铜和铝日评：传统消费淡季致终端需求偏弱，低库存和潜在冬补支撑有色价格

宏源期货变量名12-0611-29较咋日变动近期走势330.0036731,748.00沪铜期货活跃合约持仓量（）65783,321.00车存（吨）00沪铜基差或现货升贴水广州电解铜现货升贴水（现货与期货）55.00华北电解铜现货升贴水华东电解铜现货升贴水沪铜近月-沪铜连铜价差（近月与远月）沪铜连沪铜连变量名称2022-12-072022-12-062022-11-29较咋日变动近期走势LME3个月铜期货收盘价（电子盘）84058044#VALUE!注册与注销仓单总库存量884752,100.00伦教铜LME铜期货0-3个月合约价差LME铜期货3-15个月合约价差户伦铜价比值8.0905变量名称2022-12-072022-12-062022-11-29较咋日变动近期走势铜期货活跃合约收盘价3.8223.6465COMEX铜3.84450.02355653586437146总库存量2022-12-062022-11-29较咋日变动变量名称2022-12-07近期走势收盘价191401918519030成交量（手）18248813858227,884.00沪铝期货活跃合约持仓量（手）2111472231951,850.00库存（吨）31147沪铝基差SMM A00电解铝平均价0170（现货与期货）沪铝近月-沪铝连一铝价差（近月与远月）沪铝连二一沪铝连变量名称2022-12072022-12-062022-11-29较咋日变动近期走势LME3个月铝期货收盘价（电子盘）#VALUE!注册与注销仓单总库存量4835758,175.00LME铝期货0-3个月合约价差伦敦铝1.76LME铝期货3-15个月合约价差1:00沪伦铝价比值7.65607.67407.99080.02①据海关总署数据显示，2022年11月中国铜矿砂及其精矿进口241.2万实物吨，同比增加10.26%，2022年1-11月中国铜矿砂及其精矿进口2316.9万实物吨，累计同比增加8.56%，创历史铜精矿进口单月新高记录。2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%铜1-11月增长21.3%。该公司还着眼于阿根廷E1Pachon的一个56亿美元的新建项目③据秘鲁能源和矿业部数据显示，二大铜生产国秘鲁10月铜产量达到23.25万吨，同比增长8.3%，主因当地主要铜矿开采公司的产量增加，包a CerroVerde公司铜矿产量增长了7%、SouthernIPeru增长3.9%以及Las Bambas增长7.5%。10月Southern Peru生资讯了3.29万吨铜，Marc从公司层面来看，Companimina的产量占秘鲁铜总产量的20.1%，排名第Verde以19.2%的占比排名第二，其后是SouthernPeru以14.1%的占比排名第三。从区域层面来看，Ancash在该国铜总产量中占20.3%的份额，其次是Arequipa占19.4%的份额，第三是Apurimac占10.7%的份DArras专注于哈萨克斯坦的铜金矿资产。2020年，Arras与总部位于瑞士的CopperbeltAG达成协议，为期四年，可以收购Beskauga项目100%的股权铝2021年10月，Arras宣布启动10月，该公司公布了钻探结果为1.7克/吨，钼含量为百万分之28.2，矿化从钻孔表面到孔末端46米处开始。）宏观：消费端通胀超预期改善使美联储多数官员支持放缓加息，美联储主席鲍威尔表示终端利率将比9月美联储“点阵图”预期的4.6%“略高一些荡下降仍将令有色金属价格承压上游：中国港口铜精矿入港量较上周减少致中国铜精矿周度进口指数环比略降且12月供需呈现紧平衡：新冠防控解除促废铜供给增加但持货商库存导致国内粗铜仍然供需偏紧；国内部分新扩建铜治炼厂逐步投料生产，或使中国12月电解铜生产量环比增加但难改供需偏紧局铜游：国内电解铜与光亮及老化废铜价差转负，刺激下游点价拿货意愿致精炼铜杆现货成交好转，但再生铜杆现货成交冷清，或使再生铜杆（精铜业产能开工率环比下降，具体而言：铜电线缆（通信线缆端口运营商投资减少且对明年经济预期并不乐观而需求大幅降低，国网与南网不少订单转移至明年招标致年末赶产集中交货情况不及预期）、铜板带（电力电气、新能源汽车和电子元器件（变压器和连接器）及终端消费电子等行业需求发铜箔（新能源汽车补贴政策2023年将完全退坡刺激下游已经提前备货抢装，叠加春节假期日益临近，或使12月-1月电子电路铜箔需求堪忧）消费者信心恢复有限）产能开工率环比下降。以上说明新冠疫情防控措施优化引导电解铜乐观需求预期，部分持货商交割前降价甩货促现货大量成交因此，预计沪铜价格或上涨空间有限，关注63000-64500附近支撑位及67000-68500附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑短线轻仓逢高试空主力合1）海外：欧洲能源危机促电力成本上涨或使欧美电解铝减停产规模由153.8万吨扩大至182万吨（欧洲最大的原铝生产商海德鲁铝业将部分削减11万-投资策略Mozal铝冶炼厂发生事故影响约29万吨产能，海外电解铝产能减停产或超过200万吨，供给担忧持续扰动国内外电解铝价格，使伦金所铝库存量较昨日减少且仍处历史相对低位上游：印尼部分铝土矿企业获得2022年最后一批出口配额且2023年或不再下发出口配额，国内铝土矿因环保安全检查与品位有所下降致山西与河南铝土矿产能开工率低下，中国港口铝土矿到港量较上周增加难改国内铝土氧化铝新增产能大量投产期（100万吨）和田东锦鑫二期（100万吨）或2022年底前投产），叠加年底电解铝厂常规询价备库促持货商挺30%（约100-150万23年丰水期恢复，晋冀鲁豫等地因生产利润亏损和采暖环保要求已减产20万吨且或仍扩大，但是四川（107万吨电解铝产能年底难完全恢复铝近均值，进口窗口缩小或使中国电解铝进口量减少，中国保税区电解铝库存量较上周增加；中国主要消费地铝锭出库量较上周增加，中国电解铝社会上期所电解铝库存量较昨日减少且仍处历史低位：以上说明新冠防控解除或使国内电解铝到货量增加但恐低于预期，是否形成累库趋势仍需观察传统消费淡季致下游需求转弱致中国主要消费地铝棒出库量较上周减少，新疆等解封或出货与到货量增加促中国各地区铝棒库存量较上周增下游接货意愿低迷致铝棒供给过剩；国内光伏发电与新能源汽车领域边际需求趋弱、新冠防控解除引导乐观需求预期、房地产刺激政策形成需求好转预期仍待时间兑现，使铝下游行业龙头企业产能开工率较上周下降，其中铝型材（房地产刺激政策在传统消费淡季无法促使实际订单回暖而以刚年底备货力度有限甚至部分企业准备十二月中旬放假）产能开工率较上周下降，铝板带（下游企业提前放假而消费疲弱，部分中小型铝板带企业已经减产甚至提前放假）、铝箔（下游观望情绪加剧而提货积极性下降，但食品包装领域尚存刚需支撑）、铝线缆（龙头企业多按订单生产且发货积极而成品库存下降，但新增订单较小且电网提货较少再生铝合金（废铝回收商出货意愿增强而供给渐松费仍无明显起色）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝终端采购意愿不足而逢低刚需采购致现货成交一般因此，预计沪铝价格或向上突破概率较低，关注19300-19600/20000附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑短线轻仓逢高试空主力合约。免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558