瑞银低空经济月度跟踪更多支持性政策出台政策利好持续11月

11月，低空经济持续获得政策支持，包括：一项可能即将启动的电动垂直起降（eVTOL）飞机试点项目；更多市级/省级层面针对低空经济的三年规划，其中包含了市场规模目标和发展路线图。 我们认为，中国低空经济要实现全面商业化仍需数年时间，在无人机（UAV）设计与生产、运营以及数据保护方面，还需要更全面的法规和标准。 瑞银-低空经济月度跟踪：更多支持性政策出台，政策利好持续 11月，低空经济持续获得政策支持，包括：一项可能即将启动的电动垂直起降（eVTOL）飞机试点项目；更多市级/省级层面针对低空经济的三年规划，其中包含了市场规模目标和发展路线图。 我们认为，中国低空经济要实现全面商业化仍需数年时间，在无人机（UAV）设计与生产、运营以及数据保护方面，还需要更全面的法规和标准。 即将开展的试点项目据媒体报道，中国航空运输协会的一位官员表示，中国很快将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都和重庆这六个城 市启动eVTOL飞机试点项目。 该试点项目将把600米以下空域的管理权授予地方政府。 此外，在《》中，低空经济也被强调为提高物流效率的关键创新举措之一。 中国的目标是到2027年将社会物流成本与国内生产总值（GDP）的比率降至13.5%（2024年前三季度为14.1%）。 上海、珠海、山东和海南等地的地方政府近期也发布了低空经济发展规划及支持性政策，针对市场规模、开通航线数量、基础设施建设以及飞行量等设定了目标。 当前政策大多为高层次政策，侧重于目标设定低空经济的发展在2024年初的中央政府工作报告中首次被提及，并被确定为战略性新兴产业。 2024年还出台并生效了若干新法规和行业标准，例如关于无人机运营、制造、无线电管理以及飞行数据存储技术的规定。 多个省级政府在这一年也公布了该领域的发展规划，主要聚焦于产业规模、供应链企业数量、技术研发以及与其他行业的协同和应用等目标。 我们认为还需要更详细的法规和标准然而，我们认为低空经济要实现全面商业化还需要数年时间。 虽然地方政府专注于技术研发、基础设施建设以及供应链支持，但与空域划分、安全防范、数据安全等相关的详细政策和法规的制定仍在推进中，且更多纪要研报关注星球：新调研纪要需要军方、地方政府、企业和民众之间的协调配合。 此外，无人机/eVTOL在物流、旅游、应急救援服务等其他行业的应用也需要全面的法规和操作标准。 估值方法与风险声明我们采用市销率估值法得出亿航（EHang）的目标价格。 下行风险包括：因技术或政策问题导致运营延迟；电池技术未得到改善；新产品开发进展慢于预期。 上行风险包括：用于观光的eVTOL运营经济性好于预期；供应商下一代电池提前发布；EH216 – S订单量高于预期。 我们基于现金流折现（DCF）法对航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司无人机（Avic Chengdu Uas）进行估值。 该公司面临的下行风险包括： 全球武装无人机出口降温；随着无人机出口面临更激烈竞争且“翼龙”系列优势减弱，市场份额流失；航空工业为参与竞争降低平均售价，导致核心产品毛利率大幅下降。 上行风险包括： 全球武装无人机出口采购加速；“翼龙– 3”和“翼龙– 10”研发提前取得成功，提升市场份额；“翼龙”系列产品大幅提价，显著提高毛利率。 我们使用现金流折现（DCF）法对北京千方科技股份有限公司（China Transinfo Technology，简称TransInfo）进行估值。