钢材周报

永安期货研究中心黑色团队2024年12月22日 www.yafco.com 01综述02螺纹估值数据03螺纹驱动数据04钢坯供需数据05废钢供需数据06热卷估值数据07热卷驱动数据08带钢及焊管供需数据09宏观相关情况 Contents目录 综述01 综述 螺纹估值数据02 螺纹估值简述：成本有所下移，盘面利润窄幅波动 ◼现货价格小幅回落，01基差整体有所走强◼现货利润小幅回落，盘面利润小幅回升 螺纹现货价格：北京现货贴近前低 螺纹分地区基差：华北走强较为明显 螺纹仓单数量：吨螺纹价格结构：月差及05基差略有走强 螺纹区域价差：华北相对估值略有回升 螺纹利润-现货及盘面 跨品种比价：前端卷螺差略有走弱 螺纹驱动数据03 库存：螺纹厂库及社库去库，钢坯去库 螺纹厂库：华东及华南厂库明显去库 螺纹社库（35库）：华南累库 螺纹重点城市社库：北方累库 库存其他指标：库销比小幅回升 建材相关库存：表外库存仍在小幅累库 粗钢供应：盈利率止跌，铁水预计高位震荡 产量总览：螺纹产量明显回落 螺纹产量概览：短流程产量小幅增加 螺纹开工率：华北下滑较为明显 表需总览：华东及华南赶工较为明显 螺纹表需：华北韧性仍存 建材成交情况：环比回落 钢坯供需数据04 钢坯：钢坯小幅去库 型材生产利润 钢坯需求 其他材产量概述：型材后期仍接近满产 海外钢坯 ◼价格：土耳其钢坯的出厂价格（ex-works）保持稳定，为$515/吨。伊斯肯德伦（Iskenderun）地区的钢坯价格稳定在$520/吨出厂价。马尔马拉（Marmara）地区的钢坯价格保持在$510/吨出厂价 ◼需求：土耳其国内的钢坯市场需求有所减弱，特别是在经历了一周的补库后，国内买家的购买意愿降低。出口需求在上周对罗马尼亚、也门和拉丁美洲的一系列交易后也有所放缓。巴尔干买家不愿意接受$560/吨fob的价格，而供应商也不愿意以更低的价格出售 ◼预期：市场参与者预计，从3月和4月开始，需求和价格可能会有所回升和稳定。然而，预计在1月中旬会有交易，届时生产商可能仍然无法说服买家接受更高的价格 废钢供需数据05 废钢估值：前期低点有较强支撑 ◼废钢：年末供应预计仍保持高增，需求小幅回落，近端价格承压。供应端，到货周均达53万吨，环比小幅回升0.3%，年底前预计仍能维持50万吨以上到货水平，临近春节前1-2周供应将有明显减量。需求端，总日耗继续小幅回落，谷电利润继续下滑限制短流程日耗环比回升，日耗进入季节性下滑通道。库存端，社库仍然快进快出，囤货量同比明显低于往年。厂库已超过去年同期，后期冬储量较少，钢厂到货偏高情况下，钢厂有提降空间 废钢到货：均值小幅上移 废钢日耗：短流程日耗见顶回落 废钢厂库：沙钢库消比已小幅回升 废钢社库：基地未有明显囤货迹象 电炉成本 海外废钢 ◼土耳其： 1.价格：土耳其深海废钢进口市场，HMS1/2(80:20)的Argus每日评估价格保持在$353.50/吨。短途海运废钢价格，HMS1/2(80:20)CIF土耳其价格为$335.00/吨。集装箱废钢CFR台湾的价格为$295.00/吨 2.交易：土耳其废钢市场紧张，卖家撤回报价，而钢厂继续寻找可接受的价格以备1月份装运的货物。欧洲出口商撤回报价，美国供应商暂时无货可供，尽管市场上有几船货物的价格合适。英国卖家似乎已退出市场，许多卖家表示直到1月才会回归 3.贸易：欧洲到码头的价格本周上涨，部分出口商基于过去两周对土耳其的海运价格上涨提高了价格。美国卖家也在等待，之前曾表示他们的HMS80:20的指示性报价为$360/吨 4.预期：尽管土耳其钢厂对废钢有强烈需求，但他们对更高价格的接受能力有限。由于供应有限，废钢价格上涨可能再次挤压土耳其钢厂的利润空间 ◼日本：日本废钢出口市场保持平静，供应商试图保持价格稳定，而买家则限制活动，预计价格可能会调整。