股指周报：站在风格切换的十字路口

期货研究报告 2024年12月22日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指普遍下跌，前一周冲高回落后，市场情绪有延续降温的惯性，消息面无过多波澜。标的指数中，仅科创50逆势收红，成长风格仍有余温，但赛道内部补涨特征显著；上证50（+0.40%）>沪 深300（-0.14%）>中证500（-1.19%）>中证1000（-1.31%），大盘红利跑赢。 走势评级：震荡 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ，各 行 业 涨 少 跌 多 ， 其 中 通 信（+4.27%）、电子（+3.55%）领涨，轻工制造（-5.01%）、房地产（-4.83%）落后。资金面来看，上周A股成交金额回落，期间最低下摸至1.3-1.4万亿级别附近，市场投机情绪趋势降温，中枢仍维持在历史偏高水平，意味着指数下方尚有支撑。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 单边仍是余温行情，可继续逢低做多，但注意胜率有所下降。一方面，12月政策预期落地后，近期股指投机情绪明显降温，未来仅依靠国内持续“放大招”的难度较大，市场定价正在向中美博弈的主线回归；另一方面，当前A股成交金额仍维持在1.3-2万亿波动，散户情绪的一致性降温需要时间或事件性冲击，意味着短线脉冲行情依旧可以期待。 站在风格切换的十字路口。以IH-IM为例，当前大小盘风格的周度切换较快，主要来自于IM一端的分歧加大，IH单边上行的难度较大。鉴于短期股指余温尚存，预计大小盘风格轮动的特征还会延续，参考12月低点-10.8高点运行区间，后续若出现大盘跳空下跌、成交量萎缩等走弱特征，则IH-IM上方空间将再次打开。 策略建议： 期货操作上，单边仍是余温行情，可继续逢低做多，建议选择弹性更大的IC/IM，但注意胜率有所下降，缩短持仓时间。组合方面，预计大小盘风格轮动的特征还会延续，短期参考12月低点-10.8高点运行区间，滚动操作为主。 期权操作上，虚值卖购可持有到期，注意选择虚值程度更高合约。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）货币政策转紧；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、全球股指多数下跌，A股惯性走弱......................................................42、投机情绪趋势降温，短线仍有余温反复.............................................43、IH、IF再度升水，期权开启降波路程.................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................10 1、上周央行公开市场净投放11398亿元.................................................102、单边行情仍有余温，短期风格轮动较快............................................10 1、宏观经济数据公布................................................................................132、重点财经事件........................................................................................13 图目录 图1：全球股指多数下跌，A股惯性走弱........................................................................................5图2：各行业涨少跌多，通信、电子逆势领涨...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................