原油低库存支撑价格 甲醇传统需求逐步转弱

【原油】 宏观方面，美联储如期降息25个基点，市场预计2025年降息两次，大宗商品市场风险偏好降温。供应方面，机构预测2025年石油市场将出现120万桶/日的供应过剩，主要由于非OPEC+国家产量增加。需求方面，2024年全球原油需求增量预计为80-90万桶/日，远低于过去20年平均150万桶/日增量。库存方面，EIA数据显示美国原油库存减少90万桶至4.21亿桶。总体而言，供应过剩预期压制油价上行空间，但低库存支撑近期油价，整体持区间震荡思路。

【甲醇】 海外装置开工率上升1.66%至56.10%，仍处于极低水平。11月甲醇进口108.5万吨，12月预计104万吨；11月出口5.91万吨，12月出口偏多。华东现货价格与内地价差达年内偏高水平，区域套利窗口打开。煤价跌幅扩大，港口和产地煤价同时下跌，下半年煤炭产量提升但需求一般，库存被动积累。尽管库存偏低且到港量减少，但传统需求逐步转弱，煤价持续下跌，警惕短期甲醇回调。

【橡胶】 供给方面，泰国南部降雨减少，拉尼娜事件预期减弱，东南亚割胶作业逐步恢复，原料产出重回季节性增产趋势。需求方面，以旧换新措施推进顺利，全年补贴超580万辆，乘用车零售增速乐观，终端消费兑现积极，但需警惕政策透支风险，关注新一轮产业政策导向。库存方面，沪胶仓单显著回升，海外资源到港增多，一般贸易库存入库率高增，港口累库加速。核心观点：消费刺激驱动车市产销增长，但政策存在需求透支风险，关注新一轮以旧换新施政强度；泰国天气影响减弱，海外原料重回季节性增产，国内港口加速累库，年内胶价大概率延续弱势震荡格局。