深度研究报告：专用GPU迭代破局，拥抱通用广阔市场

核心观点

景嘉微作为国产GPU领军企业，受益于信创和AI算力市场爆发，以及美国对高端芯片出口限制，有望实现高速增长。公司军民协同的独特商业模式，为GPU芯片提供稳定现金流和技术验证场景，同时小型专用化雷达业务向反无人机和低空经济拓展，其核心底层计算架构及相关的信号处理、目标识别算法，与GPU业务形成一定程度上的技术复用。

关键数据

• 目标价：94.4元
• 当前价：70.94元
• 2025-2027年营收预测：7.9/12.3/19.0亿元，增速分别为69.6%/60.0%/53.9%
• 2025-2027年EPS预测：0.05/0.18/0.27元
• JM系列GPU芯片研发周期：JM5400（8年）->JM7200（4年）->JM9系列（3年）->JM11系列（3年）
• JM11系列GPU芯片性能：对标Nvidia GTX1050和Nvidia GTX1080芯片
• JM11系列GPU芯片支持：虚拟化技术，满足云桌面、云游戏、地理信息系统、CAD辅助设计等多类高性能应用场景需求

研究结论

景嘉微GPU产品已实现从“能用”到“好用”的跨越，JM11系列芯片的推出为技术创新注入新动能。公司积极布局AI算力领域，景宏系列智算模块填补了公司在AI训练推理领域的空白。未来，公司有望在民用市场取得突破，实现从技术突破到规模放量的跃迁。给予2026年40x PS，对应市值493亿，对应目标价94.4元，维持“强推”评级。