日本H2废钢FOB价格保持在41,200日元/吨（$267/吨） 热卷估值数据06 热卷估值简述：基差环比明显回升 热卷现货价格及基差：乐从走弱 热卷区域价差：华南-华东价差明显回落 冷热卷海内外价格：海外热卷自身韧性不强 海外热卷情况 ◼美国1.价格：美国HRC的进口评估价格下降了10美元/st，至640美元/st 2.市场动态：由于圣诞节和新年假期的影响，美国服务中心的购买活动减缓，因为下游消费者要么已经关闭，要么开 始准备关闭。尽管对2025年初的市场情绪看好，但目前还没有买家报告增加消费。预测显示，2025年的消费量可能会低于2024年的水平 3.库存和交货期：HRC的交货期保持在四周（环比持平），表明预计在1月中旬可以供应。4.预测：市场参与者预计，直到3月，市场状况和价格才会有所改善和稳定 ◼欧洲 1.价格：欧洲西北地区HRC的出厂价格（ex-works）略微下降了€0.50/t，至€546.75/t。意大利HRC的出厂价格下降了€1.75/t，至€561.75/t。欧洲HRC的CIF（成本加保险费加运费）意大利价格保持不变，为€550/t2.贸易和配额：欧盟对中国的HRC进口保障措施进行了审查，可能会影响未来的配额量。审查结果计划在2025年3月31日前完成，任何变化将从2025年4月1日起适用。欧盟委员会正在重新评估配额的管理和分配，考虑的因素包括传统贸易流向的排挤、基于2024年进口情况更新的发展中国家排除措施，以及配额的自由化水平3.交易活动：一些西北欧HRC生产商在假期前尝试收集订单，但一些买家决定推迟购买，期待新年时能获得更有利的交易条件4.预测：市场参与者预计，直到3月或4月，需求和价格才会有所回升和稳定。在此之前，市场可能保持疲软，买家不愿接受更高的价格 海外热卷情况 ◼东南亚 1.价格：东南亚HRC的CFR（成本加运费）价格为502.00美元/吨，较前一交易日下降了4.00美元，前月均价为510.25美元/吨 2.市场动态：东南亚HRC指数下降了4美元/吨，至502美元/吨，市场交易缓慢。卖家对1月船期的中国SAE1006级HRC报价为505美元/吨CFR越南，愿意接受3-4美元/吨的降价。越南买家对于中国线材的出价降低至475美元/吨CFR，或460-462美元/吨FOB（离岸价） 3.贸易活动：中国对东南亚的HRC出口价格下降了2美元/吨，至479美元/吨FOB。越南贸易公司报告称，本周以485美元/吨CFR越南的价格达成了Q235级HRC的小批量交易，计划于1月装运 4.预期：市场参与者预计，由于下游需求缓慢以及对进口中国线材可能征收的反倾销税的考虑，越南买家不愿下单。中国的主要钢铁厂坚持对SS400 HRC的报价或销售价格为475-500美元/吨FOB中国，未能引起购买兴趣。东南亚HRC指数下降了4美元/吨，至502美元/吨，市场交易缓慢 海外反倾销情况简述 ◼反倾销调查程序：申诉、立案、调查、裁决以及复审等阶段，一般情况下，反倾销调查应在1年内结束，无论何种情况不得超过从调查开始之后的18个月◼目前对我国进行反倾销的国家：越南（调查阶段-钢材出口占比12%，热卷占总出口钢材里面的67%）、巴西（复 审阶段-占比3%，主要针对无取向硅钢）、墨西哥（已裁决-占比1.1%，主要针对钢制研磨球和混凝土钢钉，前者征收3.68-12.35%的反倾销税，后者征收31%的临时反倾销税）、欧盟（立案到调查的转折阶段-占比3.4%，热卷占总出口钢材里面的4%）、土耳其（调查阶段-占比4-5%，热卷占8%左右）、泰国（已裁决，对来自中国的添加合金的热轧卷征收30.91%的反倾销税-热卷出口在前两年占比3%左右，今年上半年占比1.5%）、巴西（调查阶段-主要针对冷卷，钢材出口占比3%，冷卷占总出口钢材里面的2%）、马来西亚（复审阶段-针对镀锡钢和预应力混凝土用绞合钢丝，钢材出口占比2.5%）、哥伦比亚（调查阶段-针对镀锌和镀铝锌板，钢材出口占比1.3%）◼具体量级评估：对热卷自身影响最大的是越南 1.