公司深度研究：营销发力+功能迭代，扫描全能王拥抱广阔空间

公司面向C端提供“扫描全能王”、“名片全能王”及“启信宝”，截至24Q3，3款产品月活量合计1.7亿。其中“扫描全能王”贡献近70%营收，受益于先发优势和技术优势，其在细分赛道具有显著的标签效应，行业地位稳固。早在21年该产品全球月活量就已超1亿人，高于top2~6总和；20~23年营收CAGR达34.4%，月活量CAGR为9.5%，23年付费用户数达677.6万个，付费用户数/月活量持续提升。此外，公司将C端成熟的技术向B端推广，已服务30个场景、覆盖130+世界500强公司。公司于24年9月26日登陆科创板，IPO募资13.8亿元，将主要用于既有产品服务的研发升级、人工智能及商业大数据核心技术研发、数据中台建设等领域。 我们认为“扫描全能王”仍是公司主要增长引擎，商业大数据B端业务也有望提供长期发展动能： “扫描全能王”仍有广阔增长空间，随产品宣传推广发力、功能迭代，付费用户数有望进一步提升。国内市场方面，公司 投 流模 式愈 发成 熟，24Q1~3广告 宣传 费用 同比 增 长7,019.5万元，旨在提高品牌认知度及曝光度，有望带动付费用户数增长。海外市场方面，“扫描全能王”已推广至全球百余个国家和地区，团队国际化运营经验丰富，上市后有望根据各细分市场需求进一步打磨产品功能。 商业大数据可与智能文字识别协同发展，B端业务有望保持较高增速。公司通过“启信宝”树立品牌效应，带动B端业务快速增长，20~23年商业大数据B端收入CAGR为31.8%，24Q3同比增长20.2%，或将成为公司增长的长期助力。 我们预测2024-2026年公司营业收入为14.15/16.74/19.63亿元，分 别 同 比 增 长19.2%/18.3%/17.3%； 预 测 归 母 净 利 润 为3.60/4.55/5.42亿元，分别同比增长11.44%/26.23%/19.16%。采用市销率法对公司进行估值，给予公司2025年16倍PS估值，目标价为267.77元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 付费用户数增长不及预期，行业竞争加剧风险，B端用户需求不及预期，海外经营政策风险，解禁风险。 内容目录 1.深耕智能文字识别领域，产品具有标签属性......................................................42.智能文字识别：产品龙头地位稳固，付费用户持续增长.............................................62.1扫描全能王产品成熟，各项指标增长优秀....................................................62.2国内市场仍有广阔空间，海外市场面临更大机遇..............................................92.2.1产品功能持续打磨，加大宣传推广力度....................................................92.2.2国际化运营经验丰富，海外市场空间广阔.................................................102.3名片全能王付费用户数高增，向B端输出技术能力...........................................113.商业大数据：与AI协同推广，牵引B端业务增长................................................124.财务指标稳健，发力品牌推广.................................................................135.盈利预测...................................................................................156.风险提示...................................................................................18 图表目录 图表1：公司面向B/C端客户提供丰富产品矩阵.....................................................4图表2：C端产品贡献主要营收...................................................................4图表3：公司主要技术人员深耕智能文字识别领域多年...............................................5图表4：智能文字识别领域核心技术功能...........................................................5图表5：公司各项场景识别准确率高于海内外同业...................................................5图表6：扫描全能王月活量显著高于同业...........................................................6图表7：名片全能王月活量显著高于同业...........................................................6图表8：“扫描全能王”功能情况.................................................................7图表9：“扫描全能王”会员功能情况.............................................................7图表10：扫描全能王营收保持高增................................................................7图表11：扫描全能王用户总数持续增长............................................................7图表12：APP端贡献主要月活量（人）...........................................................8图表13：付费用户数/月活量持续提升.............................................................8图表14：“扫描全能王”续费率保持较高水平......................................................8图表15：公司单客户价值量保持较高水平..........................................................8图表16：长周期订单占比呈现提升态势............................................................8图表17：扫描全能王针对细分场景推出专属功能....................................................9图表18：公司营销推广重心向“扫描全能王”倾斜.................................................10图表19：公司加大国内广告投放力度（单位：百万元）.............................................10图表20：公司来自境外收入持续增长.............................................................10 图表21：2022扫描全能王贡献海外营收比重达79.9%..............................................10图表22：预计2022-2027年智能文字识别全球市场增速为16.7%....................................11图表23：扫描全能王产品海外渗透率还有较大提升空间.............................................11图表24：名片全能王产品营收保持较高增速.......................................................12图表25：名片全能王付费用户数持续增长.........................................................12图表26：面向B端覆盖多家行业头部客户........................................................12图表27：场景化解决方案占比呈提升态势（万元）.................................................12图表28：23年启信宝营收有所下滑..............................................................13图表29：启信宝23年付费用户数为16.9万人.....................................................13图表30：商业大数据B端业务模式..............................................................13图表31：商业大数据B端业务收入保持增长（万元）..............................................13图表32：公司毛利率稳中有升...................................................................14图表33：公司各项费用率较为稳定...............................................................14图表34：公司归母净利润持续增长...............................................................14图表35：公司归母净利率处于同业较高水平.......................................................14图表36：公司IPO募集资金投向................................................................14图表37：扫描全能王收入预测...................................................................15图表38：名片全能王收入预测...................................................................15图表39：启信宝收入预测.......................................................................16图表40：智能文字识别业务预测.................................................................16图表41：商业大数据业务预测...................................................................17图表42：互联网广告推广及手机厂商授