国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-12-24期 2024-12-24 所长早读 今日发现 观点分享： 国债期货长期重趋势，短期防波动 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 国债期货受央行加强债券市场交易监管消息影响，国债期货高开低走。当前10Y收益率与DR007水平相近，有进一步向7天逆回购靠拢的趋势，投资者对于后续空间不免谨慎。但基本面看，内部政策真空期下国债期货和商品墨菲定律延续。外部美元持续走强，风险资产压力较大，客观上将助力债券偏牛走势。关注央行突发性监管举措对债市造成的影响，同时维持我们今年以来长期重趋势、短期防波动的观点。 所长首推 板块 关注指数 甲醇 ★★★★ 甲醇：港口持续去库，进口供应偏紧。短期市场炒作伊朗能源危机，MA近月合约快速上涨。从目前伊朗发运来看，实际减量明显，对应中国2月甲醇进口减量。另外部分MTO工厂开始内地询价，进一步支撑内地市场情绪。当前盘面估值已经偏高，但是仍未有MTO工厂明确停车。市场在去库存、减供应的预期之下，持续扩张甲醇利润。短期甲醇维持偏强震荡格局。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 商 品2024年12月24日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：FOMC会议放鹰，快速回落6 白银:快速下冲6 铜：国内库存去化，限制价格回落8 铝：小幅震荡10 国氧化铝：横盘震荡10 泰 君锌：库存去化，支撑价格12 安铅：供应存扰动，支撑价格13 期镍：宏观情绪主导边际，低位多空博弈加剧14货不锈钢：短期钢价低位磨底，修复仍需等待驱动14研锡：重新转弱16 究工业硅：震荡格局18 所多晶硅：价格弱稳，关注期货上市18 碳酸锂：月差持续走缩，单边偏弱震荡20 铁矿石：弱势震荡22 螺纹钢：下行空间有限23 热轧卷板：下行空间有限23 硅铁：下行空间有限，宽幅震荡25 锰硅：钢招定价落地，偏弱震荡25 焦炭：宽幅震荡27 焦煤：宽幅震荡27 动力煤：需求疲弱，跌势延续29 玻璃：市场稳中偏弱整理30 对二甲苯：5-9正套，短期震荡市31 PTA：短期震荡市，多PX空PTA31 MEG：伊朗能源危机扰动盘面，但实质影响有限31橡胶：震荡运行33 合成橡胶：震荡下方有支撑35 沥青：延续窄幅震荡37 LLDPE：宽幅震荡39 PP：现货维稳，成交一般41 烧碱：05预期较好，但短期不宜追高42 纸浆：震荡运行44 原木：宽幅震荡46 甲醇：偏强运行48 尿素：政策敏感期，重回弱现实强预期博弈50苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱52 纯碱：市场无明显波动53 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 LPG：延续窄幅震荡54 PVC：低位震荡56 燃料油：夜盘窄幅震荡，强势暂缓58 低硫燃料油：偏弱震荡，外盘高低硫价差暂时企稳58集运指数（欧线）：02多单持有，远月暂时观望59短纤：短期震荡市62 瓶片：短期震荡市62 棕榈油：关注印度和中国的采购意愿63 豆油：继续受大豆价格影响63 豆粕：持仓下降，盘面震荡65 豆一：20日均线压制，盘面回归震荡65 玉米：关注售粮情况67 白糖：区间整理68 棉花：关注8月份的低点的支撑69 鸡蛋：基差交易阶段71 生猪：冬至后需求回落，现货反弹72 花生：关注基层上货73 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年12月24日 研究 黄金：FOMC会议放鹰，快速回落 白银:快速下冲 产 业王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 服 务刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2502 613.52 -0.81% 611.08 -0.59% 黄金T+D 613.99 -0.37% 608.71 -0.40% Comex黄金2502 2592.00 0.07% - 伦敦金现货 2594.00 -1.58% - - 沪银2502 7505 -2.54% 7411.00 -2.19% 白银T+D 7508 -2.23% 7402 -1.41% Comex白银2502 29.475 -1.11% - - 伦敦银现货 29.000 -1.05% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2502 232,966 62,539 151,916 -156 Comex黄金2502 181,973 32,929 342,914 -4,066 沪银2502 820,669 252,318 341,934 11,349 Comex白银2502 65,100 16,222 118,170 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 860.74 -3 SLV白银ETF持仓（前天） 14,232.86 6 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 15,051 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 19,259,948 385,812 沪银（千克） 1,258,535 -7842 Comex白银（金衡盎司）（前日） 310,617,576 592,215 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2412价差 0.47 -2.21 2.68 沪金2412合约对2502合约价差 #N/A #N/A #N/A 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 223.78 -1.05 224.83 白银T+D对AG2412价差 21 16 5 沪银2412合约对2502合约价差 #N/A #N/A #N/A 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,507 -77 2,584 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 108.42 0.14% 美元兑人民币（CNY即期） 7.30 0.19% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.05 0.00 美元兑日元 154.01 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，低于预期，核心PCE物价指数环比增速创5月以来 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 新低。 2 2、美联储今年票委戴利：对2025年两次降息的预期非常满意。 3、美国纽约联储主席威廉姆斯：过去两年通胀率大幅下降，通胀下降的过程仍在继续。 4、特朗普对欧洲发“最后通牒”：买更多的美国石油、天然气，不然征关税！ 5、俄罗斯央行意外维持基准利率在21%不变，预期为23%。 6、印度央行干预在即？印度卢比兑美元汇率跌破85重要关口。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年12月24日 研究 铜：国内库存去化，限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 74,160 0.42% 73770 -0.53% 伦铜3M电子盘 8,937 -0.08% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 49,531 9,690 135,523 3,475 伦铜3M电子盘 10,190 -3,180 211,890 2,596 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 16,415 -3,075 - - 伦铜 272,425 100 5.96% 0.02% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -108.15 -112.59 4.44 保税区仓单升水 63 57 6 保税区提单升水 60 53 7 上海1#光亮铜价格 69,000 68,800 200 现货对期货近月价差 85 95 -10 近月合约对连一合约价差 10 -30 40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 216 - - 上海铜现货对LMEcash价差 396 435 -38 沪铜连三合约对LME3M价差 -91 -75 -16 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,104 946 157 再生铜进口盈亏 475 656 -181 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国12月谘商会消费者信心指数跌至104.7，不及预期的113；美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，创6月份来最大月度跌幅；美国11月新屋销售总数年化66.4万户，预期67万户，前值61万户。(金十数据APP) 随着美国政府避免了关门危机以及交易员继续权衡明年降息幅度较小的前景，美元指数继续徘徊在两年高位。(金十数据APP) 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 微观方面，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年10月，全球精炼铜产量为233.09 万吨，消费量为239.7万吨，供应短缺6.61万吨。（SMM） ICSG报告，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺41,000吨，9月为短缺136,000吨。2024年前 10个月，全球精炼铜市场供应过剩287,000吨，前一年同期为过剩9,000吨。（SMM） 智利国家铜业公司（Codelco）和其Chuquicamata矿场（丘基卡马塔铜矿）的工人已达成初步的薪资协议。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年12月24日 铝：小幅震荡氧化铝：横盘震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 铝、氧化铝基本面数据更新 资料来源：SMM，同花顺ifind，Wind，钢联，国泰君安期货研究 【综合资讯】 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 1.【广东：严格落实电解铝产能置换从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能】广东省人民政府印发《广东省2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，要优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上。（上海有色整理） 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区最新成交0.2万吨氧化铝现货，成交价格5790元/吨，流向西北地区，为贸易商采购。（阿拉丁整理） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分