越南：22、23年热卷总需求量为1152万吨和1159万吨，国内供需缺口约300-400万吨，但当前和发即将新增榕桔 二期热卷产能约560万吨/年，因此总产能从850万吨提高到1450万吨/年，所以可以满足越南热卷的需求，但生产成本较高，目前越南已有12家包括HoaSen集团在内的当地钢铁企业反对了和发和台塑河静集团反倾销调查的提议◼实际影响：短期影响偏小，还在第三阶段，没有反倾销税的提出 1.价格续跌：目前热卷外需是较为重要的边际变化量，目前所提出的反倾销里面，越 南对热卷的出口影响较大，后续需要关注反倾销调查的进度，以及越南买价以及出口利润若反倾销税确认，关注热卷内盘价格到什么价位才会有出口利润以及出口量级的重大边际变化2.转口及实际出口：越南的反倾销主要是防止低价资源进入国内，但是我国对越南的 出口一部分是通过越南转口至欧美及其他地区的，具体量级无法确定 热卷利润-现货及盘面 跨品种比价：华北卷螺差明显回落 热卷驱动数据07 五大材总览：五大材供减需稳，去库未明显放缓 ◼供给：成材盘面利润近端小幅回落，后续需重点关注热卷相对利润变化的情况 ◼需求：后期需紧密关注基建端是否有赶工需求，短期制造业仍有较强韧性，但补库力度将环比下滑 ◼库存：铁元素库存较去年表现仍高，过剩较为明显，本周小幅累库 库存：板材高库存，热卷近端表现略有走弱 库存相关指标：库销比有所走弱 热卷库存：厂库及社库累库 热卷厂库：华北接单较好，华南厂库压力有所缓解 热卷社库：华东及华南压力略有增加 重点城市社库：唐山社库有所回升 重点城市社库：乐从近期小幅累库 板材相关库存数据：镀锌、彩涂压力有所缓解 热卷供应：12月日产略大于11月 热卷近期检修计划 ◼近期检修如下： 12.14-12.20检修29.6（+16.96）12.21-12.27检修19.12（-10.54） 热卷表需：分地区 热卷出口计划及外贸出港数据 钢材成交情况：周中板材环比回落 带钢及焊管供需数据08 带钢：利润小幅回落，产量回升 ◼非五大材：带钢利润环比小幅回落（目前34元/吨），本周产量小幅回落，镀锌当前加工订单量小幅回落，带钢小幅累库 焊管：产量环比回落，管企带钢库存小幅去库 宏观相关情况09 钢材情绪指数：钢材情绪小幅回落 粗钢整体表现：表需环比下滑不明显 粗钢整体表现：表需环比下滑不明显 铁水成本：Fe及C小幅累库 成材产量占比 天气预报 ◼未来十天全国大部降水稀少新疆甘肃西部等地气温偏低 未来10天（12月22-31日），全国大部地区降水稀少。新疆北部、内蒙古东北部、东北地区中北部、西北地区南部、江南、华南、西南地区及西藏等地累计降水量1～5毫米，其中新疆北部、西藏西南部、四川东南部等地的局部地区有10～20毫米；海南岛东部、台湾岛东部有10～30毫米，台湾岛东北部局地有50～80毫米 化债对于终端建筑企业资金流的影响分析 ◼化债与地方建筑企业的关系偏间接，但一定程度上能够改善其现金流情况，边际改善力度环比去年预计略好：2018年录入平台的隐债中，占比较高的是城投平台向金融机构的融资，包括贷款、债券、非标等，当地城投平台对建筑企业的应付工程款也有部分是录入系统的。此外另据2022年以来财政部通报的32个地方政府隐性债务的典型案例中（公开资料整理），除违规融资外，另有2个案例为违规要求企业垫资，1个为欠付建筑企业工程款。据此判断，隐债中是包含部分工程款的，预计占比显著低于贷款、债券、非标等金融机构融资。因此，化债落地后，对于建筑企业的资金流是有间接利好的，一定程度上将改善其现金流情况。与去年相比，今年建筑企业或在边际上更加受益。根据调研，去年1.5万亿特殊再融资债下达以后，更多比例的资金用于偿还更紧急的面向金融机构的欠款，如非标、债券等，少部分偿付了工程款，且下达各地的金额与支