因此负债端主要推出分红型产品以迎接2025“开门红”，有助于降低负债成本，给予险企更大的自主性；投资端加大权益类资产配置，一方面加大红利资产配置以提升OCI配置占比，另一方面联合成立私募证券投资基金，分享资本市场发展红利。 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 风险提示：资本市场改革不及预期，长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，新单销售不及预期，系统性风险对业绩和估值的压制。 1.2.年末乘用车市场维持高景气，蔚来发布全新品牌firefly萤火虫——汽车行业周报（2024/12/16-2024/12/22） 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，hhx@longone.com.cn 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌0.14%；汽车板块整体下跌1.05%，在31个行业中排第8。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-2.26%、-3.72%、2.32%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.74%、-2.30%、-0.63%、-2.82%、-0.18%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-2.90%、-3.05%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-1.66%、-2.77%。 乘联会预计12月乘用车零售同比+15%，以旧换新政策有望延续。据乘联会，12月1-15日乘用车零售108.3万辆，同比+34%，批发113.8万辆，同比+39%；新能源汽车零售53.6万辆，同比+71%，批发58万辆，同比+68%；预计12月狭义乘用车零售270万辆，同比+15%，新能源汽车零售140万辆，渗透率51.9%。年末在前期以旧换新政策基础上，地方层面补贴普遍加码，增加补贴金额或扩大补贴范围，叠加车企与经销商冲量优惠，新能源汽车销量维持高增长，燃油车销量回暖。据商务部数据，截至12月19日汽车报废更新和置换更新补贴申请分别达270万辆和310万辆，合计约580万辆。商务部表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，有望持续提振乘用车零售端需求。 蔚来ET9正式上市，发布全新品牌firefly萤火虫开拓高端小车市场。蔚来ET9定位于智能电动行政旗舰车型，售价78.8万元，搭载前向激光雷达、双侧广角激光雷达、4D成像雷达等在内的31个感知硬件，以及集成线控转向、后轮转向与全主动悬架的全线控智能底盘，是国内首个获得认证的搭载线控转向技术的量产车型。另外，蔚来发布全新品牌firefly萤火虫，定位于智能电动高端小车品牌，将面向全球用户，首款车型开启中国市场预售，预售价14.88万元，将于明年4月正式上市。新车型在外形上配备三重奏大灯、荧光胶囊面板、灵动尾环等，并搭载全场景自动泊车功能。今年以来蔚来相继发布乐道、萤火虫两大品牌，形成主品牌定位于30万元以上价格区间，乐道品牌定位于20-30万元价格区间，萤火虫品牌定位于10-20万元价格区间的产品矩阵，向更低价位市场和海外市场拓展。 吉利银河星舰7 EM-i交付超万辆。月初吉利银河新车型星舰7 EM-i上市交付，截至12月19日13天交付量突破1万辆。星舰7 EM-i基于GEA新能源专属架构打造，搭载新一代镭神EM-i超级电混、E-DHT智能无级11合1混动电驱、神盾短刀电池等动力配置，以及棉花糖SPA座椅、16扬声器Flyme Sound车载音响、银河Flyme Auto智能座舱、W-HUD等座舱配置，并可实现AEB、BSD、ICC等13项L2智能驾驶辅助功能。11月吉利银河单月销量达7.5万辆，同比+121%，E5、E8、L6、L7等四款车型在10-20万元市场逐步建立市场优势，推动吉利汽车产品结构从油车向电车持续切换，随着新车型星舰7 EM-i的上市交付，销量及新能源汽车占比有望继续提升。 投资建议：（1）整车：政策暖风叠加新车周期，行业龙头定价权优势持续显现，智驾升级重塑竞争格局，关注受益新车型增量的比亚迪、小鹏汽车、华为汽车合作方等。（2）汽车零部件：关注绑定优质车企，客户结构具备较强优势的零部件供应商，以及域控制器、线控底盘、空气悬架、汽车座椅等技术与配置升级方向，相关标的如拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、华阳集团等。 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格及汇率波动的风险；贸易环境变化的风险等。 1.3.装备制造业有效拉动工业生产，铁路固定资产投资同比增长——机械设备行业周报（20241216-20241222） 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 宏观数据跟踪：装备制造业对工业生产起到重要支持作用。据国家统计局，2024年11月，我国规模以上装备制造业增加值同比增长7.6%；在主要装备行业中，汽车、电子两大行业对全部规模以上工业增长贡献率达32.6%。设备更新的政策效应有所显现。今年11月，船舶及相关装置制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造等装备行业增加值同比分别增长20.1%、10.7%、8.8%；包装专用设备、挖掘铲土运输机械、纺织专用设备等装备产品产量分别增长95.6%、28.5%、18.9%。从今年1-11月累计数据看，装备制造业增加值占全部规模以上工业的比重达34.3%，已连续21个月保持在30%以上。 细分领域固定资产投资仍有亮点。据国家统计局，2024年1-11月全国固定资产投资（不含农户）金额同比增长3.3%，环比回落0.1个百分点。1-11月制造业投资对全部投资增长的贡献率为68.1%，环比提高2.5个百分点；制造业投资同比增速为9.3%，环比持平。1-11月高技术制造业投资同比增长8.2%；其中，航空、航天器及设备制造业投资增长35.4%，电子及通信设备制造业投资增长8.8%。基础设施投资方面，1-11月投资额同比增长4.2%；其中，水利管理业投资增长40.9%，航空运输业投资增长18.2%，铁路运输业投资增长15.0%。 轨交行业数据跟踪：旅客发送量创新高，铁路固定资产投资同比增长。据国铁集团，今年1-11月全国铁路累计发送旅客量已突破40亿人次，刷新历史记录；1-11月全国铁路完成固定资产投资7117亿元，较去年同期增长1